牛皮依旧 逢低可吸纳

　　本周三A股牛皮横走后微跌作收。上证综指收盘下挫0.34%至2987.86点，深证综指跌0.15%至1978.30点，成交双双缩小。盘面看，多数个股无人关照，市场呈现偏弱震荡格局。

　　之前央行几乎天天向市场投放资金，本周忽然转向，让人摸不着头脑。近期楼市调控已缓缓增强，效果尚待观察。股市投资者关心的是，假如楼市涨势受控，股市会不会因此受益。对此，我暂时认为：部分资金或许会流入股市，但股市因此而大涨的机会依然不大。

　　假如楼市停止上涨或转为下跌，原本追逐楼市的资金大致只能分流以下几处：一是股市；二是债市或理财市场；三是外流。

　　如果出现资金外流，一般会使央行宽松空间进一步收缩。若情况严重，货币政策甚至可能转向紧缩。这么一来，流入股市这块的资金所带来的支撑作用就会被货币政策趋于保守抵消掉。故A股就算有行情，一般也只能是脉冲性行情，很难出现趋势性大涨。

　　近期资金南下比较生猛，有人用“深港通”来解释，我并不全部同意。我认为这部分资金有以下三重属性：一是不信任A股，二是不敢追高楼市，三是不甘心持有收益越走越低的理财产品。这部分资金还是易统计的、显性的，个人相信应另有不易统计的、隐性的外流资金。

　　节前市场走成这样不能算太奇怪，何况短期内压制股指的因素较多，比如资金面趋紧、IPO扩容加快、楼市火热等，但这些因素尚不足以大幅压制股指。节后走势通常会好些，除非节日期间国际市场出现“黑天鹅”事件，或者节后央行在货币供应方面继续“略微偏紧”。

　　今日多空可能会有最后的争持，因资金若想节前出去今日应是最后机会。投资者如果仓位适中，那么一般观望即可。当然，寻机调整些持仓亦无不可！

　　投资者若有意调仓，一般得考虑接下来的三季报因素。此外，对那些极度在意短期波动的投资者来说，因节日期间外盘及我国港股交易时间更多，故对带H股的A股暂时应谨慎一些。

　　就四季度趋势来说，个人相信会有一波小级别反弹，但时机较难测。若按常理来推测，由于美联储或于年底加息，那么主力要么年内就一直不做了，要做应尽量趁早。