上海环境(601200)：立足上海夯实业绩 国企改革提升预期

　　公司是一家综合能力领先、具有社会责任感的城市固废综合服务商，主要致力于在中国快速增长的城市固废处理处置(生活垃圾焚烧、卫生填埋、医废危废、市政污泥、餐厨垃圾、土壤修复)市场中提供高效率、高技术、高标准的一站式服务、一揽子解决方案(投资、建设、运营、资讯)。

　　上海城投旗下两大上市平台——城投控股、阳晨B股，为解决B股问题，顺便进行业务整合，上海城投用了前所未有的方式：先吸收合并，再分立上市。上海环境在本次重组后实际控制人为上海国资委，上海城投、弘毅上海分别为第一、第二大股东，国资+战投优势显着，政企合作得到加强，有利于业务协同发展。上海环境未来业务重点为“2+4”，即以生活垃圾和市政污水为两大核心业务领域，同时拓展市政污泥、危废医废、餐厨垃圾和土壤修复等新兴领域，实现向综合环境服务提供商的转型。

　　焚烧+填埋+中转，公司立足上海布局全国，龙头地位已确立。垃圾焚烧由于工程占地少，减量、减容化程度高，且处理彻底，二次污染优于填埋和堆肥；余热可产生蒸汽用于发电，资源利用率高，已成为国家重点支持的生活垃圾处理方式。由于卫生填埋场的选址、建设期短费用低，卫生填埋仍是应用最为普遍的方式也是垃圾的最终处理方式。上海环境垃圾焚烧立足上海并向外扩张，处理能力达到18550 吨/日；垃圾填埋利润稳定，产能7190吨/日，市场占有率高。公司还参与垃圾中转环节，在上海坐拥5大垃圾中转站，处理规模达到3600 吨/日。公司在固废领域拥有技术领先、规模突出、产业链完整等优势，龙头地位已确立。

　　合并优质污水处理资产，看好未来扩大产能、提标改造。根据《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，我国污水处理领域将主要在以下几个方面进行重点发展：污水处理设施、污泥无害化装置、黑臭水体整治、污染检测等。阳晨B股近年来，不断投入资金用于污水处理项目的更新改造和污水厂相关设备的升级扩容，目前公司所有污水处理项目产能共182.3万立方米/日，其中上海产能176.2 万立方米/日，占全市总规模1/5 以上。我们看好“十三五”提标改造要求、扩大产能需求所带来的新增业务空间。

　　明确“2+4”战略，新兴业务拓展值得期待。截至2016年末，公司目前共有3个污泥处置项目，产能共490吨/日。公司管理的固废处理中心是国内规模最大、综合处置能力最强、资源利用率最高、技术工艺水平最先进的一体化危废综合型处理处置示范基地。土壤修复方面，公司已中标上海桃浦科技智慧城核心区场地污染土壤与地下水修复工程，具有良好示范意义。此外餐厨垃圾处理方面，公司也在积极投入研发储备技术。

　　【短线预测】

　　震荡上行！

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