操盘指南：明天有望上攻半年线 布局股权激励正当时

　　 沪指微跌0.16% 题材股活跃 布局股权激励正当时 两大主线策略投资次新股 天信投资：明天有望上攻半年线 22家公司大股东实施减持 顺络电子成无实控人状态 科德投资：简析新材料细分的机会和风险

　　布局股权激励正当时 两大主线策略投资次新股

　　近年来实施股权激励的企业愈发增加。股权激励旨在通过激励机制，解决现代企业中普遍存在的委托代理问题，即所有者(股东)和经营者(管理层)之间所存在的利益不一致情形。为了降低经营者利益最大化可能对所有者权益造成的损害，股权激励将经营者利益与所有者利益进行绑定。国内股权激励的主要形式包括期权、限制性股票和股票增值权。统计表明，在指数底部区域布局股权激励类标的有望获得较为可观的超额收益。因此，目前正是关注具备股权激励概念次新股的好时机。

　　布局股权激励正当时

　　股权激励有助于改善长期业绩。通过跟踪已实施股权激励的公司发现，此类公司在股权激励实施期间，往往能获得超越行业平均水平的业绩增速和盈利能力。以2014年提出股权激励方案的11家次新股为例，2015年营业收入和净利润的平均增速达到28.45%和35.49%，远高于市场-2.15%和-1.00%的整体增速。与行业相比，东方网力等9家次新股营业收入增速高于行业水平，炬华科技等8家次新股净资产收益率高于行业水平。

　　新兴经济正成为激励的新焦点。在过去，股权激励事件有较强的逆周期性：当公司股价和业绩碰到戴维斯双杀时，企业本身有更强的动力推出股权激励计划，因为可以通过更低的成本费用完成激励。然而，随着近年来新兴经济占比的不断扩大，股权激励事件的逆周期性显著下降，这与传媒、消费、旅游等新兴经济的抗周期性有一定关系。随着国家对改革和经济转型的推动，近两年来上市的次新股中新兴经济的占比也在不断扩大。与此同时，次新股上市时间较短且体量普遍较小，其通过股权激励提升经营效率、做大市值的动机更强，因此在股权激励事件的投资中更值得关注。

　　股权激励带来的机会正在增加。自2006年证监会颁布《上市公司股权激励管理办法》(试行)以来，推出股权激励的上市公司数量不断增加：2009年仅有14例预案，2012年增加到141例，2015年攀升至230例。而自2014年以来上市的次新股为例，截至6月1日共有89家公司推出了股权激励方案，占次新股总数的近四分之一。

　　两类投资策略引关注

　　通过对历史数据的回测，发现在某些特定流程的时间窗口，股权激励事件有较强的公告日效应。其中，预案公告日效应最强，投资者可在市场风险偏好的回升期关注此类事件的交易性机会。其中，今年5月以来公布股权激励预案的次新股包括：音飞储存、华钰矿业、全志科技、美尚生态、鲁亿通、苏州设计、信息发展、方盛制药8家公司。

　　二是关注次新股在激励下的长期价值。从历史来看，影响次新股股权激励事件投资收益的主要因素包括三点：一是买入价与行权价之间的折价，二是股权激励方案在总股本中的占比，三是股权激励计划行权要求的严格程度。

　　首先，在买入折价方面，正如定增策略那般，更大的折价幅度将带来更大的安全边际。截至6月1日，有全筑股份、中文在线、暴风科技、安控科技、全信股份、运达科技6家次新股出现当前市场价格低于行权价格的现象。其次，股权激励股份占总股本的比例是衡量激励力度的重要标准。较高的占比意味着管理层和股东的利益捆绑程度更高，管理层更有动力通过做大做强上市公司获得高额的投资收益。其中，正业科技、国祯环保、楚天科技、四方精创、天翔环境、众兴菌业、富祥股份、迅游科技、厚普股份、暴风科技10家次新股激励股份超过了当时总股本的4%。最后，行权方案的严苛程度将影响到业绩的实现及股价的表现。一般而言，行权条件越高表明管理层对公司未来的前景更为看好。

