操盘指南：创业板指重返1900点 反复震荡或难避免

　　 沪指涨0.54%次新股表现亮眼 创业板指重返1900点 军工迎来开门红，继续关注民参军与超跌标的 周二股市三大猜想：横盘可能性较大 定增勒马 机构资金临阵谋变 上有压力下有支撑 反复震荡或难避免

　　军工迎来开门红，继续关注民参军与超跌标的

　　行情回顾：上周(2017.02.03)，中证军工指数报收 11193.01 点，上涨0.29 %；上证综指报收3140.17 点，下跌0.60%；深证成指报收10004.84 点，下跌0.47%；中证军工指数跑赢上证综指，跑赢深证成指。上周市场整体表现偏弱，军工板块呈现小幅上涨，强于上证综指和深证成指。1、板块方面，在28 个一级子行业中，国防军工板块上周涨幅排名第1。2、个股方面，上周涨幅排名前五的个股分别为中国船舶(3.96%)、全信股份(3.52%)、凌云股份(3.07%)、洪都航空(2.21%)以及威海广泰(1.78%)；上周跌幅排名前五的个股分别为旋极信息(-2.32%)、川大智胜(-2.23%)、海特高新(-1.94%)、北方创业(-1.92%)以及火炬电子(-1.86%)。

　　最新观点：军工处于风口，继续关注民参军与超跌标的。新年首日军工板块迎来了开门红，领涨各板块。我们认为军工板块的民参军和超跌标的值得关注。

　　民参军企业符合国家军民融合大战略，未来发展潜力具大。当前，具有相对竞争力的民参军企业已经在军工领域开疆辟土，占据相对稳定的市场份额。此外，加上军工行业的天然护城河，民参军兼具多重优势。年报将至，民参军企业正处于佳绩兑现期，值得关注。另外，当前部分优质军工标的增发后的股价正处于股价倒挂期。我们认为部分增发倒挂标的，具备一定的安全边际，未来或是利好出现，将有较好表现。民参军主线，推荐鹏起科技、华意压缩、通光线缆、宏大爆破、高德红外、天海防务、海特高新，关注森远股份、尤洛卡、新野纺织、南钢股份、金信诺、电科院、神剑股份、康达新材。增发倒挂标的，关注华力创通、杰赛科技、中光防雷、凤凰光学。

　　政策和行业动态。短期来看军工估值处于相对低位，新一轮军工行情具备启动基础。关注国企改革、军工事业单位改制和军民融合的推进。新一轮国企改革势在必行。16 年12 月，中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在军工央企的混改进程中，中国核建和中国船舶已列入首批试点，有望率先启动，军工集团或成混改先头兵。当前，军工集团资本运作提速并有新思路，科研院所改制有望突破。随着沈飞集团整体注入ST 黑豹、以及南、北船合并预期的提升，预计后续行业政策、主题事件不断出台，有利于行业维持较高景气度。

　　投资建议。我们重点推荐中航飞机(中航工业防务资产的整合平台)、鹏起科技(剥离亏损，聚焦军工高端制造)、华意压缩(进军新能源配套产业)、中航光电(军民融合标杆企业)、湘电股份(综合电力系统空间广阔)、中直股份(直升机企业龙头)。

　　风险因素。军工行业改革进程具有不确定性；军民融合政策不确定性。

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　　周二股市三大猜想：横盘可能性较大

　　大势猜想：市场中期横盘震荡的可能性较大

　　实现概率：75%

　　具体理由：早盘两市小幅高开后小幅回落，便缩量上行，早盘成交量较前一交易日明显放大。其中，次新股早盘受到资金追捧，元祖股份封板被砸后得到资金接力，再度回封。盘面上赚钱效应回升。

　　整体来看，春节长假期间国际市场普遍下跌，上周五节前护盘的大蓝筹中国人寿、中国石油、中国石化等同步调整，完成补跌动作。沪指在20日均线获得支撑，市场成交量萎缩明显，进一步下探的可能性大为降低。预计随着参与者逐步增加，市场将展开一波反弹行情，回调恰恰为空仓资金提供进场机会。

　　不过，央行上调了逆回购利率和常备借贷便利利率，市场预期央行借贷利率上涨向商业银行信贷利率传导只是时间问题，商业银行信贷较1月收缩，压制了大盘的上行空间。所以，市场中期横盘震荡的可能性较大，我们可以乐观，但不要对股指抱太大希望，机会还是潜藏在个股当中。

　　因此，在策略上建议投资者在当前行情下重个股轻指数，结合市场热点做高抛低吸滚动操作，积极调整持仓结构。具体来说，就是对于国企混改、军工、去产能行业等主力资金持续猛攻的板块，特别是其中趋势没有破坏或者涨势良好的个股，建议继续持股，如果出现回调，不妨趁回落机会选择加、建仓，以少量资金酌情低吸，不过也不宜过分追高。

