大盘绝地反击 春节红包行情来了？

　　在经历了周一的大跌后，周二沪深两市终于绝地反弹。盘面显示，在抄底资金的涌入下，不仅指数完成了漂亮的V形反击，市场多空力量也开始扭转，两市更是涌现了61只涨停股，做多人气也有所恢复。那么，在此背景下，市场期待的春节红包行情会否借周二的反弹展开？市场机会将会出现在哪里？对于这些投资者关心的问题，券商和私募都分别给出了自己的判断。

　　海通证券：

　　不确定性犹存等待优于出击

　　年初大盘短暂反弹后便开始大幅回落，沪深两市股指纷纷刷新调整新低，创业板指更是回落至2015年大底附近。海通证券分析师荀玉根分析认为，年初行情弱于普遍预期，虽然有利好，但市场也没有躁动起来。《金融投资报》记者注意到，2017年初市场普遍预期春季躁动行情会出现，实际上，开年的两周市场表现较弱，而荀玉根认为，有两个因素在变好：一是去年年底市场担忧年初居民大额换汇导致人民币大跌，但实际情况是年初以来在岸人民币兑美元反而升值。二是利率经历了2016年12月大幅上升后，最近两周基本稳住了。

　　但荀玉根提醒，目前仍有两大担忧压制市场：第一，国内外形势不太明朗，1月20日特朗普将就职，其经济刺激计划和贸易政策具体实施情况会如何？全球利率会否持续上升？中美贸易战是否恶化？这些担忧难消。第二，股市本身供求关系短期恶化。新股的大幅供给造成了中小创和次新股的下跌。此外，沪港通、深港通的开通，也变相增加了蓝筹股的供给。

　　短期大盘走向，是市场最为关注的话题。在荀玉根看来，投资者可关注未来可能变化的预期变量。首先是海外。特朗普上台后的政策。特朗普大选获胜后市场普遍有两个预期：一是特朗普将会力推大规模基建，从而引发全球再通胀，利率上升是个趋势。二是取消NAFTA，大搞贸易战，对中国出口不利。这两个预期对A股均不利。如果未来大范围基建短期难以实施，并且不大搞贸易战的话，市场预期可能会转向，有利于消除投资者的担忧。

　　国内方面，股市资金供求调控会否优化？国企改革政策会否深化？开年以来的IPO节奏创了历史新高，对当前市场环境来说供给过大。从新股发行制度来看，过了1月份后IPO企业需补交2016年财报，1月份IPO数量多可能有一定的制度性因素。观察未来监管层对股市资金供求的调控会否优化，比如放缓IPO节奏，或鼓励引导机构投资者增强权益投资。此外，1月中旬-2月中旬将迎来地方两会密集期，在中央经济经济工作会议定调混改后，地方两会也有望就国企改革做出新部署。

　　策略方面，荀玉根认为在当前背景下，等待优于出击，对策优于预测。荀玉根表示，当前市场的负能量主要是两方面：一是担忧特朗普就职后国际形势对中国不利。二是IPO加速发行使短期资金供求恶化。这种市场背景下，需要更多的耐心等待，观察特朗普上台后的政策实施情况，观察国内股市资金政策及国企改革的动态。操作上，等待优于出击，对策优于预测。如果上述两因素均向好，机会出现，或者市场在情绪波动中先回到较低的水平，也将出现较好的布局机会。

　　整体上，荀玉根判断，去年1月底后市场已经结束单边下跌的熊市，过去1年至今，市场处于震荡市之中，投资者可继续以价值股为底仓，持有国企改革、“一带一路”及油气链等题材股。

　　私募清和泉：

　　改革投资主题有望持续活跃

　　从去年下半年开始，IPO发行提速明显。IPO发行的连续加速，引发了市场恐慌情绪。本周A股出现“黑色星期一”，创业板指一度重挫超6%，中小板指数盘中同样大跌，两指数双双再创阶段新低。市场认为，IPO提速是主因。

　　清和泉资本研究部表示，IPO发行加速后，壳资源价值降低、次新股炒作降温、创业板整体稀缺性降低以及高估值面临压缩等因素，将导致一系列的连锁反应。

　　从监管层层面来看，金融监管不断趋严，防风险首当其冲。一行三会上周分别召开年度工作会议及部署工作，其核心内容为贯彻中央经济工作会议所提的“防风险”。央行层面，货币政策边际收紧、资金脱虚向实；银监会方面，控制不良贷款、流动性平稳、严控互金；保监会方面，加强公司治理、控制保险产品、资金合理运作；证监会方面，整顿交易场所、严打违规行为。清和泉资本研究部预计，3月的全国两会同样会聚焦防风险，促改革。

　　对于2017年，清和泉资本研究部预计，2017年整体价值蓝筹股与中小创的估值仍将进一步拉近，同时成长股将大幅分化，而改革相关主题将反复活跃。

　　具体来看，价值蓝筹股估值或上修，主因是未来经济预期波动收敛，叠加增量资金性质（养老金+保险资金+MSCI+沪港通+深港通）驱动。

　　成长股估值或分化，主因是巨额解禁压力、IPO放行再融资收紧、互联互通压缩估值。真正持续增长+行业景气度高+估值经过消化+行业壁垒提升的优质成长股将走出来。壳资源、高估值、题材炒作等个股将渐渐被遗忘。

　　改革主题或持续活跃，主因事件驱动及政策导向。