长江证券策略周报：短期向下 回避调整

　　市场观点：短期向下阻力更小，投资者需要控制仓位，规避调整风险

　　本周，万得全A下跌1.05%，上证综指下跌1.36%，创业板指下跌0.61%。行业表现前五为综合、通信、轻工制造、电子和计算机，概念指数表现前五为量子通信、IPV6、金融改革、石墨烯和长江经济带。

　　应该说，近期市场要弱于市场一致预期的“吃饭行情”，指数总体确实呈现震荡特征，而长江策略团队于6月5日发布的《量子通信产业化下的主题投资展望》独立前瞻准确推荐的“量子通信”主题成为难得的结构性亮点。

　　目前来看，我们认为市场从中期逻辑看依然能够维持箱体震荡格局(目前还看不到货币政策实质收紧等重大宏观风险).

　　短期视角，考虑到短期宏观逻辑：美联储9月加息概率上升，中国央行降准门槛高于预期；短期市场逻辑：赚钱效应持续减弱，股票供求关系变化。我们认为，目前处于相对较高仓位水平的绝对收益者将选择减仓，A股市场短期向下阻力更小，投资者需要控制仓位，规避调整风险。

　　结构与配置：关注景气上升的血制品和造纸行业，以及国企改革投资机会

　　行业配置：二季度我们推荐的“守正出奇”的行业配置思路成为了基金的重点配置方向。根据基金持仓情况，二季度基金重点配置了两类行业：第一类行业的特点是前期机构仓位配置低，而且有突出的热点，主要包括有色金属、采掘、机械、电力设备、电子等行业。第二类行业的特点是估值相对合理，而盈利保持稳剑包括食品饮料、汽车、家电等行业。这完全符合我们前期的行业配置思路。

　　目前，我们认为可以重点关注景气有进一步提升的血制品、造纸行业(太阳纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔等)。主题配置：我们继续建议投资者关注近期推荐的具备中线投资价值的教育、体育、AR等主题。另外建议持续关注我们中期策略以来一直强调的军工现代化、电改、国企改革主题的配置机会。 ：