国金策略:秋种行情完美演绎 冬收季逐步开启
摘要: 主要观点一、前期观点简要回顾:指数如期反弹至3200点附近,“秋种”行情完美演绎自今年9月下旬以来,我们率先看好本轮可为的反弹,先后发布了:《国庆长假七件事如何影响市场:机会大于风险》、《十月,难得的
主要观点
一、前期观点简要回顾:指数如期反弹至3200点附近,“秋种”行情完美演绎
自今年9月下旬以来,我们率先看好本轮可为的反弹,先后发布了:《国庆长假七件事如何影响市场:机会大于风险》、《十月,难得的可为期》、《珍惜十月可为窗口期,配置上关注宽财政产业链》、《11月“先扬后抑”,整体不悲观》、《“一波三折”的反弹仍在路上,匍匐缓行》、《反弹仍在路上,结构胜于仓位》等,如今A股指数反弹至3200点附近,“秋种”行情如期完美演绎。
二、海外:美国大选尘埃落定,全球资本市场经历了“大悲大喜”。美元强势,人民币汇率愈发承压,黄金原油大跌
刚刚过去的一周,全球市场最为关注的事件非“美国大选投票”莫属,事件的答案揭晓:最终由共和党“唐纳德·特朗普”当选为美国第45任总统。“当不确定性的事件转为确定性的事件”之后,市场短期的风险偏好就逐步的从低位回升。从周涨幅来看,全球大多数权益类资产取得了正收益,其中“美欧日”以及中国股市表现相对靓丽。
接下来面临的两大海外事件,一个是12月4日的意大利公投,一个是12月15日的美国FOMC会议。
意大利公投方面,根据最新的民调显示,目前民众的倾向已经慢慢从Yes转向了No,并呈势均力敌之势,因此公投结果具有高度不确定性,倘若意大利修宪公投被否决,其造成的负面影响不亚于英国退欧事件;另外,我们预计美国12月份大概率会加息。当然最终是否加息,很大程度取决于美国大选最终的结果以及对全球市场的影响。数据方面,美国10月新增就业降至16.1万略低预期,但薪资增速创新高;美国Q3实际GDP年化季度变化率初值意外增长2.9%,创两年来最高水平,高于预期的2.5%和Q2的1.4%。另外,11月FOMC会后声明表示“通胀已在某种程度上有所上升,但仍旧低于FOMC的2%长期目标;FOMC判断上调联邦基金利率的理由继续增强,但就目前而言则决定等待进一步的证据,以便证明形势正继续朝FOMC目标的方向发展”。
随着美国加息预期回升,美元指数由弱转强,达99.01,周涨幅2.18%(人民币贬值压力愈发加大),COMEX黄金黄金重挫,-5.91%,LME铜+11.36%,ICE布油-2.33%。事件方面,建议关注11月17日(下周四)的“耶伦发表关于经济前景展望的证词”以及11月18日(下周五)联储官员的讲话。
三、周末期货市场经历一场多年难遇的“急涨急跌”,或多或少的将负面信息传染到A股市场,市场波动会相应增加
2016年以来,截至11月13日,焦煤、焦炭、动力煤主力合约涨幅分别达到178%、227%和113%。商品今年的“牛市冲天”让许多投资者踏空而懊恼不已,同样也让小部分投资者忘记风控的生命线,而选择了更加高的杠杆。在双“11”购物节,当众人都沉浸在等待电商购物收货的期盼中时,一场多年难遇的期货市场“疯狂过山车”行情发生,上演了一次期货市场上的“黑色星期五”。从基本面的角度来看,不管是钢厂、贸易商、下游都不希望再继续疯狂的拉涨,因为这样大幅脱离基本面的上涨会增加原材料成本,蚕食商家利润。另一方面,数家期货交易所多次提高期货交易的保证金以及手续费,警示风险。由此,这一场多头被屠杀也是一次可预料的结果(后续我们将专门撰文论述《本轮大宗牛与上一轮的不一样》)。
周末期货市场经历的一场多年难遇的“急涨急跌”,或多或少的将负面信息传染到A股市场,市场波动会相应增加。
