在不确定中等待机会

　　节后市场情绪小幅回暖，成交量换手率有所回升，但市场正反馈效应仍不明显。市场在努力找寻资产价格上行逻辑，但显著利好尚未显现，风险偏好的大幅改善仍缺乏基础，市场仍将维持震荡格局，在不确定中等待机会。

　　国务院发布降杠杆意见，鼓励优质企业债转股。我们认为，国企改革、债转股政策构成当前市场的主线逻辑，但由于当前市场整体情绪不高，同时缺乏系统性的可操作方案，只能产生个案刺激的局部机会。

　　PPI转正，经济表现短期持续稳定。9月份PPI在53个月以来首次转正，环比涨幅扩大，将进一步支撑工业企业利润的持续好转，而煤炭和石油相关行业的拉动仍会给PPI带来较强支撑；CPI方面，9月份通胀温和上升；房地产市场的调控效应将在未来两个季度逐渐体现，而CPI回升则对货币政策宽松预期形成进一步压制。

　　市场仍然面临较大的不确定，来自于海外市场的波动最值得关注。耶论近期发言鸽派，引发美债长期收益率大幅下跌。此外，德银危机尚未解除、英国“硬脱欧”风险、意大利公投、美国大选等因素和相对应带来的人民币汇率波动也是资本市场的主要风险点。

　　短期相对更加看好周期板块和防御性板块，建议配置煤炭、有色、化工、环保、食品饮料和医药。个股方面关注千红制药、哈药集团、贵州茅台、老白干、龙马环卫、高能环境、骆驼股份、北京科锐、华新水泥和阳泉煤业。 ：