　　对于市场来说，更高标准的行权条件也将增强对企业未来的信心，从而对股价形成提振。通常来讲，严格的行权条件大都要求激励条件高于公司过往的净资产收益率或同比增速。综上所述，能较好地满足上述要求的次新股有：正业科技、天翔环境、富祥股份、东方通、歌力思和柯利达。典型的如正亚科技，公司原有主业为PCB辅助材料和PCB检测设备，去年以来围绕自动化设备和中高端材料进行产业链横向整合，如收购拓联电子切入新能源领域、收购集银科技切入液晶模组和背光屏研发。为确保顺利转型，公司于2015年10月发布股权激励方案，向包括中层管理人员、核心业务人员以及部分管理层等在内的136人授予了448.85万股限制性股票，约占当时公司股本总额的7.48%，这一比例位居所有次新股之首。

　　证券市场红周刊 ：

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　　天信投资：明天有望上攻半年线

　　今天的市场，总体呈现窄幅震荡整理的走势。盘面观察，有四大特点，对于研判后市具有重要参考意义。

　　一是今天的盘面，无论是大盘指数，还是板块个股，都是波澜不惊。就收盘看，中小板上涨0.55%，创业板、上证综指、沪深300分别微跌0.26%、0.16%、0.33%。各个市场成交量都是小幅缩量。涨幅居前的板块，除了黄金股、触屏概念涨幅超过2.5%外，其余都在1%上下。而跌幅居前的板块，除了酿酒板块跌幅超过1%外，其余的板块也就下跌了0.8%左右。个股涨跌家数基本也是55开，两市合计44家个股涨停(含10家新股)，3家停复牌个股跌停。

　　二是随着5日线的上移，今天的市场，各大指数均在5日线上方震荡，短期强势特征得到维持，只是半年线依然构成反压。今日市场震荡整理的目的，或许就是2个，一是修复分时指标；二是抬高市场持仓成本，为后市冲击半年线做充分准备。

　　三是经过今天一天的震荡拉锯，分时指标修复基本到位，就收盘看，分时指标再次进入低位区。这就预示着，明天的市场仍有再度上攻的潜力。市场能否放量站稳半年线，明天值得期待。

　　四是市场热点难以有效转换。先前多次分析，最近这一波次级波反弹行情，盘面看起来有板块轮动，实质上就是小盘新股次新股、高送转含权填权股的炒作。就今天的盘面看，小盘新股次新股、高送转含权填权股，虽然走势出现了一定程度的分化，但整体强势特征依然明显，表明市场主力资金意犹未尽，仍在其中积极运作。相反，其他板块热点，很难有持续性和替代性。一旦市场再度向上攻击，不少小盘新股次新股、高送转含权填权股，或许又将脱颖而出。

　　天信投资 ：

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　　22家公司大股东实施减持 顺络电子成无实控人状态

　　据《证券日报》记者不完全统计，沪深两市自5月1日至6月5日，有22家公司的大股东、控股股东、实际控制人(以下简称大股东)提出了减持计划或实施了减持，其中，不乏因大股东减持而发生公司无实际控制人的状况，例如顺络电子。

　　多家公司大股东去意坚定

　　顺络电子收到第一大股东金倡投资有限公司(以下简称“金倡投资”)的减持股份通知，金倡投资于2016年5月31日通过深圳证券交易所交易系统以大宗交易方式减持公司2000万股无限售条件流通股，占公司总股本的2.70%，而此次减持后，“公司将不存在控股股东”。

　　金倡投资减持顺络电子并非偶然。2016年4月28日公司承诺，自2016年5月11日起任意连续3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%。而且，金倡投资在《简式权益变动报告书——金倡投资》中披露：未来12个月在不影响公司经营持续稳定的前提下，可能继续减持其拥有权益的股份，金倡投资承诺连续六个月内通过证券交易系统出售的股份低于公司股份总数的5%。

　　顺络电子大股东的去意十分坚定，早在今年4月27日，金倡投资和顺络电子董事长袁金钰即签订了《股份转让协议》，约定金倡投资将其持有的公司股份3800万股(占公司总股本的5.13%)以13.17元/股的价格转让给袁金钰。本次转让后，袁金钰将合计持有公司股份占公司总股本的11.65%。

　　和顺络电子相比，威华股份实际控制人的减持决心不相上下。

　　6月2日，威华股份收到公司控股股东、实际控制人李建华的《关于股份减持计划的告知函》，因“个人财力安排”，李建华拟通过大宗交易及协议转让方式减持其持有的公司股份。截止到公告日，李建华持有公司股份占公司总股本的比例为28.53%(其中无限售条件流通股占公司总股本的比例为14.26%).

