李琦：把鸡蛋放在不同篮子里 把篮子放在不同仓库里

　　日出投资管理公司执行合伙人李琦在接受记者采访时表示，经济下行时投资者在攻守两方面都需要讲究策略。进攻时需谨慎选择行业——从行业发展周期出发，选择在比较长的时期内成长速度超GDP的行业。防守方面需做好风险管理，要在了解自己的风险偏好、风险能力前提下找到合适的风险管理办法。李琦认为，不仅要把鸡蛋放在不同的篮子里，而且要把篮子放在不同的仓库里。

　　据李琦介绍，日出投资有一个提法是“寻找5年10倍的资产”。因为一旦把战线拉到5年甚至更长，投资者就需关注行业周期，关注不同行业在其生命周期中所处的位置。她说，历史经验表明，总有行业能够在逆势中崛起，投资者不仅需要辨别、击中这些行业，更需耐心等待朝阳行业的成长。对于有能力进行长线布局的财富家族，李琦认为转变观念对其实现财富的保值增值至关重要。

　　李琦认为，5年10倍的资产确实是存在的。从国内看，茅台15年为投资者带来了50倍的回报，万科20年则是200倍，腾讯11年为258倍。但是当我们说5年10倍的时候，我们更想强调一个观念，即遵循行业发展逻辑长线布局。如果把眼光放长远，我们会发现有些行业是逆周期上行的，如20世纪30年代经济危机催生了好莱坞的类型电影——电影作为危机中情绪宣泄的工具广受欢迎。目前国内执行30年的一孩政策，使得传统的家庭养老难以负担，社会化养老相关行业成为逆势发展的经济新推手。据统计，从2014年到2050年，涉老的旅游、保健、陪护、医疗、信息技术、人工智能等行业的规模将从4万亿元增长到106万亿元，GDP占比将从8%增长到33%。另外人工智能、虚拟现实、新材料、清洁能源等领域的科技创新相关行业，在经济下行中也有望获得超GDP增速的增长。

　　李琦强调，风险管理是长线布局的前提，只有活下来才能“从长计议”。她认为风险管理的要义是分散风险，而日出最近的方案是：不仅把鸡蛋放到不同篮子里，还要把篮子放在不同仓库里。

　　李琦介绍，日出经过两年多的探索，找到了一套方案，即对冲基金的基金。也就是在设计这类产品时，首先选择相关性低的对冲基金策略——把篮子放进不同的仓库;然后再从每一策略中挑选符合要求的对冲基金——把鸡蛋放到不同的篮子里。目前相关产品的回测表现非常不错。