和信投顾：近期新三板市场跟踪研究分析

　　从新三板市场交易情况来看，进入2017年以来，新三板市场1月份日交易额多维持在8-10亿左右，市场指数表现相对平稳。2月份中旬前期以来，新三板交易量萎缩非常明显，且减少幅度较大，出现4亿左右的日成交量。但进入下旬，新三板市场交投略活跃，2月23、24连续成交回升到10亿元上方，显示市场有相对活跃迹象。

　　依据股转系统数据显示：至2017年2月24日，新三板市场挂牌总家数为10715家，市场再次出现月份相对增长。市场分布方面，创新层949家，基础层9766家；做市交易家数为1635家，协议转让家数为9080家。从规模来看，挂牌家数出现了规模化的发展。

　　我们研究发现，目前三板市场每日有交易家数突破1000家，较前期的800多家有所增加，但仍有近9000多家无交易， 2月3日，其萎缩至全日2.9亿元的规模，交易量大幅度下降，这或与春节后首日因素相关，充分显示市场流动性非常紧张或投资热情的降低。2月中下旬，市场交投再次增加，恢复到10亿的日交易量上方，显示市场略有好转。

　　2017年1月5日，三板做市指数突破1100点后，2月中旬之前总体围绕1100点徘徊，2月24日，三板做市指数收于1117.02点，突破了1100点，整体体现平稳态势。

　　从三板市场近期动态来看，下面一些重要市场信息需要跟踪关注。

　　●管理层多次提及新三板

　　2017年2月26日，证监会主席刘士余与多名证监会副主席出席新闻发布会，介绍协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况。发布会上，刘士余主席三次谈到新三板，认为新三板的功能在越来越突出，将发挥更大的作用；主管新三板的赵争平副主席也强调，新三板市场已经是多层次资本市场的重要组成部分。

　　●新层之上推出“精选层”

　　据中国证券报2月22日报道，在去年新三板分为基础层和创新层之后，监管层目前正对在创新层之上推出“精选层”进行研究，以通过再分层为抓手，加大新三板的制度供给改革。对于“精选层比例为5%”的传闻，有关人士指出，“精选层”并不会设置具体的比例，而是通过设置财务指标等门槛，从创新层中进行遴选。

　　和信研究认为，精选层可能是从创新层中挑选部分优质企业有选择的分入精选层。其次，精选层的进入标准，预计仍将与创新层的三条标准类似，方向不变，只是门槛更高。可以肯定，精选层的标准不会是类似A股唯利润指标论。

　　●两家新三板IPO公司“闪电”上会

　　2017年2月23日，证监会发布公告称，创业板发审委将于2月27日召开2017年第14次、第15次工作会议。届时将有9家公司首发申请上会，其中，包括两家新三板挂牌公司光莆电子、凯伦建材。值得注意的是，2月20日，证监会刚刚发布上述两家新三板公司的首次IPO反馈意见，发布反馈意见距离上会仅一周时间。

　　总体来看，目前新三板市场挂牌规模已过万家，如果从其交易量的变化来看，实际上并无过大的变化，因为总数增加，而交易相对增加的背景下，实际上是许多企业无交易或低交易的市场特征。目前交投略有增长，显示市场对后续政策的一个期待。因此，在新三板市场投资中，政策或概念往往成为其股价表现的一个要因，但体量上并不多，因此对于新三板的投资，需要投资人密切关注三板市场政策变化及企业估值质量、机构持仓等变化而定。研究认为，三板市场在2017年将面临政策支持与退出机制两个方向的共振，因此机会与风险的共存将是主要市场特征。

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