8月资金市场月报

　　一、央行公开市场操作一览

　　8月，央行公开市场逆回购共计投放22000亿元，另有1270亿元央票月内到期，而本月逆回购到期规模为21550亿元，故实现月资金净投放1720亿元。

　　本月央行在公开市场的操作风格较之7月更为谨慎。具体观察，除月初和月末两次大规模资金收放外，其余净操作量均维持在500亿以下，日均资金面净操作量仅在325亿左右，以微调维稳资金面为主。

　　在流动性总量方面，本月日均在做逆回购规模达到956亿元，较上月的600亿有较大提升，且月中对即将到期的MLF进行了提前增量对冲。综合来看，央行对本月资金面仍采取了“对称式对冲”的模式，但较之上月对冲周期明显缩短，逆回购操作量也较上月环比增加逾50%。

　　二、DM资金供需情绪

　　据DM统计，8月平台隔夜资金平均供需比录得100：241，较上月的100：198明显上涨；7天期资金平均供需比录得100：77，较上月的100：101有所下降。总体来看，隔夜资金面较上月明显收紧，但7天期资金较上月供需平衡的格局更为宽松。

　　(DM资金面供需比以实时滚动的线上隔夜、7天的报价为原始数据，以100：n的形式反映资金供需情况；更新时间为8：30-16：30，每2分钟更新。)

　　从DM资金面供需比曲线可以看出，月内资金面共经历两次明显紧张，分别为8月8日和8月22日，都发生在资金回笼结束与投放开始的过渡点，属于资金面结构性调整，并且其都导致此后一天隔夜银质押加权利率纷纷上涨超越隔夜Shibor利率的现象，资金紧张程度可见一斑。

　　三、CFETS货币市场成交情况及相关货币利率走势

　　1、货币利率走势

　　本月，隔夜shibor最低录得2.0020%，最高录得2.0650%，较上月最低和最高价分别上涨了0.9和2.7 个基点。7天期shibor最低录得2.3160%，最高录得2.3690%，较上月最低和最高价分别上涨了0.9和0.4个基点。

　　本月，银质押隔夜加权利率最低录得1.9857%，最高录得2.0752%，较上月最低和最高价分别上涨了1.76和1.53 个基点。银质押7天加权利率最低录得2.2654%，最高录得2.4988%，较上月最低和最高价分别上涨了0.46和6.25个基点。

　　总体来看，本月短期货币品种利率在上旬因7月底资金宽松自低位上涨，中旬处于维稳状态，下旬由于14天期逆回购的加入重新抬头上涨；故较之7月份“先下跌再上升后维稳”的走势不同，8月货币利率呈整体上扬态势。

　　2、CFETS货币市场成交情况

　　①信用拆借总成交额为107268.11亿元，较上月同期增加4698.05亿元，增加幅度为4.58%；

　　②质押式回购总成交额为597705.87亿元，较上月同期增加35092.70亿元，增加幅度为6.24%；

　　③买断式回购成交总额为35333.84亿元，较上月同期增加了5855.02亿元，增加幅度为19.86%。

　　四、货币市场回顾与展望

　　8月的货币市场从央行操作数据看应较7月更为宽松，但因债市配资加杠杆和周期性回笼压力等因素，资金面紧张情绪仍然较多。较之7月，8月资金面波动区间有所缩小，但资金紧张时点增多，央行在公开市场操作风格也更为谨慎，将其原来大周期对冲的模式转为小周期“对称式对冲”的模式以熨平波动维稳资金面，货币吞吐相对变得灵活。

　　此外，本月时隔半年重启14天逆回购操作，市场资金总量得到提升，短期流动性需求基本得到满足，也降低了降准降息的必要性；但基础货币利率呈明显上升势头，或对后期信贷社融规模的回升造成压力，且随着“去杠杆”的逐步加深大量资金将被稀释，故后期资金面依旧需谨慎呵护。

　　加之，9月份潜在的美元加息对国内经济基本面可能会造成影响的背景下，既要应对外部压力，又要兼顾流动性内需及降低杠杆风险，故DM预计短期内货币市场将仍以拉伸价格和加大放量、维持资金面相对宽松为主。 ：