PPP热点趋弱 盘整市选股秘籍新发现

　　在经历周二的大幅反弹之后，沪深两市股指周三再现冲高回落走势，不过两市成交量继续小幅增加则成为了市场不多的亮点。近期最为热门的概念PPP板块尽管继续小幅上涨，但上涨的力度明显有所减弱，其持续性如何或将成为股指后续走势的关键变量。

　　从市场全天的走势来看，股指早盘承接周二的涨势继续震荡上行，不过午后出现的市场短线抛压使得股指开始震荡回落，创业板指数走势要明显弱于主板走势。上证指数最后报收3091.93点，上涨1.22点，涨幅0.04%，成交2072亿元；深成指报收10838.71点，下跌22.79点，跌幅0.21%，成交3535亿元；创业板指数报收2212.05点，下跌10.79点，跌幅0.49%，成交1032亿元。两市全天合计成交5607亿元，较上一交易日小幅增加。

　　尽管从整体来看股指周三呈现冲高回落走势，不过市场成交量却继续小幅增加，同时近来PPP概念的持续走强也使得市场热点得以持续，因此不少市场人士认为股指短期风险不大，市场可能还是会维持一个区间震荡的走势。

　　而在这样的盘整市之中，如何选择个股和板块或许是比判断股指走势更为重要的因素。为此，中信建投证券策略分析师王君从DDM模型出发，自上而下研究了两个问题：一是研究了不同行业对于制造业PMI和实际利率的敏感性特征；二是研究了周期运行，行业轮动规律。其最后得出的结论为：在兼顾经济周期运行和宏观行业配置的影响因素来看，经济向上修复的过程中，应重点配置宏观敏感性较强的行业，应该重视有色、钢铁、采掘和化工为主要配置行业；而以食品饮料为核心的日常消费是更加稳健的配置品种；从市场运行来看，前期跌幅较大的成长板块，在经济修复风险偏好的带动下存在交易机会。

　　就A股市场整体而言，海通证券首席策略分析师荀玉根通过境内外对比研究来观察A股目前所处的状态，其研究发现：①A股总市值全球排名第二，占比12%，美国第一，占比39%，A股市值/GDP仅78%，全球平均值92%。②A股成交额全球排名第二，占比18%，美国第一，占比34%。A股主板换手率233%、创业板731%，纳斯达克244%。A股散户持股占比50%，香港27%，美国14%，英国17.5%。③A股绝对估值偏高，考虑各自历史水平，相对位置不高，高PE对应高盈利增速。

　　荀玉根认为，A股市场的高估值与低利率和企业盈利高增速有关。目前世界主要国家的利率水平均处于2005年至今历史中的最低水平，中国十年期国债收益率为2.75%，基本处于历史最低水平，股市估值并未处于历史的最高水平，相较于债市拥有更大的吸引力。此外，创业板、中小板虽然估值高，但是在全球范围内也拥有更高的净利润增速。 ：