名家论市：流动性紧张局面难改 A股调整或将延续

　　张冠：调整或将延续

　　节后首周，A股连续调整，成交量维持低位，盘面上，板块多数下跌，雄安概念、次新概念调整明显，受国产大飞机C919首飞消息刺激，相关概念股表现较好，成为本周为数不多的亮点。技术上看，上证指数未能站稳5日均线，表明市场做多力量不强，目前指数仍处于调整阶段。

　　对于后市，我们认为，在流动性收紧与金融监管升级双重挤压下，A股市场或将延续震荡，不排除上证指数击穿3100点创出本轮新低的可能。市场调整过程中，投资者应保持谨慎，等待右侧出现。对于近期表现较好的消费板块，应防范补跌风险，消费板块中个别龙头品种市值虽然已经称霸全球，但产品并没有畅销世界，其中的反差值得深思，树不会长到天上。

　　本轮调整过程中，监管升级的影响一直是市场参与者担心的主要因素，本周央行的一篇回应文章使得监管再次成为市场关注焦点，央行旗下金融时报头版评论文章表示，近期中国监管机构一系列金融监管举措虽然会对股票市场形成一定影响，但不能让市场短期波动，成为影响监管进一步强化的障碍，包括投资者在内的市场参与各方应有清醒认识。这一表态一方面表达了以去杠杆为核心目的的监管升级举措会坚定不移地开展下去，下一阶段对于市场资金面、市场热度的负面影响仍将延续；另一方面，央行正面回应监管举措与市场波动之间的关联，表明金融市场的震荡情况已经引起了央行的注意，未来政策推行的过程中，会从金融维稳的角度考虑政策推行的强度。总的来说，金融监管对于A股市场的影响将长期存在，市场会有一个适应的过程，随着时间推移，金融市场因为不适应而产生的激烈震荡将逐步减弱，经历过4月的风险释放之后，后期因金融监管升级导致的A股大幅下挫的情况出现的概率已经不大。

　　短期内流动性紧张局面仍是导致A股难以企稳的重要原因。本周央行公开市场将有2400亿元逆回购、2300亿元MLF到期，目前央行通过逆回购续作向市场投放2200亿元流动性，公开市场操作仍延续净回笼态势。目前央行维持资金面紧平衡的态度还看不出松动的理由。公开市场资金到期量较大叠加税收上缴的压力，再加上美联储6月加息预期升温，跨境资本外流压力加大，预计5月会延续资金紧平衡局面。对于A股来说，短期内场外资金进场意愿不足，存量博弈格局难以打破，在监管趋严的压制下，市场热点的延续性将进一步下降，操作难度加大。

　　蔡英姿：暂时回稳盘整蓄势

　　美联储在FOMC会议后发布声明，宣布维持利率不变。但是，对经济前景判断比较乐观，就业稳步增长，家庭支出适度增长，支撑消费增长的基本面依然稳健。重申预计经济形势将支持渐进式加息，重申维持资产负债表再投资策略，重申经济前景面临的风险似乎大致平衡。

　　因此，市场预期6月加息概率猛增至94%，美元反弹，美元兑日元更是一度触及逾六周高位。却害惨了贵金属市场，金价跌至一个月低位，现货白银下跌超过2%。所以，周四商品期货市场“跌”字当头，铁矿石、热卷、橡胶、甲醇封跌停，螺纹钢触及跌停，焦煤下探四个月低位，化工品、有色金属均全线走低，PVC、沪镍跌超4%；贵金属双双下行，沪银跌超2%，沪金跌超1%。

　　而原油的弱市，已经持续3周，摩根士丹利的分析师还说，虽然OPEC口头上宣称已经达到了将产量减少140万桶/日以恢复市场平衡，但航运的数据显示该集团的原油出口自今年以来仅下降不到100万桶/日。

　　受此影响A股中的有色、煤炭、石油化工等资源类股跌幅居前。

　　而周初因为C919国产大飞机首飞箭在弦上而被追捧的航空概念股，周四则全面回调，位列跌幅榜第一名。板块指数跌2.67%。其次是船舶板块，该板块在航母还没下水就开始调整了。

　　这几个二线蓝筹股的弱市，直接拖累了股指的反弹力度。

　　虽然本周股指受压于10天线，也出现三连阴，但是，是三根小阴线。

　　周三晚上，证监会集中回应IPO政策变动传闻——除对国家规定已经作出限制的行业，如类金融企业限制上市外，证监会并未对其他行业企业IPO条件作出特别的限制，所有企业都是按照受理顺序来审核过会。IPO审核过程中，对拟上市企业财务门槛和辅导期的要求均无变化。

