方正证券：3200 点下方蓄势 时间换取空间

　　【市场评述】

　　A 股市场分析

　　周四市场继续上行，最终大盘以上涨 16.20 点报收，涨幅为 0.51%，报收于 3183.18 点。当日，两市总成交量为 4586 亿，较上一交易日增加 721 亿。收盘时，两市共 65 只股票涨停，1 只跌停，涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的 50.67%。从各板块的表现来看，周四绝大多数板块上涨，其中涨幅居前的主要是环保、一带一路、船舶、次新股、钢铁、酿酒、造纸、建筑、通用机械、化纤、工程机械、水利等；而下跌的和涨幅相对较小的主要是核电、电信运营、银行、证券、日用化工、电力、通信、公共交通、软件、传媒娱乐、运输服务、保险等。

　　周四市场在次新股、一带一路等板块的带动下继续上涨，3180 点附近的压力位周四上行至 3186 点，且该压力位目前仍在继续上行。压力位上行给了市场更多的反弹空间，但是市场顶着压力位上涨说明调整随时都可能出现。由于政策趋紧，需求将会下降。由于此前经济回暖并非完全由需求扩张带动投资、消费扩张所致，因此本轮补库存周期相比前几轮在时间上会缩短，政策调控将会加快主动补库存向被动补库存的转换，一旦被动补库存结束经济下行压力将会更加明显。在此背景下，我们认为今年的操作策略需要以防守反击为主，即把握跌出来的机会，而不是追涨操作。回到当前市场，压力位始终高悬上方，追涨操作容易买在高位，我们认为在市场上涨之后保持观望是较好的选择。

　　操作策略

　　尽管央行连续 5 天净回笼资金，但周边市场的红火走势，还是刺激了 A 股继续做多信心，周四大盘在指标股维稳推动下，在以西部概念为代表题材股活跃刺激下，终于放量突破前期高点。最终，大盘以上 0.51%收盘，创业板上涨 0.55%，两市总成交量较前一交易日增加约 18.66%，这表明有部分场外资金回流二级市场，场内资金活跃度不减，市场情绪平稳，信心有所恢复。

　　量能释放较快，个股活跃度提升，分化继续弱化，当日有 65 家个股涨停，1 家个股跌停，市场热点在西部概念与一带一路，市场赚钱效应不减，亏钱效应降低，资金挖掘与“两会”相关概念股，青睐前期超跌股投资机会，要么超跌，要么恒强，否则只会随波逐流；周四涨幅居前的为新疆板块、一带一路、西藏板块、环保、水利建设、保障房、次新股等，表现相对较弱的为电信、军工、银行、券商、日用化工、长三角概念等。量能继续释放，赚钱效应提升，主题投资明确，个股行情为主，是周四盘面主要特征。

　　从技术上看，周四大盘低开高走，一路震荡走高，盘中波动减弱，并呈价涨量增态势，大盘放量突破 60 日线与前期高点，价涨量增的量价关系，短线大盘将挑战 3190—3220 点间压力，能否冲破，量价有效配合是关键，但由于平台压力较大，加之大盘偏离 5 日均线过远，短线形成超买态势，若量能不能继续释放，大盘有可能走出冲高回落走势；分时图技术指标显示，短线大盘再度冲高后，5 分钟、15 分钟 MACD 指标，15 分钟、30 分钟 SKD 指标，将呈顶背离态势，大盘盘中震荡将加剧，冲高回落概率大，但 60 分钟技术指标显示，大盘震荡上行态势不变。

　　综合技术分析，我们认为，大盘将进入密集压力区，短线难以一蹴而就跨越 3200 点关口，以时间换空间的“盘升”还是主基调，盘中谨慎冲高回落走势。

　　法国大选在即，尽管法国脱欧概率较低，但“法国女版特朗普”的勒庞风头正盛，市场避险情绪浓厚，加之中国外储跌破 3 万亿美元关口，欧元回落，美元指数重返 100 之上。尽管昨人民币兑美元汇率中间价上涨 139 个 BP，但离岸汇率在半年线下方连续三个交易日回落。离岸与在岸、中间价形成的倒挂价格在逐步缩窄，人民币汇率双向波动特征虽还在延续，但贬值压力却有所回升。我们认为，欧元区的能否稳定，特朗普下一步施政措施剑指何方，这些外在因素干扰着人民币汇率阶段性走势，对 A 股走势存在一定的不确定性。

　　鸡年第一个交易日，客户保证金净流入 494 亿，证券交易结算资金余额较前节前增加约 8.51%，我们测算，当日机构资金回流 432 亿，节后资金回流，符合我们的预期。对比节前流出资金与节后流入资金幅度，资金对节后行情虽较谨慎，但回流是大趋势。我们认为，除流动性外，内在因素较明确，迎接“两会”是行情主基调，结构性机会是行情主旋律，主题投资是行情主线；外在基本面因素虽存一定不确定性，但周边市场走势对 A 股心理影响偏正面，尤其是 H 股走势较为强劲，AH 股溢价指数跌至 120之下，对 A 股起到带动作用。

　　“两会”之前，A 股市场内外环境较为有利大盘稳步运行，内外在因素虽存一定的不确定性，不时干扰大盘运行节奏，但向上趋势不会改变。昨沪市量能释放幅度大于深市，机构资金有回流迹象，大盘将挑战 3200 点附近压力，但由于超买+压力，短线大盘技术上可能冲高回落。3200 点下方蓄势，以时间换空间，“稳+盘”小斜率爬升依旧，“两会”结构性行情继续向纵深发展。操作上，不追高，逢低关注国改、混改、装备制造及补涨股投资机会，回避退市风险股。 ：