和信投顾收评：护盘站上2900点仍须谨慎

　　周三深沪A股市场在创业板顽强上涨的带动下，出现震荡上涨走势，收盘上海综指站上2900点，但从市场量能变化来看，却出现较大幅度的萎缩。市场缩量上涨，并站上2900点后市如何运行呢？从当日盘面特点及市场现状来看，笔者认为，这种护盘式站上仍须相当谨慎。

　　从盘面特征来看，今日是缩量上涨显示市场存量博弈的特征没有改变，而表现在盘面上，尽管多头拉抬，但市场响应者较少，同时在近日存在多空博弈消息面的同时，市场抛盘不大，是导致护盘力量能够拉升指数上涨的一个重要原因。如果从存量博弈的角度来看，这种上涨是较为徘徊式的上涨，如果市场面与量能难以配合，市场将可能继续震荡回落。

　　从市场现状来看，研究发现，目前沪深300估值相对较优外或合理外，实际如果以整体进行对比，A股目前上处于一个较高位置。目前A股市场上市企业接近3000家，而对应的新股上市，大多出现连续10连板的上涨，其新股估值体系出现一个急速拔苗式的上涨，而这种估值所体现的并非健康，相反累积的一个数百倍新股、次新股的高估值体，目前仍在继续累积之中，如果进入整体拆算后，则拉升了市场总体估值。目前我们看到，除中小盘公司出现此情况外，大盘股中国核建、第一创业等也急速的连板效应，估值体系水涨船高。

　　表1：A股市场深沪股票市场估值情况

　　注：信息来源于深沪股票行情数据整理 和信投顾

　　研究认为，上海市场大盘新股的估值上涨，加上中国石油一季度亏损，因此其动态平均PE有可能上涨，因此如果以目前沪综指平均15倍左右的PE估值来看，其合理并未低估，相反，深圳市场、中小板、创业板指数却是较高的，其明显处于一个高估值风险之中。同时，经济面的不确定性仍在继续。

　　我们观察发现，目前多层次市场也在加大过程中，目前新三板市场与区域股权市场挂牌家数突破50000家，而管理层将今年加大直接融资，加之去年所形成的高峰定增股票的冲击不断流通，以目前市场量能将很难走出流畅行情。

　　从投资因素的短期来看，目前的市场处于敏感因素的结合时点。其中两个层面较为明显：一方面英国、意大利、瑞士等国的脱欧现象；另一方面没有在承诺最后期限复牌万科A即将面临市场拖延式复牌，这两大因素对于短期市场影响较为不确定性，这也是导致市场短期内虽然有反弹需要，但市场震荡不止，市场理性的一个重要因素。虽然深港通预期存在，但对高估值的创业板将形成不利影响，其总体将逊色于当时市场背景的沪港通。

　　总体而言，周三多头护盘站上2900点，但从盘面特征与市场现状来看，其却很难走出流畅反弹走势，由于今日股指阳线为缩量性质，因此市场后续量能较为关键。从投资策略来看，稳健投资者继续观察量能指标及市场因素的演变，短线投资者采取适量波动的操作原则，但要控制仓位。

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