稳中求进 春季行情更近了
摘要: 2017年年初第一周利率回落、资金面压力舒缓,市场担忧的汇率贬值没有出现,A股市场迎来开门红,春季行情更近了。春季行情比较常见,目前正在孕育中。春季行情是市场关注的焦点,我们最新的调研问卷结果显示,4
2017年年初第一周利率回落、资金面压力舒缓,市场担忧的汇率贬值没有出现,A股市场迎来开门红,春季行情更近了。
春季行情比较常见,目前正在孕育中。春季行情是市场关注的焦点,我们最新的调研问卷结果显示,48%的投资者认为春季行情已经开始,40%认为还需等待,12%认为没有春季行情;对春季行情上证综指高点预测均值为3330点,创业板指为2150点,均比目前点位高约200点。我们将春节前后上证综指累计涨幅超过10%以上的行情称为春季行情,回顾2005年以来的市场,除了政策收紧年份,多数有春季行情,只是节奏上早晚的差异。
虽然短期内市场可能还会有些波折,但春季行情已经在孕育中:第一,引发去年12月以来市场回调的利空因素逐步消化。对保险资金投资的监管从严,但长期看险资投资股权资产的趋势不变,资金面紧张态势有望逐步缓解;历史上12月中至次年1月中和春节前资金面整体偏紧,以此看今年1月中下旬后资金面紧张局面自然缓解;第二,前期市场担忧的问题未出现。2016年底市场担忧汇率下跌,但2017年年初第一周离岸人民币兑美元汇率升至6.852。此外,1月20日特朗普将宣誓就职,美国的经济政策将趋明朗,从而消除不确定性;第三,国内步入数据空窗、政策密集期,政策亮点有望持续推高市场风险偏好。
政策是阶段性行情的主要变量。从历史看,有没有明显的春季行情主要源于政策面差异。年初1-3月是经济和企业盈利数据的真空期,政策变化将成为影响市场的最主要因素。未来2-3个月基本面数据较少,而政策进入密集发布期,政策着力点有望集中在中央经济工作会议着重强调的深化改革方面,如国企改革、供给侧改革,尤其是分别聚焦混改、去杠杆,以及“一带一路”的不断落实。因此,2017年的春季行情越来越近,风格上主板可能先行,3-4月一季报业绩优异的子行业和真成长个股也将出现机会。
中期仍是中枢继续抬升的震荡市,稳中求进。我们将市场分为牛市、熊市和震荡市,一方面依据指数的运行趋势,另一方面参考资金流变化。震荡市的特征是指数区间波动,资金流入流出相对平衡。2016年1月底以来资金进出平衡,类似2013年初至2014年中,中性情景测算2017年资金面略显宽裕。同时展望未来,我们判断上市公司基本面有望继续改善,叠加改革深化,市场风险偏好提升,震荡中枢有望继续抬升。 :
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