　　大家猜知道，原来市场上有关于IPO收紧的传闻！开消息来看，今年IPO被否率的确在上升。截止到4月25日，今年不到四个月的时间内，就有18单IPO被否，与去年全年IPO被否数量相同。同期证监会审核的IPO企业就达到165家，也就是说今年每10家首发企业中就有超过1家IPO未通过，创造IPO被否历史上的新纪录。

　　所以，对于这个传闻，大家宁信其有。所以，周四早盘，多头试图在3111点处发动反击，水利建设、雄安新区、智能交通等板块轮番上攻，可惜成交量未能配合，下午1：30后功亏一篑，股指再次陷入阴跌。日K线为阴十字星，沪市成交2002亿元，深市成交2529亿元。

　　本轮下跌已经进入第四周，央行旗下金融时报3日有篇文章指出，不能将股市的短期下跌归咎于监管重拳。近期相关部门推出的一系列金融监管举措，的确会对股票市场形成一定影响，但投资者对此无需反应过度。包括投资者在内的市场参与各方应有清醒认识。

　　从最近盘口看，市场对证监会的监管措施基本上已经消化并适应，只是对资金面的担心未消除，因为跨月后资金面未见缓和。

　　另一方面，监管从严，制约了活跃资金的投机炒作空间，市场活力下降，更多的人选择观望。这点恐怕是近期日成交量徘徊在4000亿元左右水平的主要原因。而这么小的成交量，是很难向上突破均线压制的。

　　其实，现在市场题材是不少的，比如航母下水、C919、一路一带峰会、雄安新区、国企混改......但是资金不够的情况下，只能拆东墙补西墙。而追高被套效应，又导致大家只会少量分批逢低吸纳，这种行为，只是让市场止跌回稳，缺乏向上动力。

　　看远一点点，大家都相信美国6月议息会议将加息，那么，大家都会打提前量。我们要防的是，中国央行会不会跟随？蓝筹股可都是欠钱大户！p>

　　所以，对后市的看法，目前只能说暂时止跌回稳，盘整蓄势。

　　张欣：如何理解和应对冲高回落？

　　大盘直击：

　　昨天大盘有点虎头蛇尾，上午探底回升，下午就冲高回落，最终再次报收小阴小阳，让人有点泄气，也对市场的信心有一定的打击，眼看着外盘攻城略地、屡创新高，美国股市创历史新高、德国股市创历史新高….就连危机四伏的韩国股市也是如此，而咱们的股市，就连个反抽的到来也姗姗来迟，苦苦等待。怎一个弱字了得，老话说的好：天作孽尤可怜，人作孽不可活，前期持续的暴跌，让股市积弱难反，目前的反复震荡，需要进行力量的积蓄。

　　从技术走势看，节前股指双针探底，五一节后，股指已经连续三天震荡回踩确认，一般情况下，市场确认一般不会超过3天，只要在这期间，不是长阴放量回落，都是确认成功的标志，前期股指暴跌回落，到现在都没有展开破位反抽，该来的总会来，昨天再次探底，又砸出一根针来，虽然冲高回落，但也算是构成三针扎底态势，总体量能与前两天的震荡下行相差不大，后市反抽的希望依然还在，不应对市场失去信心，需要耐心等待。

　　从盘面看，昨天上午当之无愧的反弹先锋就是雄安概念，下午热点也开始扩散，中字头一度把指数拉红，下午开盘半小时后，风向突变，冲拉板块纷纷回落，估计又是受啥利空因素将好好的开始反抽强行压下来，市场传言上交所：将全面加强一线监管避免违规杠杆资金流入股市，刚刚有点温度的热点板块快速回落，这样，市场反抽前估计还得反复，但只要后市的反抽方向不变，反复几次也不应恐慌，30分钟的量能变化，昨天有所夹生，也说明了市场还有很明显的分歧，这样，市场在后市反抽过程中，必然是板块的轮动，此起彼伏，也需要我们持股待涨与短炒结合才好，昨天上午对股指探底回升的反抽有点乐观，有些冲拉个股做t不及时，下午很快就付出一定的代价，奶奶的，投机都站战战兢兢，价值投资还远。

　　(综合整理)