春节“红包行情”继续

　　★展望：春节后“红包行情”继续

　　——节前一周我们发布报告提醒大家春节别忘“抢红包”，之后市场从3100附近开始反弹，大多板块均有上行，第一波“红包雨”已经兑现。1月份，投资者对流动性的悲观预期导致市场走弱，我们在市场乐观时反复建议“仓位较重的投资者降低仓位”、“降低高风险偏好板块配置”(《反弹是调仓良机》(20170108)、《创业板的三个认知偏差》(20170115))，希望以绵薄之力帮助投资者们节省子弹投入到更有参与价值的行情中去。而春节之前一周，我们之所以开始看多春节前后“红包行情”，是因为我们感受到市场情绪由开年后一度的乐观亢奋转向谨慎，此时流动性环境改善的正向预期差可能推动市场风险偏好阶段性修复。

　　——节后资金回流，“红包行情”继续：1、节前央行对五大行定向降准+巨额逆回购，显示其对流动性总量仍在意呵护，不会放任“钱紧”、“钱荒”；2、节后现金回流将为银行间提供流动性，虽然央行也将在公开市场对冲式回笼，但短期内整体流动性环境将趋于稳定； 3、新一批IPO募资规模继续下滑，此前证监会在发布会上表态将进一步限制再融资对股市“吸血”。节前一周的反弹，指数虽然上涨但参与度不高，成交量缩至低位，随着节后投资者参与“红包行情”的积极性提升，将推动行情继续。

　　——但是，“抢红包”也要拼手速，需要紧抓春节前后流动性平稳的时间窗口，手快有手慢无。“红包行情”本质是去年年底下跌后的一轮反弹，而非趋势向上，行情的触发是基于悲观预期的短期修复。但一季度，我们认为金融去杠杆、通胀预期等影响货币环境的因素仍未完全消除，流动性拐点仍未出现，因而对市场仍有制约。因此，参与“红包行情”需要抓住春节前后流动性平稳的时间窗口，要“抢红包”还得趁早。

　　★投资策略：关注“红旗招展”下的国企改革、一带一路、银行，以及超跌的绩优成长股

　　我们2017年年度策略《平衡木上的舞蹈》推荐了红、白、黑三个板块的投资机会。短期重点关注“红旗招展”下的国企改革和一带一路。同时也建议投资者关注超跌的绩优成长股的投资机会，具体组合详见正文。

　　——红旗招展、政策引领：国企改革(混改实施加快，建议关注铁路、军工、推动较快的央企和地企)、一带一路、银行(中长期对绝对收益资金有配置价值)。

　　——白马孕育、超跌的绩优成长：前期超跌的绩优成长股、技术驱动型(半导体、光通信和CDN、新能源乘用车)、消费型(家装品牌化和医药)。

　　——黑马反转，供需改善：石化产业链或成2017年最大黑马(混改叠加油价，油服设备、石化产业)、农业供给侧改革(一号文预期推动，看好农垦、种子、农机、农药、化肥、棉花、原奶)。

　　★主题投资：主题方面，我们建议关注近期地方两会议题密集，同时受益于上海国改提速的国企改革主题、习总书记在达沃斯论坛上发表相关讲话等催化事件带来的“一带一路”投资机会，以及C919首飞在即带来的大飞机主题。此外，随着一号文件的出台时间(1月底或2月初)临近，可关注土地流转、农垦改革以及农业供给侧等相关农业主题。 ：