　　应对策略：重个股轻指数，结合市场热点做高抛低吸滚动操作，积极调整持仓结构。

　　资金猜想：1月份众基金仓位明显上升 银行业获资金加仓

　　实现概率：70%

　　原因描述：根据众禄研究中心仓位监测，1月偏股型基金平均仓位为81.17%，较12月底上升1.51%，纳入统计的共173只股票型基金，平均仓位为92.10%，较12月底上升1.31%；共426只指数型基金，平均仓位为93.81%，较12月底大幅提高1.18%；共1535只混合型基金，平均仓位为57.62%，较12月底大幅提高2.03%。

　　从基金当前持仓情况看，截止1月26日，基金配置比例居前三位的行业是银行、医药生物和食品饮料，其中股票型基金配置比例分别为7.95%、7.33%和7.25%，混合型基金配置的比例分别为4.87%、2.78%和4.24%，股票型和混合型基金分别在家用电器和传媒行业配置的比例也较高，分别为4.87%和3.07%；基金配置比例居后三位的是房地产、综合和机械设备，股票型基金配置比例分别为0.96%、1.55%和1.61%，混合型基金配置的比例分别为0.80%、1.16%和0.52%，股票型和混合型基金分别在采掘和钢铁行业配置的比例也较低，分别为1.25%和1.00%。

　　从基金加减仓情况来看，基金1月主要加仓了银行、家用电器、建筑装饰和传媒四个板块，股票型基金加仓幅度分别为2.26%、2.15%、1.89%和1.68%，混合型基金加仓幅度分别为1.70%、0.95%、1.21%和1.64%。基金主要减仓的行业是电子、综合、采掘和建筑材料四个行业，股票型基金分别减仓的幅度为9.57%、2.03%、1.79%和1.00%，混合型基金减仓幅度分别为5.06%、1.04%、0.76%和0.62%。

　　整体来看，节前市场交投平淡主要受季节性和假期因素影响所致，但随着导致前期市场调整的负面因素远去，以及管理层在市场资金面和流动性方面展开积极工作成效逐步展现，叠加外围市场继续向好的催化，A股市场于节后有望迎来修复行情，投资者可以适度参与偏股型基金，主题性投资机会建议关注混合所有制改革、供给侧改革、一带一路以及金融等。

　　应对策略：投资者可以适度参与偏股型基金，主题性投资机会建议关注混合所有制改革、供给侧改革、一带一路以及金融等。

　　热点猜想：疲弱的美元对金价形成了较强支撑

　　实现概率：75%

　　原因描述：美国劳工部2月3日公布的数据显示，美国1月非农就业人口增加22.7万人，失业率4.8%，不过平均时薪只增长3美分或0.1%，逊于预期，这削弱了美联储下个月加息的可能性。该非农数据公布之后，国际金价走强。其实，近期疲弱的美元对金价形成了较强支撑。美元指数自1月2日至今跌幅约2.5%，已跌破100点关口。最近5个交易日，COMEX黄金期货上涨了约2.6%。

　　数据显示资金加大了对黄金的布局力度。美国商品期货交易委员会(CFTC)2月3日公布的数据显示，截至1月31日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加12387手至72067手。世界最大黄金ETF——SPDR持仓在2月3日也增加0.41%或3.29吨至814.51吨，连续第三日增仓。

　　业内人士指出，在美国总统特朗普的政策方向有较大不确定性、美联储近期加息预期不强等因素刺激下，黄金走势强劲，这有望带动概念股上行。

　　应对策略：可继续A股相关上市公司可关注银泰资源、金贵银业、西部黄金、山东黄金、中金黄金、金一文化、赤峰黄金、湖南黄金等！

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　　定增勒马 机构资金临阵谋变

　　近来，监管部门对上市公司定向增发监管从严的态势已经明确。在这样的背景下，机构资金参与定增的热情却并未得到冷却，市场资金继续热烈追捧上市公司定向增发，导致定增市场上资金仍是熙熙攘攘。基金机构人士认为，监管从严的态势下，此前资金在定增上的获利手法已面临挑战，未来机构资金将出现分化和优胜劣汰，部分资金将在定增机会上更加精耕细作，寻觅不一样的投资路径。

　　定增资金持续涌入

　　近年来上市公司定向增发的发展速度无疑是惊人的。数据显示，2014年定增规模开始出现爆发式增长，当年实际融资6822亿元；2015年融资突破万亿，比2014年多出一倍多；2016年继续保持高增长，全年定增融资接近1.7万亿元，创历史新高。具体来看，2016年共计600家上市公司顺利完成定增融资，598家融资规模超过1亿元。A股市场近年来更是频频出现“巨无霸”定增方案。定向增发无疑已经成为A股上市公司再融资的主流方式之一。

　　上市公司定向增发给市场资金带来了不错的投资机会，身处一级半市场的定向增发成为机构资金青睐的标的。一般而言，定增投资的收益来源主要有三方面，包括折扣、阿尔法及贝塔收益，在合适的点位投资定增，能够提升获胜的概率。上市公司定增较厚的安全垫、相对体量较大、一定的锁定期等等，特别适合一些公私募基金机构资金布局其中。

