四大因素决定后市走向 "冬播春收"把握两大投资主线

　　周一，沪深两市低开高走，军工股的强势领涨助力上证指数最终上涨16.92点，收报3171.24点。虽然沪市成交量未能同步放大，但市场人气明显回暖，这是否意味着大盘强势表现短期会延续？后市投资者又应如何操作？

　　【境外市场】

　　新一轮企业财报引关注美股涨跌互现纳指再创新高

　　北京时间1月10日凌晨消息，美股周一收盘涨跌不一，道指下滑0.37%，科技和生物技术股攀升推动纳指涨0.19%再创历史新高。道指和标普500指数从此前触及的历史高点回落，投资者正在准备迎接美股企业财报季。

　　近期来美股表现强劲，道指在过去三个月内上涨近10%。美股涨幅主要是美国总统大选的功劳，投资者期待唐纳德-特朗普的政策将能支持美国经济加速增长。

　　美国总统大选后首个财报季来袭

　　美股新一轮财报季将于本周拉开帷幕，这也是美国总统大选后的首个财报季。在即将到来的财报季，美国企业业绩将成为宝贵的证据，不仅证明美国经济增长是否像如今股市那样强劲，也从一定程度上看出美国企业是否看好“特朗普行情”。

　　美元走软提振黄金收涨创六周以来最高收盘

　　黄金期货价格周一上涨，创下了将近六个星期以来的最高收盘价，原因是与美联储未来加息步伐有关的不确定性导致美元走软，并起到了推动利率下降的作用。

　　纽约商品交易所2月份交割的黄金期货价格上涨11.50美元，报收于每盎司1184.90美元，涨幅为1%左右。据财经信息供应商FactSet统计的数据显示，这创下了黄金期货自去年11月29日以来的最高收盘价。在截至上周五收盘为止的一周时间里，金价累计上涨了1.8%，连续第二个星期走高。

　　英国首相称将提供更多脱欧计划细节

　　据媒体9日报道，英国首相特雷莎·梅接受采访时表示，英国将彻底脱离欧盟，同时仍会在谈判中争取进入欧盟共同市场的最佳可能途径。

　　【消极因素】

　　上市银行去年业绩增长预计不足2%不良贷款率或见顶

　　日前，浦发银行公布银行业首份业绩快报。公告显示，浦发银行去年全年实现营业收入1607.92亿元，较2015年增长9.72%；利润总额699.75亿元，较2015年增长4.63%；实现归属于母公司股东的净利润530.99亿元，较2015年增长4.93%。

　　两融余额三连降9300亿元关口岌岌可危

　　近期沪深股市遭遇两融退潮，两融余额连续三日下降，1月6日沪深股市融资融券余额为9328.96亿元，较前一个交易日下降了36.42亿元，9300亿元关口变得岌岌可危。今年春节时间较早，目前到春节长假仅十几个交易日，整个A股市场处于弱势波动的大环境下，两融资金参与热情也不断降温。

　　上市公司奇葩公告五花八门高管减持套现“洋相”多

　　上市公司奇葩公告还真不少，但ST慧球提交1001项议案可谓登峰造极，别出心裁，是对投资者、对监管制度的戏耍。当然之前也有诸多奇葩的公告，在高管减持套现中表现的尤其明显。这些奇葩公告之所以会出现，原因何在？应该给以怎样的处罚？值得深思。

　　【积极因素】

　　养老金入市再传捷报宏观数据暗示经济企稳

　　新年以来，A股市场表现较好，一改去年底的低迷态势，并且已经连续强势了5个交易日。在此期间，军工等混改题材成为市场上最为抢眼的热门板块。消息面上，基本养老金入市又有新突破，广西与全国社保签订《基本养老保险基金委托投资合同》，增量资金陆续有来。此外，最新的宏观经济数据，也可能会暗示目前的宏观经济其实并没有投资人想象中糟糕，最坏的时点可能正在过去。

　　新年伊始混改强势推进国企改革再获重大突破

　　最近一段时间，有关混改的话题一直是热搜中的焦点之一，受此影响，热点轮动的A股市场也给出了最为直接的响应。从目前情况来看，无论是券商机构还是研究人士，均对2017年的混改进程抱以较大期望。

　　军工股狂欢吸金近25亿四维度勾勒行业掘金新路径

　　新年伊始，在我国军工产业混合所有制改革正积极推进的利好影响下，A股市场掀起一股“军工热”。昨日，军工股更是集体狂欢，资金净流入达24.9亿元。其中，西仪股份、北化股份、光电股份、长春一东和北方导航等个股纷纷涨停。对此，分析人士表示，国家明确军工行业为2017年国企混改重点领域，新的一年里板块或将出现数波大级别军工股行情。

