安信证券晨会纪要精粹（08月23日）

　　 行业热点 个股点评

　　6【安信计算机：胡又文、李小伟、吕伟】超图软件中报点评：业绩大幅增长 公司进入腾飞新纪元

　　2016年上半年，公司实现营业总收入2.38亿元，同比增长51.44%；净利润1,068.09万元，同比增长180.33%，扣除非经常性损益的净利润790.51万元，同比增长469.23%。

　　投资建议：公司作为国内GIS云计算龙头，面临云计算技术变革和百亿不动产市场启动两大历史性机遇，同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。公司抓住时机推出力度空前的员工持股计划并加强外延扩张力度，助力其实现跨越式发展。预计2016-2017年备考EPS分别为0.31元、0.54元，维持“买入-A”评级，6个月目标价28元。 风险提示：GIS行业应用拓展不及预期。

　　7【安信机械军工：邹润芳、王书伟、朱元骏】天成自控：行业低迷下业务依然坚挺，乘用车有望步入高速增长轨道

　　公司发布2016年中报，实现营业收入1.67亿元，同比上升8.21%，实现归属于母公司净利润1639万，同比微降0.61%，业绩符合预期。

　　1、 在工程机械行业低迷的情况下，公司的相关业务表现依然坚挺，显示出了公司强劲的竞争力。2、公司切入商用车和乘用车座椅市场是未来主要看点。其中商用车对江淮的供应量继续提升，乘用车与众泰达成供货协议，预计下半年开始批量供应，将成为今年主要利润增长点。3、公司儿童座椅已经完成3C认证，未来有可能进入到高铁座椅和飞机座椅领域。4、座椅是汽车行业的重资产业务，国际座椅龙头江森自控已经剥离掉了自己的座椅事业部，转投资本回报率更高的业务。国际巨头对于座椅业务的边缘化将会是国内企业的机会。

　　预计2016-2018年净利润分别为：3800万元、5700万元、8000万元。我们长期看好公司未来的发展前景！

　　8【安信金融：赵湘怀】华西股份2016年中报点评：并购基金稳发展，收购银行促盈利

　　根据中报，公司2016年上半年实现营业收入9.3亿元，同比下降17%，归属于上市公司股东的净利润0.6亿元，同比下滑9.7%，经营活动产生的现金流量净额为0.7亿元，同比增长165%。

　　产业业务趋缓促转型，金融投资带动整体收益：1)化纤及仓储发展稳中有降；2)金融投资带动公司整体收益。

　　并购基金业务稳步开展。收购稠州银行，实现资金+资产协同发展，未来双方或将在并购基金以及综合金融服务等方面实现合作。股权激励完成期权授予，转型步伐正加速。

　　9【安信化工：王席鑫、孙琦祥、肖晴】华鲁恒升：景气底部下竞争优势尽现，看好行业改善趋势

　　华鲁恒升是国内煤化工行业最具有竞争力的公司之一。从供需上看，煤化工中包括尿素、醋酸和己二酸处于供需逐步调节的底部区域，在行业亏损下产能退出和整合的速度再加快，从趋势上我们看好未来行业景气度的逐步改善。而从盈利上看公司16年动态净利润超过8亿元，对应动态PE13-15倍，安全边际高，五大在建工程的投入有望重塑公司产品结构和竞争力。我们预计公司16-18年的EPS分为0.71、0.91和1.13元，给予买入-A评级，目标价15元。风险提示：尿素价格持续低迷

　　10【安信化工：王席鑫、孙琦祥、肖晴】安诺其中报点评：染料价格趋势向上，继续推荐

　　公司发布16年中报：1-6月实现营收4.64亿元，同比增长7.87%；归母净利润5572.8万元，同比下降27.65%。

　　与去年同期相比，分散染料收入小幅上涨，但价格同比下降较多，导致公司分散染料的毛利率下滑较大；活性染料与去年同期基本持平，受益于成本端的改善，毛利小幅上涨。公司的数码印花材料运营良好，分散、活性剂酸性数码印花染料墨水产品已在市场推广并获得良好的反响。染料价格自8月起再次涨价，从目前的情况来看，G20后燃料价格将继续上涨。

