灵活操作 保持流动性

　　二季度上证综指大部分时间在2800点到3000点的范围内震荡，虽有不少风险事件发生，但6月下半月仍挽回不少跌幅。年中节点也并未有流动性紧张的局面发生，全季沪深300指数下跌2%，而中小板和创业板指分别上涨0.4%和下跌0.5%。偏股方向基金整体取得正收益，中证股票基金指数和中证混合基金指数分别上涨了1.4%和2.6%。当前市场主流仍旧是短线操作，上有顶下有底，人气的恢复依然缓慢。指数波动率持续下降，打破当前平衡状态产生大趋势则需超预期事件发生。

　　大类资产配置建议

　　6月新订单指数为50.5%，环比下降0.2个百分点，自4月以来连续3个月回落。新出口订单为49.6%，环比下降0.4个百分点，3月以来首度跌至萎缩区间，外部需求水平加速放缓，受英国脱欧、西方国家贸易保护倾向更加明显等负面因素的影响，近期外贸走势偏弱。由于对下半年经济展望乐观程度下降，制造业企业加速主动去库存。一方面，企业减少原材料储备，6月采购量指数为50.5%，环比下降0.7个百分点，跌至3月以来最低水平，导致原材料库存指数环比下降0.6个百分点至47%，这是过去12个月以来的次低水平，仅高于今年1月的读数。另一方面，产成品库存也出现小幅下降，本月读数为46.5%，较上月回落0.3个百分点。

　　总体来看，经济数据未能让市场产生较为积极的预期，我们建议基金投资者保持足够的资金流动性，控制权益类资产的配置比例，关注政策和基本面的方向，以便择机调整。本期建议，对于风险偏好较高的投资者来说，偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金的资金分配可以依照3∶1∶5∶1的比例中枢进行配置；对于风险偏好较低的投资者来说，则可按照2∶1∶6∶1的比例为中枢进行配置，并根据个人偏好做适当调整。

　　偏股型基金

　　经济基本面方面，6月27日国家统计发布2016年1至5月全国规模以上工业企业实现利润总额23，816.4亿元，同比增长6.4%，增速比1至4月回落0.1个百分点。利润增速趋于平稳，工业企业整体盈利能力继续提升。但需警惕，2016年以来主营业务成本增速也保持了上升趋势，对盈利能力的影响可能会上升，“降成本”需要继续推进。而7月1日公布的6月份PMI指数为50.0%，较上月回落0.1个百分点，连续4个月位于临界点或以上，这说明经济虽仍处于扩张区间，但扩张速度进一步放缓，已经濒临萎缩区间，一季度需求冲击对国内经济拉动作用即将结束，下半年受外部环境不确定性上升、内部供给侧改革等多重因素的影响，GDP增速将呈现稳步回落的趋势。

　　在整体机会不大的背景下，把握不多的投资机会是基金获取超额收益的关键所在。投资者在选取标的时，可重点关注整体仓位不高、操作灵活、注重风控、选股思路独特的基金，有望在保持较低风险的前提下，获取较好的超额收益。

　　债券型基金

　　上半年债券基金受到股市和信用风险事件的影响，整体业绩表现不佳，权益类资产的下跌导致债基难以做出超额收益，即使严控风险的低风险债基，也因为极低的票息影响了业绩。在当前市场下，中高评级中短久期已成大部分投资者的共识，展望下半年，利率区间震荡、信用继续分化是较为普遍的观点。在收益普遍走低的情况下，规避投资风险是较为可取的策略。投资者仍需以严控风险、追求稳健收益为投资目标，债券基金投资标的选择上宜选择基金经理稳定、长期业绩表现稳健、风控突出的基金，构建符合自己风险偏好的投资组合。

　　货币市场基金

　　货币市场基金方面，由于流动性宽松的局面仍将在未来一段时间内维持，短期资金成本难以回升，货币基金的平均收益仍将维持低位。投资者依然可以将货币市场基金作为现金管理工具，在股市和债市没有太好配置机会之时，配置货币基金保持资金的安全和维持较高流动性，以备在其它市场出现机会时实现方便快捷的转换。在选择货币基金时，对交易时效要求较高的投资者可以选择在场内买卖货币ETF产品，也可以选择那些申赎便捷的市场占有率较高的货币基金。

　　QDII基金

　　在人民币持续贬值的背景下，投资者对海外配置的需求也日益增长。而大宗商品和贵金属近期表现抢眼，相关QDII基金取得了较好的收益。我们继续推荐以美元计价的贵金属基金和高票息债券基金。 ：