　　房地产行业格局加速重构5000亿级房企呼之欲出

　　2016年火爆的楼市，令全国商品房销售面积和销售额双双同比大涨，而在行业集中度不断提升的背景下，龙头房企们也纷纷刷新了各自的销售记录。尤其是恒大、万科、碧桂园三家，成为中国首批年销售额突破3000亿元的房企，三家公司的总销售更是超过万亿元，占据了中国房地产市场10%左右的份额。

　　电网输配电价监管体系建立电力板块“电力”十足

　　9日，电力板块延续前期强势表现，截至收盘电力板块整体上涨1.39%。而从2016年12月13日开盘计算，电力板块整体上涨5.31%，同期上证指数仅上涨1.03%。

　　在消息层面，电网输配电价监管框架体系初步建立，给电力板块带来持续的政策红利。国家发改委已于近日颁布《省级电网输配电价定价办法》（简称《办法》），这是我国第一个针对超大网络型自然垄断电网行业的定价办法。其核心是明确独立输配电价体系的主要内容、输配电价的计算办法以及对电网企业的激励约束机制。

　　【市场分析】

　　昨日市场整体延续了元旦后首周的走势，沪指收盘突破3170点，但成交量有所下降；改革叠加成长，军工、混改继续“吸金”。业内人士认为，当前A股处于春季反弹趋势，即使有反复，也属于技术层面的调整，可逢低吸纳，关注年报和改革两条主线布局。

　　春季反弹趋势不改

　　联讯证券分析师郭佳楠认为，当前A股处于春季反弹趋势，即使有反复，也属于技术层面的调整，操作方面，建议维持6-7成仓位。在一季度的政策密集期，建议持续关注地方以及中央对于改革热点的持续催化作用，其中包括农业供给侧改革以及国企混改两个方面。此外，在油价上涨以及国企混改等利好因素的支撑下，建议持续关注油气产业链的投资机会。

　　渤海证券表示，由流动性边际缓解所带来的反弹在本周或还能持续，在春节前的最后两周，市场可能重回成交冷清状态，而在节后则行情更大概率将基于年报行情展开。基于以上判断，目前时点仍是布局春季行情的阶段。在配置方面，建议投资者在短期可以关注摘帽、年末涨价及油气链等板块。而立足更长远来看，投资者还是要基于年报和一季报的业绩情况出发，进行标的的优选。此外，继续积极把握国改、农业供给侧改革、军改等可能成为全年主线的题材，以及由地方两会召开所可能带动的地方国改题材。

　　四因素决定后市走向

　　中金公司：后续影响市场整体表现的因素有四方面：第一，虽然市场流动性相比去年四季度末略有缓解，但从债市收益率2017年初走势来看，市场对债市担忧似乎并未根本缓解。春节也即将来临，如果债市情况继续偏紧、后续信用债发行受到抑制，可能会影响实体经济的流动性。因此，债市情况的演化仍值得高度关注。第二，节后房地产市场的情况也值得高度关注，特别是一、二线城市供应偏紧的情况下，如果价格继续上扬，进一步政策紧缩的风险则会上升。第三，年初仍是限售股解禁的高峰期，需要关注股份解禁对市场的影响，特别是解禁量偏高的部分中小盘股走势。第四，美国新总统就职日期逐步临近，中美贸易战的风险预期在上升。如果中美之间贸易关系恶化，也可能会对短期市场情绪造成伤害。总之，风险在去年四季度末的回调中有所释放，但受制于上述因素，当前的机会仍是结构性的。

　　海通证券：新年伊始，资本市场迎来了开门红，站在一年之初，资本市场有五大希望：一是随着特朗普上台日期的临近，对美国经济的乐观预期面临考验，美元有望走弱，利于新兴市场资金的回流，以及人民币汇率的短期企稳；二是随着国内地产调控的持续，房价将见顶回落，而资金有望回流资本市场；三是随着商品价格的回落，通胀正在高位筑顶，而央行的紧缩预期有望逐步改善；四是库存周期尚未结束，经济短期依然稳定，企业盈利还在继续改善；五是改革政策频传，上周山东发布国企员工持股试点方案，有望继续提振市场对国企混改增效的信心。

　　关注两条投资主线

　　申万宏源：市场在对前期“超跌”和“错杀”股做修复的过程中，新的投资主线可能正在孕育，建议继续关注行业主题投资。1.有边际改善、有业绩支撑的强周期股依然可能是一季度最重要的风口，重点推荐可能成为供给侧改革新方向的有色金属和化工；2.银行和非银依然处于有配置价值的区域；3.持续看好国防军工。

　　广发证券：真正能够带动市场走强且有中长期机会的投资主线有两条：一是“涨价”概念（环保核查加码和去产能、去库存都是长期方向，这会对一些行业带来长期涨价的动力）；另一个是“改革”概念（今年能够贯穿全年的改革方向应该是“农业供给侧改革”和“国企改革”）。