　　投资建议：下半年染料价格有望继续上涨，染料电商、环保ppp项目正式运营后公司将有新的盈利增长点，染料价格波动对公司业绩的影响将会降低。前期公司公布的股权激励计划也体现出了公司对于未来发展的决心和信心。目前时点，维持继续推荐！

　　11【安信有色：衡昆、齐丁】中科三环中报点评：稀土永磁龙头，强者恒强

　　公司2016年上半年收入16.7亿元，同比下降3.6%；归母净利润1.53亿元，同比增长15.7%。

　　稀土市场已处于价格底、预期底，第一轮国储有望在8月底之前启动，第二轮商储有望迅速跟进，稀土价格有望进入上涨通道。新能源车永磁同步电机将成为磁材增长新动力，Tesla Model3大概率应用永磁同步电机，有望引爆市场热情。中科三环将受益于稀土涨价、新能源车拉动以及与日立合资建厂，业绩拐点已然来临，业绩弹性最大。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价24元。我们预计公司2016年-2018年净利润增速分别为39%、66%、28%，业绩拐点明确；再加上受益于稀土涨价、新能源车放量以及与日立合资建厂的估值提升，首次给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为24元，相当于2017年40x的动态市盈率。风险提示：1)稀土供给侧改革和价格涨幅低于预期；2)新能源车产销量增速低于预期；3)全球经济低迷压制钕铁硼磁材需求、稀土价格。

　　12【安信通信：李伟、陈宁玉】高新兴：业绩高增长，抢先布局电子车牌及物联网领域

　　公告摘要：2016年上半年，公司实现营业收入6.12亿元，同比增长68.94%；归属于上市公司股东净利润1.32亿元，较上年同期增长220.56%。

　　投资建议：高新兴收入利润高增长，在手订单充足，卡位数据资源，打造跨系统的大数据运营商。收购中兴智联夯实物联网技术，加强智慧交通电子车牌业务领域布局，有望受益全国电子车牌市场规模发展。同时与通讯巨头中兴通讯形成战略合作，将加强在物联网领域的综合实力。我们预计公司2016-2018年净利润分别为3.01亿/4.40亿/5.95亿，对应EPS分别为0.28元/0.41元/0.56元。买入-A 投资评级，6个月目标价20元。风险提示：电子车牌市场发展低于预期：视频监控业务竞争加剧

　　13【安信电力设备新能源：黄守宏、邵晶鑫】赢合科技中报点评：锂电设备受益电池扩产，半年业绩同比翻倍

　　赢合科技公布半年报，公司2016年上半年公司实现营业收入3.26亿元，同比增长104.77%；归属于上市公司普通股股东的净利润5767.1万元，同比增长89.37%。公司半年业绩已经翻番，全年实现6.5-8亿元的销售目标为大概率事件。公司目前在手订单充足，是业务持续高速增长的保障。公司动力电池扩张正当时，设备国产化龙头受益；收购东莞雅康优势互补，强强联手业内领先.

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价92.30元。我们预计公司2016-2018年不考虑雅康的情况下净利润分别为1.34亿元、2.15亿元和2.95亿元，考虑收购后行业地位提升和业绩增厚，6个月目标市值108亿元，对应目标价92.30元。风险提示：订单交付不及预期。

　　14【安信电力设备新能源：黄守宏、邵晶鑫】猛狮科技：拟收购厦门华戎，业务延伸进入军工

　　公司收购厦门华戎60%股权，业务延伸进入军工领域；光伏电站顺利出售，清洁电力业务率先发力；非公开发行加码锂电，新能源整车制造与运营双线布局。

　　投资建议：我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为2.11亿、5.04亿和7.17亿元，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为35.34元。风险提示：布局落地不及预期。

