招商证券：骗补清查靴子落地 正本清源利好行业发展

　　财政部公布新能源汽车推广补贴核查处置结果，对苏州吉姆西客车、苏州金龙客车等五家企业进行处罚。骗补清查靴子落地后，叠加地补落地和国补即将出台预期，奠定Q4高增长格局。长期看好真正致力于行业发展、技术革新的产业链核心标的，维持行业“强烈推荐-A”评级。

　　困扰市场半年之久的“骗补问题”今日落下帷幕，五家企业受罚。有关部门对90家新能源车企13-15年40.1万车辆进行抽查，发现苏州吉姆西客车、苏州金龙客车、深圳五洲龙汽车、奇瑞万达贵州客车、河南少林客车供给五家企业涉嫌骗取财政补贴，作出取消吉姆西客车生产资质，追回其余四家车企多申报补贴资金的决定，其中苏州金龙追回补贴5.2亿元，涉及金额最多。半年之久的骗补疑云终下定论，坚定市场对于行业的信心。

　　骗补清查淘汰落后产能，建立规范化行业发展新秩序。15年11-12月新能源客车销量12月客车产销6.78万辆和7.43万辆，环比增长13.41%和30.55%，同比大增。部分企业受政策补贴影响发生骗补、提前谋补、获补后大量闲置补贴车辆的违规行为，扰乱市场秩序，造成劣币驱逐良币行为。此次骗补清查规范市场行为，为真正致力于新能源产业发展的龙头公司扫清障碍，促使企业专注于技术研发，提升产品竞争力。

　　骗补清查结束+地补相继落地+国补落地预期，三重利好叠加奠定Q4高增长。在骗补清查后，近期行业的最大风险将被解除;同时深圳、天津等地方补贴细则相继出台，相关补贴将会下发，能够改善相关企业的财务状况，促使企业加快生产。同时预计九月份中央补贴将出台，届时三重利好叠加，年内推广目标完成可期。

　　“补贴激励+配额倒逼”政策组合拳，进一步利好新能源汽车龙头。碳配额管理机制将于明年试运行，行业发展由单一补贴式政策激励转为胡萝卜加大棒组合拳政策，通过碳配额积分交易机制倒逼企业实现排放管理、提高新能源汽车占比。富余积分溢价直接利好新能源整车龙头和核心零部件厂商。

　　投资策略与风险提示：即使在骗补调查期间新能源产销量依然实现翻番，我们认为随着骗补清查结果落地，地方补贴政策集中出台，下半年新能源汽车推广有望放量。长期看好真正致力于行业发展、技术革新的产业链核心标的，维持行业“强烈推荐-A”评级。建议关注新能源整车龙头、新能源企业江淮汽车、动力电池新材料平台道氏技术、客车空调龙头松芝股份。 ：