纠结较多或先抑后扬 关注春耕的结构性机会

　　节后市场尤其是2月份市场，纠结的地方较多，市场演绎先抑后扬的格局会比较好些，策略上、不见兔子不撒鹰、伏击春耕。

　　笔者角色前期已经从卖方转买方，因此就从更“实”的角度谈些看法和操作思路，简单理由如下：

　　首先，短期市场纠结乃至矛盾的地方比较多，赔率并不高。

　　从量化以及经验规律看，纠结的地方较多，即一方面指数空间看不大、另一方面又存在中小盘股的风格溢价的修复概率。

　　——其一，根据成交量和场内融资余额的规模来看，目前3000亿左右的成交额、不足9000亿的场内融资余额，对应的点位大致在2900-3220点一线，即目前位置指数空间不大、赔率不高；

　　——其二，从2016年10月以来，创业板为代表的中小创成长股已经连续4个月跑输，这只在2011年杀估值的那段中出现过；因此，成长跑输的模式在2月份获得修正可能是大概率的事件。如果结合1月创业板继续跑输主板、且跑输比例在5%左右，跑输比例虽然相对12月份有所收敛、但幅度仍然偏大，因此，比较可能的情形是2月份创业板风格相对主板逐步收敛乃至后期转正。

　　因此，既要指数空间不大乃至赔率不高、又要有中小创的风格溢价修复，那么先抑后扬的概率更大些，即短线5连阳后上攻的话、尤其需要谨慎。

　　其次，从信息面看，亮点暂时不多。

　　——其一、2016年中期开始的股市修复上行、同步于PMI的改善，即股市更多与经济改善的进程和业绩改善的进程连续在了一起，而PMI的回落则会制约指数的反弹。1月份PMI51.3，虽然在50上方、但低于上月的51.4、也低于上上月的51.7，PMI数据显示经济改善的力度在减缓；因此，经济面驱动指数上攻的动能在减弱。

　　——其二、监管加强、存量资金博弈为主。明天系的传闻、险资举牌过程中的违规传闻以及2月份2800多亿的解禁规模和公开市场后续两周1.6万亿左右的静态回笼规模，均表明短期供求关系的局面并不太乐观，市场缺乏普通社会资金的增量入场。

　　因此，鸡年大震荡格局的预期下，2月份面对3159点的起始位置、可能先以守势为宜；短线更多是搏击中小级别的春耕行情。大级别的机会还需等待，也许美国特朗普对中国出牌、国内政策反制后、股市供求关系改善后，伴随政策共振、机会会更好些；因为，目前股市的演进方式和出牌顺序，大致可能是先严刑峻法加强监管、后导入增量资金、进而推进注册制等制度变革。

　　因此，考虑到指数空间不大、赔率不高的因素，稳健性资金的日内盘末仓位建议控制在3成以内；考虑到春节期间外盘整体平稳、美元指数回落、黄金等反弹的因素，节后首日市场以守为主、求稳为主。操作方向上，风格逐步转入均衡、更多搏击年报披露期优质成长股的反弹机会。

　　整体看，无论是权重股还是中小盘成长股，存量博弈下板块内部的分化是主基调；比如市场热点的国改主题，既有长春一东、东安动力等国资背景股的大涨，也有长城电脑、陕国投A、沈阳机床、柳化股份、中国一重等大跌的国资股，当然、中小创的分化就更为明显了。

　　具体配置来看，存量博弈、更重业绩和估值的匹配度以及市场风向；短线来看，列举几个主线关注：

　　其一、农业股，农业供给侧改革和1号文件的催化、尤其是粮食产量在12连增后2016年出现了同比下降0.8%，其中单产下降占大头；这是事关供给侧和国家安全的维度、居安思危。相关土地流转、种子以及农药等农资品。

　　其二、铁路、城轨相关主题股。城镇化、基建以及铁路运费改革等是催化剂。

　　其三、电子芯片、VR、影视等成长股也可以关注，但具体个股尤须注意其大小非解禁的时间表、产业资本的行为比较重要。

　　其四、军工国改，依然是大方向；航母、导航、国改、军民融合等，值得挖掘，也可关注军工和国防指数及对应的分级基金。

　　其五、资源股尤其是石油、有色等。全球经济的复苏、美元指数的阶段性波动，供给侧的改革等会也是催化剂，而且也符合国家安全战略。 ：