长江证券策略周报：弱势整理、消费御寒

　　市场观点：中期乐观，短期调整

　　我们对市场中期趋势持乐观态度，核心逻辑是我们认为流动性中期将维持宽松，风险偏好处于缓慢修复中，企业盈利仍将呈现小幅增长。但我们认为市场短期处于调整态势，核心逻辑是我们认为流动性短期将偏紧，未来重点关注事件是本月15日联储议息会议对明年的加息指引是否超预期。

　　核心逻辑：流动性偏紧制约市场，风险偏好出现修正迹象

　　我们认为短期市场的核心矛盾是流动性是否还会持续偏紧，我们认为流动性阶段性偏紧状态将至少持续到12月15日联储议息会议，因此我们认为A股市场在此之前都将维持弱势整理格局。如果议息会议对明年的加息指引超出市场预期，那么流动性偏紧及A股弱势整理格局可能持续更久。伴随着年末节点临近，跨年资金价格开始出现大幅上行，但公开市场仍呈现净回笼。融资余额开始下降也一定程度上体现风险偏好正在修正。

　　结构与配置：消费、国企改革、一带一路

　　从配置上来看，我们建议关注具有稳定防御价值的消费板块，包括医药、农业、食品饮料、零售、纺织服装等。临近新年，消费景气迎来旺季，11月CPI与PPI数据超预期，使得短期通胀预期再起，加上深港通开通，受QFII等海外投资者偏好的消费股受益。其中农业供给侧改革是本次中央政治局会议的讨论要点之一，同时投资者预计会预期年初的一号文件与农业政策相关。

　　此外，随着OPEC与非OPEC国家达成2001年以来的首个共同减产协议，受益于油价上涨的板块也值得关注。包括油气资源公司，如新奥股份、新潮能源、洲际油气；油服公司，如惠博普、通源石油、杰瑞股份；石油化工相关公司，如华锦股份、恒逸石化、桐昆股份等。

　　主题方面，继续重点推荐国企改革(混改和上海本地股)、一带一路等。 ：