　　李建华计划，自减持计划公告之日起2个交易日后的六个月内(即2016年12月31日前后为减持计划的截止日期)，计划减持数量将不超过6500万股，即不超过公司股份总数的13.30%。

　　同期有694次高管减持

　　上市公司大股东减持的同时，多家公司还发布了公告称，收到了高管减持的通知。

　　据数据统计显示，上述大股东减持的统计数据同期(5月1日至6月5日)，来自高管团队的减持共有694次，涉及的变动部分参考市值总金额约为122.7亿元。

　　其中，天广消防董事长、控股股东、实际控制人的减持涉及的股份数量最多。

　　5月24日，天广消防接到公司董事长、控股股东、实际控制人陈秀玉的通知。5月24日下午，陈秀玉通过深圳证券交易所的大宗交易平台以9.50 元/股的价格减持公司 570.97 万股股份，占公司总股本的比例为 0.37%。

　　而在此之前的5月11日和17日，陈秀玉已经通过深圳证券交易所的大宗交易平台分别以7.76元/股、8.90元/股的价格减持了公司7550万股股份和239.03万股股份，累计减持股份占公司总股本的比例为5.00%。

　　证券日报 ：

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　　科德投资：简析新材料细分的机会和风险

　　国际新材料大会于今天在中国重庆开幕，本届大会针对国际新材料科学领域的热点议题，大会主要涉及到材料科学、纳米材料、光学、电子学与磁性材料、多功能复合材料和其他先进材料、石墨和石墨烯、自动化及装备制造技术、先进材料工程等领域的300多个热点话题。每年的新材料大会都是新材料科学界交流的重要时机，为新材料产业下一年度的发展提供重要指引。

　　今年的议题主要涉及的纳米技术和磁性材料等领域也是目前当中比较热门的炒作领域。两市当中涉及到纳米技术的个股主要有几只。其中包括中国爱建，它的旗下子公司专门从事纳米技术仪器的生产。威孚高科与吉林大学超硬材料国家重点实验室共同创建无锡威孚吉大应用开发研究所，进军纳米行业，这也是两市当中最根正苗红的纳米技术题材个股。

　　对于纳米技术相关的个股，我们认为投资机会的局限性比较大。首先，纳米技术实际上从2011年开始已经在A股当中有所炒作，这不算是一个特别新鲜的题材。而且最近的阶段来看，纳米技术还没有出现新的进展，国内对于纳米技术的应用已经开始逐步普及，但是这种基于长度单位的技术改良目前还没有出现特别大的进步，在这之前概念股的炒作有风险。而且目前两市涉及纳米技术的个股较多，稀缺性不强，在这种局面之下很难产生比较强势的标的。

　　市场倒是高度关注石墨烯概念，这一概念当中中国宝安比较有名。不过石墨烯技术目前还处于实验室阶段，未来是否有比较好的炒作潜力要取决于何时能够投入到实际生产和应用当中。

　　实际上新材料当中，多功能复合材料能够带来的机会才是最多的。目前多功能复合材料其实包含了硬度、柔软度以及细微等多种有利于提升生活品质的特性。举例来说复合纤维就是一个很好的例子，具备了很好的防水、通风和穿着舒适等优势，对纺织行业的发展将会产生比较重要的影响。两市当中复合纤维的研发和生产者主要包括新乡化纤和吉林化纤。目前这些个股的业绩受到整个纺织行业去库存的影响，增长力比较有限。但是未来随着纺织行业的分化，这种高科技品种的研发商在市场上将会有更好的话语权。

　　科德投资 ：