　　西南证券研报显示，2015年至今，定增主题基金发展迅速，目前共有41只定增主题基金，总规模近530亿元，其中32只已上市或即将上市交易，定增主题基金逐渐成为我国资本市场上一项重要的投资工具。与首批公募定增基金面世的2015年相比，短短一年时间公募定增基金快速扩容。除公募定增基金外，公私募专户产品、信托资金、银行资金、保险资金等同样是定增市场的重要参与者。数据显示，截至去年底，信托公司成立的针对定向增发市场的证券投资信托产品多达几十只，已远远超出2015年全年15只的规模，而且进入去年下半年以来，定增类信托产品数量增长加快。

　　资金的持续涌入，背后是定增市场相对丰厚的投资收益。资讯数据显示，截至去年底，参与*ST济柴定增的各方资金账面浮盈高达827.01亿元，定增规模大、定增价较低加上股价上涨，三者共同成就了定增参与者丰厚的浮盈。世纪游轮、圆通速递均因借壳上市让参与定增的资金方浮盈超过670亿元和370亿元。

　　当然，定增市场上也有“坑”，在今年年初市场持续震荡低迷的环境下，上市公司定增价格“倒挂”的情况屡见不鲜。截至1月末，100多家上市公司股价相对定增发行价出现不同程度下跌，甚至有部分公司已出现超过30%的亏损幅度，意味着参与其中的资金已被套住。

　　机构寻觅新路径

　　事实上，定增大发展的势头已难再现。

　　公募基金人士指出，部分机构“跟风”参与上市公司定增已是骑虎难下：一方面，政策“点刹”定增，特别是对大额定增等监管的趋严，私募资管新规为定增资金降杠杆等，政策正在给定增降温；另一方面，二级市场持续震荡走弱，上市公司定增机会的收益情况面临严峻挑战，定增价格倒挂、定增资金“踩坑”等情况屡见不鲜；另外，资金大量涌入上市公司定增，造成定增出现“卖方市场”，资金激烈竞争，定增折扣越来越小，甚至出现溢价定增，定增市场原有的生态环境和盈利模式已出现变化。

　　在这样的背景下，携重金上阵的机构正在临阵谋变。去年下半年以来，已有基金机构提出将定增机会作为其中一类，进行投资产品的组合，即不将鸡蛋放在一个篮子里，而是将定增作为系列投资策略的一部分，“定增+”成为很多机构创新的方向。另外，上市公司定增往往与并购重组等密切相关，部分定增本身就是为上市公司并购重组募集配套资金，不少机构看到其中的机会，将定增的投资“点位”前移，已经有机构提出打造围绕上市公司并购重组的投行模式，资金在定增链条中的角色将更为灵活多变，由此也是拓宽了资金的获利途径，与上市公司等形成多赢的局面。

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　　上有压力下有支撑 反复震荡或难避免

　　沪A股今日迎来期盼已久的上涨，三大股指全线飘红，以创业板为首的题材股表现强劲，次新股上演涨停潮，市场成交量能有所放大。后市需关注沪指60日均线的上方压力，加之本月的解禁潮和大规模公开市场到期资金对股市的冲击，仍然需谨防后市迎来回调。从盘面上看，次新股、军民融合、无人驾驶、智能穿戴等板块涨幅居前；煤炭、有色、特钢等板块跌幅居前。沪股通净流入21亿，深股通净流入7亿。

　　成交量相比上周五而言，今日明显放大不小，表明资金进场意愿逐渐变强。另外，今日市场呈现出全线反弹，各大指数集体做多的良好氛围，有利于接下来市场攻击上方60日均线压力。当然，最终呢能否有效突破，成交量依旧是极为关键的一步。从前期1月9日附近的相对高点平台看，前期3170点附近一线量能释放较大，存在诸多的解套盘，该位置附近的压力不容小视。

　　同时，在看到上方强大压力的同时，同样也应该注意到短线市场稳步上行的走势节奏还是保持的相当不错的。一方面，短线股指备受下方多条均线系统支撑，短期均线正优异形成向上发散态势，市场整体成本正在逐步上行；另外，技术层面上下方的MACD技术指标正蓄势向上突破0轴，红柱正逐渐边长，多方人气正迅速回升，进一步上涨动能较为充沛。因此，整体上看，目前市场是上有压力，下有支撑，行情暂时还有震荡反复的需求。

　　可以发现，市场自春节过后，本周才是迎来主力资金积极抢筹的首周，市场做多态势正趋向明确，对于今年全年的行情存在积极寓意。实际上，经过2016年全年的休整，今年市场极有可能迎来“鸡”飞行情，加上养老金入市的持续深入等相关利好支撑，我们认为今年的投资机会整体上要大幅度好于去年。

　　显然，短期股指还有进一步冲高挑战压力的动能，操作上应该视情况随机应变，一旦股指未能形成突破，继续采取逢高减仓策略，控制仓位，反之则可加仓。投资标的上继续以混改题材为主线，同时辅以年报高送转题材进行快进快出较为适宜。

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