　　15【安信电力设备新能源：黄守宏、邵晶鑫】石大胜华领涨板块：电解液溶剂龙头+六氟磷酸锂新贵

　　市场对电解液溶剂的认识存在预期差。电池级溶剂属于精细化工产品，技术门槛高，扩展扩产周期长，供给与需求的增加速度很难匹配，今年以来价格已经上涨。公司是国内少数拥有提供全部5种溶剂能力的企业，在电池级DMC市场占有率40%，拥有绝对龙头地位，最受益于量价齐升逻辑。

　　我们一直强调六氟磷酸锂是全球一体化供需格局。国内需求尚未启动的情况下，国外电解液厂的采购已经支撑起景气度，国内一旦开始放量，缺口会迅速扩大，其确定性在当前新能源汽车板块实属稀缺。公司1000吨六氟磷酸锂产能有望四季度投产，明年全年释放。

　　16【安信环保：邵琳琳】碧水源今日回调因国开行资金今日起解禁，引发市场对于其减持的恐慌。

　　我们认为市场对于此反应过度，因为1、国开行持股比例超5%，如需减持，则必须提前公告减持计划；2、国开行与公司合作紧密，定增入股更多属于长线投资，短期解禁减持可能性并不大；3、国开行成本价格为17.07元/股，相比当前股价18.20元/股仅仅微利。

　　我们自6月底强推碧水源，目前依然看好公司发展，下调提供再度介入机会，PPP&MBR趋势下空间较大，当前17PE不到20倍，长期看好。

　　17【安信环保：邵琳琳】大通燃气拟投资参股珠海金石石化

　　事件：大通燃气拟以自有资金5270万元投资参股珠海金石石化，将持有金石石化48%股份。

　　点评：金石石化主营LNG配送及分销、油田服务进口设备区域代理。公司通过参股金石石化，快速进军LNG业务，有利于增强公司包括分布式能源在内的下游应用业务的多气源保障，对未来公司业绩增长产生积极作用。

　　近年来，公司稳步实现在天然气领域的战略布局，主营业务从“城市管道燃气和零售商业”双主业变为“城市管道燃气”单主业。公司通过外延并购方式进入天然气分销领域(包括城市燃气和LNG分销业务)，并投资上海光环新网IDC分布式能源项目，未来有望在分布式能源领域有更大的进展，是我们看好的天然气分布式能源领域的核心标的。

　　18【安信建筑：夏天、宋易潞】设计股份：中期业绩受益外延增厚，订单大幅增长驱动未来业绩加速

　　公司上半年收入7.52亿元，同增28.33%，归母净利润0.92亿元，同增23.84%，EPS为0.44元/股。二季度单季收入4.09亿元，同增28.31%，归母净利润0.51亿元，同增31.50%。并购增厚中期业绩，新签订单大幅增长有望带动下半年业绩加速。

　　宁夏院并表致期间费用率提高，净利率有所下滑。6月更名为中设设计集团股份有限公司，以“做中国领先的工程设计咨询公司”为目标，将跨区域、跨领域并购作为规模发展和业绩提升的支撑，未来有望持续外延扩张实现跨越式发展。我们认为公司未来凭借与建筑公司合作经验有望通过小比例跟投方式参与PPP项目，拓展收入来源。 我们预期公司未来亦有望创新激励机制，利于长期发展。

　　投资建议：我们预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.98/1.21/1.44元，给予36.3元目标价(对应2016年30倍PE)，买入-A评级。 风险提示：宏观经济下行风险、并购整合风险。

　　19【安信食品饮料：苏铖】顺鑫农业：白酒业务保持平稳，聚焦主业期待盈利改善

　　公司发布半年度业绩，上半年实现营业收入62.7亿元，增长9.11%；归属母公司股东净利润2.3亿元，同比下降6.76%。上半年收入增长主要系屠宰行业收入增长23.8%所致，白酒业务收入则小幅增长3.93%。

