湘财证券策略周报：10年期国债收益率创新低 高股息股票受青睐

　　上周10年期国债收益率跌破2.7%，创出自2009年1月以来的新低。国债收益率的持续走低，一方面意味着市场避险情绪的提升，另一方面从比较收益的角度看，A股排名靠前的股息率在4-6%的高股息股票相对债券的配置价值不断提升，近期市场表现也证明了该类股票正受到资金的追捧，近期表现较为强势。

　　另一方面，深港通开通预期重回市场视线，最早可能在10月开通。增量资金介入的同时有助于提升市场情绪。虽然此次深港通开通很难再现14年下半年沪港通开通时对股市的拉动作用，但仍不失为增量利好因素。彼时沪港通开通配合央行开启降息小周期，资金面对股市形成了重要支撑。当前货币环境是稳健为基调，受制于人民币汇率贬值压力，宽松空间有限。

　　但同时近期经济数据显示宏观经济下行压力仍较大。7月外汇占款环比下降1905亿元，连续第九个月下滑。7月M2增速10.2%低于预期的11%，新增人民币贷款创2014年7月以来新低，新增社融规模也远低于预期，而且新增贷款中大部分是居民中长期贷款，即房贷。在民间投资增速持续下滑的情况下，实体经济投资意愿进一步降低。经济基本面并不支持上市公司业绩大幅改善，股市暂时缺少大幅上涨的基本面支撑，向上的突破仍有待于利好因素的驱动。

　　在此背景下，市场避险情绪可能进一步提升，加之近期监管层对资产泡沫的关注以及相关监管的从严，低估值高股息的价值股可能会是未来一段时间的市场主流选择。二八分化现象可能会在短期内持续。

　　上周反转策略超过基准指数，且基准指数超过动量策略，预计本周上证指数波动区间为3000-3125点。 ：