近期新三板市场动态跟踪研究

　　依据全国中小企业股转系统数据显示：至2017年4月25日，新三板市场挂牌总家数为11111家，相对而言，4月5日以来，市场挂牌速度有所放缓，日平均新增6家左右的挂牌家数，相对于3月日平均新增12家(其中3月9日一天新增挂牌23家)的速度明显放缓。市场分布方面，创新层942家，基础层10169家；做市交易家数为1542家，协议转让家数为9529家。

　　通过观察发现，市场交易量相对3月中旬而言有所增加后略有回落，但目前保持在日成交8.4亿至13亿元区间，如果对比持牌家数规模增加，实际上，三板市场流动性仍无较大的改善。

　　表1：目前全国中小企业股转系统市场总体情况(4月25日)

　　和信历史研究跟踪今年市场交易轨迹发现，2017年 2月3日，其市场交易萎缩至全日2.9亿元的规模，交易量大幅度下降，这或与春节后首日因素相关，充分显示市场流动性非常紧张或投资热情的降低；2月中下旬，市场交投再次增加，恢复到10亿的日交易量上方，显示市场略有好转。3月份，则体现为明显的交易量提升的情况，这表明市场受政策预期及交易周期影响，出现相对好转迹象。4月以来，市场总体交易相对平稳，总体日交易量变化有限，总体维持在8.4-13亿之间，日成交家数目前维持在1200家左右，对比目前11111家左右的挂牌总数，约1/10的挂牌公司有交易特征较为明显，显示市场流动性依然较为紧张。

　　图1：近一年来三板市场新增挂牌家数变化情况

　　图2：近一年来三板市场成交金额(万元)合计变化情况

　　从做市指数今年轨迹情况来看，2017年1月5日，三板做市指数突破1100点后，2月中旬之前总体围绕1100点徘徊，2月24日，三板做市指数收于1117.02点，突破了1100点，3月14日，做市指数进入1150区域，3月末总体在1150-1160区域维持交易迹象较为明显。4月上旬维持依然总体在1150-1160区域波动，但4月12日出现盘中破位箱底1150的情况，进入4月下旬，指数下跌，至2017年4月25日，做市指数收于1127.91点。

　　图3：三板做市指数近一年来运行及量能变化轨迹情况

　　图4：目前挂牌企业行业家数情况分布(单位：家)

　　新三板市场总体交易相对于挂牌总数而言，依然相对不佳，我们在对新三板市场进行跟踪研究发现，近期市场一些重要信号与变化也需要加大关注。

　　表2：近期新三板市场需要关注的变化因素

　　总体来看，目前三板挂牌公司已达11111家，如果从其交易量的总体变化来看，实际上并无过大的变化，因为总数增加，而交易相对增加的背景下，实际上是许多企业无交易或低交易的市场特征。如果细分市场观察来看，近期市场再次回落，但量能相对有所回升，显示市场略有交投改善，但如果对应过大的市场挂牌量来看，依然相对交投有限，而在此背景下，市场品种结构分化严重体现明显。对于新三板这个机构市场，研究认为，三板市场在2017年将面临政策支持与退出机制两个方向的共振，机会与风险的共存将是主要市场特征。因此三板投资者的投资应坚守价值取向，积极寻找估值低、业绩超预期的优质公司为宜。 ：