海通证券策略周报：聚焦业绩

　　市场仍在可为期，跟踪政策动态。6月来市场上涨源于政策偏暖，即利率下行、改革推进。6月24日英国脱欧之后，我们在报告《天平倾向多方-20160626》中明确看多，并一直维持乐观。尤其是7月27日市场大跌后，我们提出“阵雨后天将晴，上海国企先行”，核心逻辑是国内外宏观政策环境偏松推动利率下行、改革持续推进。伴随市场上涨，部分资金入市。市场仍在可为期，跟踪国内外政策环境。前期报告我们已经分析指出，短期市场的收益风险比取决于政策环境，6月下旬来处于机会期源于政策面暖，未来需跟踪政策动态。耶伦偏鹰派言论使得市场对美国9月加息预期升温，美股反应温和，暂不用太担忧，国内外政策偏暖格局暂没变，10月后情况更复杂。

　　宏观面没有大波动时，选股关注业绩。中报期，选股关注业绩。最近两周上市公司中报密集披露，在宏观面没有大波动时，投资者的关注点聚焦在公司业绩上。截至8月27日，共有2418家上市公司公布半年报，披露率达83.1%，中报净利润增速-5.0%，16Q1为-1.9%。此外，工业企业盈利继续改善，7月净利同比大幅回升。业绩分化仍很明显。主板披露中报的公司1164家，披露率为73.6%，增速-8.1%，16Q1为-3.9%，中小板披露了727家，披露率为91.2%，增速12.8%，16Q1为15.9%，创业板披露了527家，披露率为99.6%，增速49.1%，16Q1为61.6%，创业板(剔除温氏股份、东方财富、赢家财富网)16Q2/16Q1增速为31.0%/38.9%。

　　应对策略：维持仓位，聚焦业绩。目前判断，国内外政策处于阶段性偏松期、国企改革推进的逻辑背景没变，市场仍在可为期。未来需跟踪的变量是，经济数据是否明显好转、通胀数据是否明显上升、美联储是否加息，如果出现这些变化需警惕国内政策环境因此变紧。展望未来，9月宏观政策环境仍相对平稳，10月后变数开始增加。聚焦中报绩优股，看好国企改革、PPP主题。市场中期仍是震荡格局，业绩稳定的消费类股仍是底仓品种，尤其是中报期，业绩成为选股重要标准。截至8月27日，共有2418家上市公司公布半年报，披露率83.1%，净利润增速显著大于业绩预告上限(增速差额大于5%)且增速大于50%的公司有正邦科技、深大通、向日葵、牧原股份、吉峰农机、亚夏汽车、通化金马、西昌电力、明家联合、航天机电、亿晶光电、隆基股份、卫宁健康、紫鑫药业、太极集团、中航重机、春晖股份、西部黄金等。

　　风险提示：海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。 ：