东北证券策略周报：扰动因素增多，关注国改、PPP和一带一路

　　上周市场整体有下跌趋势。重要指数跟踪中，沪深300跌幅最大，周跌幅为1.72%；风格上，市场整体下跌；行业中，休闲服务、医药生物、建筑材料等行业表现相对较好；主题方面，抗癌指数、环保概念指数、污水处理指数都表现的较为强劲。

　　美联储加息概率提升，市场再迎扰动因素。8月26日，耶伦在全球央行年会上的最新讲话称，提高利率的理由在近几个月增强，而美联储副主席费希尔则直指耶伦的讲话意味着9月可能加息。市场最终做出反应，美股、黄金收盘价格明显回落，美元指数则明显走强。而耶伦讲话之前，美联储多位官员包括达拉斯联储主席卡普兰、堪萨斯联储主席乔治等已经多次释放鹰派言论，美联储加息预期明显升温。

　　PPP近期发力，货币政策对稳增长的边际效应减弱，流动性脱实入虚，货币政策未来预计将维持稳健，以PPP为代表的财政手段有望接力货币政策，扛起稳增长大旗。而截至今年7月底，全国PPP项目库已有入库项目10170个，投资总额超过12万亿元，另外，财政部等部门联合推动的PPP第三批示范项目名单即将出炉。而其他配套支持政策如税收优惠政策、融资支持政策、财政管理办法已在酝酿当中，这些鼓励政策的推出有利于探索出PPP稳定的盈利模式，提升社会资本参与PPP的积极性，万亿规模爆发式增长值得期待。

　　关于市场走势，我们认为，美联储加息预期回升、监管加强等因素是目前最主要的扰动因素，市场波动恐进一步加大。监管延续了之前收紧的态势，保监会摸底万能险，并下发征求意见稿，拟进一步收紧高现价产品；考虑到早在今年3月份，保监会已经对万能险进行过一次政策收紧，但上半年万能险规模保费同比仍然有超过100%的增长，因此，为遏制保险产品保证利率居高不下的趋势，监管进一步收紧的概率非常大，因而后期将进一步对市场形成扰动。

　　投资机会方面，我们继续推荐国企改革、PPP和“一带一路”等主题性投资机会。PPP近期的催化因素包括财政部等部门联合推动的PPP第三批示范项目名单即将出炉，一系列鼓励PPP模式的配套政策酝酿出台；而“一带一路”则受益于人民币国际化进程加快，具体包括人民币将纳入SDR，中国支持世界银行在我国首发SDR债券，中国在G20会议上提议扩大SDR使用等。 ：