申万宏源：节后股指继续箱体运行

　　四月最后一周，沪深股市先抑后扬、探底回升，盘中一度击穿3100点支撑，随后又快速回稳反弹，使3100点失而复得。从目前看，3100点支撑有效，后市大盘企稳整理，在3100-3200点区间运行。

　　首先，上周市场受金融防风险等政策消息影响，投资者风险偏好明显下降，谨慎观望和避险情绪增强，加上国防军工、一带一路等热点题材迅速退潮，短线操作难度大增，导致沪深股市持续下行。不过，从下半周走势看，3100点下方多方具有较强抵抗能力，加上连续下跌后技术乖离较大，叠加技术性反弹要求，因此股市快速自我修复，回到3100点上方运行。可以认为，从四月中旬开始的这轮下跌，目前已接近尾声，3100点有较强支撑，有望成为下档边界。

　　其次，从运行节奏判断，后续反弹的力度也不强。一方面，市场题材性热点退潮后个股操作难度较大，节前作为近期蓝筹股标志之一的酒类板块也出现大跌，其中水井坊跌停、洋河股份下跌8.65%，“漂亮50”面临风格转换的考验。因此，对场外资金而言，缺乏明确的而稳定的介入标的。另一方面，投资者感受到金融防风险有着更广泛的含义和更深入的背景，是一项全局性、持续性的重点工作。可以预见，未来一段时间内，投资者风格将更为谨慎保守，风险偏好下降，激进投资减少，稳健防御成为主基调。此外，目前市场仍以存量资金为主，缺乏增量资金加盟，例如银证转账系统显示已经连续两周资金净流出，存量资金日均余额仅1.35万亿元且不断下降，因此不具备强劲反弹、水涨船高的条件。

　　从技术面看，上证指数在3189-3196点曾有一个下行跳空缺口，120日半年线也在3193点，因此3200点将成为短线反弹的强阻力位，后市运行箱体为3100-3200点。由于箱体宽度较窄，加上热点轮动迅速，操作难度较大，因此就操作而言，投资者以谨慎观望为宜，可适当关注年报和一季报业绩增长，估值较低，具有较高安全边际的成长性品种。

　　本周趋势看平

　　中线趋势看平

　　本周区间3100-3180点

　　本周热点暂无

　　本周焦点政策面