5月3日券商晨会研报汇编

　　【银河证券】

　　策略：强监管继续发酵，近期一系列政策指向去杠杆和落实穿透，引导资金进入实体经济，导致市场风险偏好显著下降。预计强监管环境短期不会发生改变，在信息初步发酵的二季度对市场影响较大。

　　传媒：四月份票房同比增长49%，《速8》贡献过半票房，进口片带动整体票房回暖，国内手游市场一季度环比增长19.7%，，维持了高景气水平，优质游戏制作公司以及龙头企业有望出品高精品游戏收割市场份额，建议关注中国电影，三七互娱。

　　【平安证券】

　　传媒：2016年传媒板块收入、利润增速均触顶下滑，细分子行业分化严重：2016年传媒板块共实现收入3769亿元，归母净利润438.56亿元，分别同比增长29%、7%，较2015年48%和66%的增速有较为明显的下滑，其中利润下滑更为迅速。从细分子行业看，传统传媒（出版、有线网络）保持低速增长，院线、影视、云联网均出现了利 润增速大幅下降，唯一的亮点是以C端收费为主的游戏产业，依然保持较快增长。传媒行业的增长质量下滑：2016年传媒板块毛利率为30%，较2015年下滑1个百分点；净利率为12%，较2015年下滑2个百分点。2016年资产负债表的商誉规模达到了933亿，同比增长21%，占营业收入的25%；2016年应收账款达到742.88亿元，同比增长32%，其中营销板块、影视板块的应收账款情况比较严重，损害了收益的内生质量。一季报和中报预告依然指向2C的细分子行业：只有游戏、付费阅读等少数细分板块中的优质公司依然维持较高增长。

　　【渤海证券】

　　生物制品：我们认为医联体的建设与铺开有利于提升我国基层医疗机构的服务能力，缓解民众“看病贵、看病难”的问题，是我国深化医改过程中的重要一环，我们看好“医联体政策”逐步落地下基层医疗市场的发展。另外，财政部日前部署了全面推开公立医院综合改革的七项重点任务，再次强调了要将2017年全国公立医院医疗费用平均增长幅度控制在10%以下、在9月30日前所有公立医院全部取消药品加成（中药饮片除外）、前4批试点城市公立医院药占比（不含中药饮片）到2017年底总体下降到30%左右等内容，我们认为：在持续的政策催化下，我国医改已步入攻坚期，未来药品耗材生产企业将进一步承压，我们继续看好临床价值显著、竞争格局良好的创新药领域以及受药品降价影响较小的血制品领域。本周我们维持行业“看好”的投资评级，股票池推荐：迪安诊断、通化东宝、康弘药业以及华兰生物。

　　通信：本周大盘呈现止跌反弹的迹象，通信板块也开始进行小幅的反弹。随着年报和季报的结束，各个股的估值需要重新调整，这就带来板块内的个股涨跌互现的局面。同时联通混改等消息面的真空，导致国改类个股的低迷。但是作为TMT板块，成长性与技术性一直其内在核心价值，这就给5G、物联网和专网等概念带来预期性行情。当前板块内走势较为稳健依然是内生性增长较好绩优白马股，这是市场风格转变的实质性表现，而且其上涨趋势有望进一步延续，相关个股是中线价投首选品种。而我们提到的热点子板块：物联网和5G概念，需要逢低吸纳，以布局的角度看待。短期内我们结合市场热点，参与具有博弈价值的次新活跃品种。考虑市场环境逐步回暖，给予通信板块“看好”评级。股票池推荐中兴通讯、海能达和宜通世纪。风险提示：大盘持续下跌导致市场整体估值下降。

　　化学制药：在目前医保控费较为严格，药品仍然面临一定降价压力的情况之下，业绩的持续性和确定性成为标的选择的重要因素。建议关注产品属于刚性需求且竞争格局良好的处方药生产企业，推荐华东医药（主导产品阿卡波糖、百灵胶囊稳定增长，业绩确定性高，估值合理；1季度利润增速为25%）和恩华药业（主导产品竞争格局良好，多个低基数产品进入新版医保目录，有望逐步放量；1季度利润增速21.42%，公司预计1-6月利润增速15%-30%，有望超预期）。此外对于1季报显示业绩出现拐点或者估值较低、未来有改善预期的个股也应当给予一定关注，推荐常山药业（肝素原料药价格上行，毛利率提升；1季度利润增速48.79%）、现代制药（估值较低；抗生素中间体价格有上涨预期）和普洛药业（1季度利润增速为28.61%）。