和信投顾：钢铁行业去产能任务依然严峻

　　据上海证券交易所信息显示:2016年9月20日晚间， 宝钢股份与武钢股份同时公告称，两公司的重大资产重组初步交易方案拟为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。分析认为,这一重组或意在引导资产整合，为钢铁行业去产能、提升产业集中度等提供路径。同时，我们研究发现，当日，鞍钢股份、本钢板材双双因媒体报道公司的相关信息临停，难道这是巧合？和信研究认为，上述龙头公司的重组意味着国内钢铁产业深度整合大幕正式拉开。如果我们将龙头公司的战略重组来审视行业现状，研究发现实际上目前钢铁行业去产能任务依然较为严峻。

　　我们通过公开数据研究发现，钢铁行业去产能任务在四季度依然较为严峻。国务院新闻办公室2016年8月20日星期三召开的新闻发布会显示：数据显示，截止到今年7月底，全国钢铁行业去产能2126万吨，完成全年任务量的47％，煤炭行业去产能9500多万吨，完成全年任务量的38%，也就是说，钢铁与煤炭行业在今年四个月的时间内要分别完成53%和62%的目标，这可谓任务紧迫。日前，国家相关层面成立的部际联席会议组成十个督查组，针对各地进展不平衡的情况，在全国开展对钢铁煤炭化解过剩产能过剩的专项督查。

　　据《期货日报》相关数据显示：自今年3月以来，月粗钢产量实现了连续5个月增长。从高频数据来看，粗钢产量的释放速度出乎市场预料，8月中旬，粗钢日均产量再次逼近230万吨/天的历史高位。而从月度粗钢表观消费量来看，整体需求处于下降态势。

　　研究认为，近一两年势必将成为钢铁行业整体优化布局的关键年份，钢铁行业公司的重组、搬迁大戏或许将会连续上演。观察发现，欧美等国家“去产能”的经验是，政府承担钢铁企业相当一部分的社会成本，通过财政、税收、金融、产业等政策，推动兼并重组，扩大消费，促进产能海外转移，淘汰落后产能，鼓励钢铁企业向下游延伸产业链，加速第三产业繁荣，吸纳钢铁行业的过剩人员。目前来看，我国钢铁行业去产能的动作将借鉴国际经验，但又有中国特色的典型特征。

　　对于即将进入四季度的去产能周期，我们研究认为，实际上也面临着一些阻力或任务严峻的现实。正如业内分析其重要影响因素方面，可归纳体现在下述方面：一是地方保护方面，由于部分钢铁企业是当地利税大户，如果企业亏损，地方政府将通过信贷、财政、税收等多方面扶持，使面临退出的企业得以继续生存;二是社会保障制度滞后，银行呆账、滞胀处置过程中存在的种种困难，使一些处于竞争劣势的钢铁企业无法顺利退出;三是国内资本市场不健全，在竞争中处于劣势的企业及其生产要素难以通过市场手段实行兼并、破产、转移，这一现象在国企被兼并、外地企业兼并本地企业等情况下表现更突出;四是企业职工安置困难，我国在社保体制方面还有许多旧账没有还清，在企业的养老、实业、医疗保险等社会保障体系还没有得到完善之前，企业的退出意味着职工生存困难，从而给企业的退出带来巨大的压力。

　　总体来看，目前钢铁行业龙头性公司的资产重组是行业发展的必然，也是产业集中度的需要，更是我国钢铁行业去产能的一个资本路径。在借鉴国际经验且考虑我国国情的基础上，龙头公司的行业重组意在引导产业集中度，推进与引导钢铁行业的去产能，对于此，我们研究认为，目前A股33家钢铁企业依然会体现重组的情况发生，而只有产业集中度趋于合理，或者方能使得钢铁行业的相关政策得以更顺利推行。目前而言，在第四季度钢铁行业的去产能任务依然面临不小压力，其结果直接决定国家去产能任务的完成比率。