　　白酒业务：产品结构改善，加快外埠市场开拓。肉类业务：高猪价致屠宰毛利率下滑，养殖业务有所受益。地产业务短期致财务费用增长较快，期待后续非主业加快瘦身。

　　投资建议：我们调整公司2016-18年EPS为0.73/0.94/1.17，考虑未来非主业有望继续剥离带来盈利能力提升以及国企改革预期，维持买入-A评级，6个月目标价25元，对应17年PE为26倍左右。风险提示：白酒业务增速放缓；非主业剥离不及预期等。

　　20【安信食品饮料：苏铖】水井坊：基本面最佳“小”酒遭遇索赔官司，败诉概率不高，白酒基本面在“小”酒当中居前，预计中报业绩加速

　　公司及子公司成都水井坊营销有限公司于2016年8月19日收到四川省成都市中级人民法院应诉通知书及相关法律文书 ，原告成都铸信地产开发有限公司请求判令公司及子公司水井坊营销赔偿直接和间接经济损失共计约2.18亿元。我们基于公司败诉概率不高的判断，在大额索赔诉讼利空调整下，调整中可积极参与。

　　水井坊公司最早于2013年开始产品调整，中低价位产品“天号陈”未能迅速成功，2014年开始继续产品和渠道调整，臻酿8号以极强性价比和有竞争力的渠道利润获得市场认可，渠道推力强，放量迅速。公司销售策略和团队也随着销售回升继续得到坚持和巩固，目前正在良性快速发展轨道，基本面居于“小”酒领先位置。

　　8月24日披露中报，我们认为中报较1季报环比继续加速，属于利好。

　　21【安信食品饮料：苏铖】8月金股-光明乳业：变化甚大，体育营销大收获是偶然也带必然

　　乳业今年的主要机会是利润弹性，投资乳业就是看中①估值没有过分甚至在大小白酒齐拔估值后显得较低；②看中利润有弹性——毛利率升的较高，费用率升的有限；③还有细分品类明星产品放量亮点，贡献利润更直接。正常情况下，乳企今年都有利润弹性，利润增速显著高于收入增速，乳企的收入增速区间0-10之间。

　　乳业越往后，行业基本面改善是确定的。在行业整体增长趋缓的背景下，乳业公司今年的投资点都不是收入高增，实际上公司经营重点不在于收入的增长多快，而是侧重于盈利的提升。

　　光明乳业：从渠道方面来说，会更重视有效终端的拓展。分产品来看，一季度低温制品整体同比持平，预计趋势仍会延续；常温白奶表现一般，也非公司传统强项。子公司新西兰新莱特积极调整产品结构、经营表现良好，我们估计中报收入利润，尤其是利润有较快增长。奶酪细分开始呈现景气态势，集团收购的以色列乳企tnuva在这些领域优势突出，未来存在深化合作发展可能性。以色列tnuva仍托管在公司，托管协议今年底到期，到时候是否继续托管会视情况而定。目前未启动增发。

　　22【安信地产：陈天诚】北京城建：低估值高增长、锋芒望再现

　　16年上半年公司净利润增速高达48.96%；地产业务实现签约面积53.97万平米，完成年度经营目标的77%。目前股息率约为2%，峥嵘业绩凸显投资价值。

　　背靠国匠，土储优厚，一二级联动显优势。预购团河，望坛项目再推进。16年上半年公司实现投资收益2.30亿元，占净利润超一半；公司再设30亿基础设施投资基金，创新融资，有效缓解资金需求压力。显著低估，未来成长性突出。我们给予公司地产加股权重估RNAV约310亿，每股RNAV约为19.8元。公司受保险公司青睐，几大保险合计持股7.04%；结合公司价值低估，成长性突出优势，我们预期将有更多的长期资金看到公司的价值，保险比例或将持续上升。 ：