四、央行发布第三季度货币政策执行报告,“抑制泡沫”成为全文主基调,流动性空间未打开将使得A股市场反弹高度存在“天花板”
央行于11月8日发布2016年第三季度货币政策执行报告,需要关注的是,这份执行报告全文中罕见地7次提到“泡沫”。这表明央行在面临“泡沫资产”,如“高房价”等大环境下,货币资产将继续维持紧平衡状态,再则,近期宏观经济生产资料价格快速上涨,而宏观需求总量平稳(10月份全国制造业PMI升至51.2,创出2014年8月以来的新高),这也在一定程度上促使央行保持货币紧平衡的定力,年内降准降息的概率几乎为0。
从当前10年期国债收益率表现来看,10年期国债到期收益率自10月21日起逐步回升,目前达到2.7993%,也反映了市场对“经济企稳,通胀小幅回升,流动性放松概率下降”的预期。我们认为流动性空间未打开将使得A股市场反弹高度存在“天花板”。
五、临近年底,新股IPO发行速度加快,二级市场减持热度有增无减,或压弯市场这一原本脆弱的稻草
11月11日,证监会批准年内第19批新股发行,为本月内第2批新股发行。发行节奏有所加快,“一周发一批”的节奏。本批发行家数15家,家数突破了今年以来每批(7-14家)发行的水平。本次筹资总额近112亿元(上一批募资仅为45亿),募资规模维持年内较高水平。临近年底,新股发行速度再次提速,大有“响应提高直接融资占比,完成今年新股发行目标”之势。且需要注意的是,首个IPO“扶贫”项目西藏高争民爆:与大多数企业IPO排队两三年不同,高争民爆在不到11个月内便闪电过会并拿到发行批文,这背后主要受益于IPO扶贫政策。增减持方面,11月以来(一周半的时间),两市已有34家公司重要股东或董监高披露减持情况或公布减持计划,其中涉及控股股东减持的约9家,从减持性质来看,绝大多数减持都是股东的主动行为。随着市场的继续上涨,新股IPO发行速度加快,二级市场减持热度有增无减,或压弯市场这一原本脆弱的稻草。
投资建议:A股逐步进入收益兑现区间
我们曾在上一期研报中谈到“美国大选最终的结果无论是希拉里还是特朗普当选,其实对A股的短期影响并没有那么大,当不确定性因素阶段性消除了,市场的风险偏好便会阶段性回升。”但与此同时,我们强调当A股指数上行至3200点或以上,我们将转向谨慎。因为以上诸多因子,比方说海外不确定性(意大利公投、美国大选)、国内的流动性空间打开受到制约,新股IPO发行速度加快,二级市场减持热度有增无减等等,都不支持A股在年内有特别可观的涨幅,由此,我们更倾向于指数在3200点或以上,视为逐步进入收益兑现的区间。
板块配置上,我们倾向于“业绩确定,估值合理”的行业仍成为机构配置的方向,相对看好“消费电子、医药生物、食品饮料”等具体细分子行业,“消费电子”主要涉及苹果产业链(0LED等)以及汽车电子,医药生物主要归于大白马股,食品饮料主推“乳制品、白酒”等。;其他主题方面,我们建议关注宽财政背景下的产业链投资机会,包括“基建(城轨设备、水利水电、管道等)、PPP”等,其他主题“一带一路、光纤通信、举牌、地方国改(上海、深圳)、涨价、碳交易”等主题,后续仍将有望受到资金的青睐。
重要事件前瞻梳理:
11月中旬:广东省马术协会挂牌成
11月17日:美联储主席耶伦发表关于经济前景展望的证词
11月18日:美联储官员讲话
11月21日(预计):深港通正式启动
11月21日至24日:第九届全球健康促进大会
11月29日:第五届国际清洁能源论坛
11月(预计):养老金的全国统筹方案推出
11月(预计):第七批专项建设债下发
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