操盘指南：变盘方向或已探明 布局集成电路产业链

　　 沪指微涨守住2800点 半导体板块全线爆发 行业Q4前后触底复苏 三主线布局集成电路产业链 缩量筑底外资大举流入 变盘方向或已探明 5月产业资本减持超百亿元 6月解禁高峰减持压力仍在 和信投顾：指标股护盘未改市场地量特征

　　行业Q4前后触底复苏 三主线布局集成电路产业链

　　全球集成电路产业或在2016年Q4前后触底复苏。本文得出结论逻辑如下：1) 全球5家主要集成电路企业2016年资本支出同比增8.66%——历史上全球产业资本支出增速变化与这5家企业资本支出增速变化方向绝对吻合——全球产业资本支出与全球产业销售额年同比增速变化方向绝对吻合——全球集成电路产业2016年销售额将触底回暖。2)BAck end B/B值于2015年12月突破自2010年以来维持的区间，Front end B/B值于2016年3月同样显著突破近5年区间，2016年4月Back end B/B值季节回调在1.00以上，在月频率上强烈验证全球资本支出的回升趋势，也验证了全球产业景气将触底回升的趋势。3) 016年1季度Foundry库存周转天数已下降至历史正常水平，OSAT库存也打破历史第1季度上升的规律呈下降趋势。Foundry端及OSAT端库存水平已反映出较为积极的信号，根据历史上集成电路库存调整规律，短期内将继续消化库存，集成电路产业将在未来2个季度前后触底复苏。

　　服务器、汽车电子和智能手机芯片是本轮产业复苏的主要动力，建议投资者重点布局。产值占比较大及增速较快的市场领域将会是拉动本次全球集成电路景气复苏的主力。综合上述两点考虑，本文认为服务器、汽车电子和智能手机将是拉动本次全球产业复苏的主要动力。

　　建议投资者在以上三块领域中有所侧重依次布局IDM、Foundry、设备/材料和Fabless类型企业。集成电路产业链各环节均将受益于全球产业复苏，其估值回升幅度由高到低分别是IDM、Foundry、设备/材料商和Fabless，考虑到第2点，我们建议投资者依次布局OSAT：通富微电、太极实业、晶方科技；设备：七星电子；Foundry：中芯国际；Fabless：全志科技。

　　申万宏源研究 ：

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　　缩量筑底外资大举流入 变盘方向或已探明

　　【市场表现】受周末利空消息影响，周一两市小幅打开，而后快速击穿2800点整数关口后企稳回升，题材热点有所表现，全天维持弱势震荡筑底走势，人气低迷，成交量再次刷新地量。盘面上看，集成电路、量子通信、高铁、园区开发等板块涨幅居前。猪肉、OLED、智能电视、钛白粉等板块跌幅居前。沪股通净流入逾29亿。

　　【后市策略】周一全天维持窄幅震荡走势，整体仍然处于震荡筑底格局之中。盘面上，集成电路、量子通信、稀土板块表现强势，而前期表现活跃的OLED概念、锂电池概念继续选择调整，盘中券商护盘迹象明显；从技术上看，四大指数低开高走，整体仍然处于震荡区间内；量能方面，周一成交量再次刷新2016年熔断以来新地量，人气十分低迷，但值得注意的是，沪股通周一净流入25亿，刷新近一个半月来的最高成交量，外资的持续介入，或预示市场接下来将强势表现。总的来看，市场上有压力，下有支撑，量能市场有限的情况下，后市或将继续在2800一带震荡整理，目前市场已经经过充分的缩量整理，变盘窗口将一触即发，可关注题材股的持续性以及量能表现情况，轻仓参与，震荡修复行情中，可考虑顺势而为，控制操作的频率和节奏。

　　中方信富 ：

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　　5月产业资本减持超百亿元 6月解禁高峰减持压力仍在

　　近期，A股市场持续横盘震荡，涨难跌易。而其中，重要股东在二级市场的减持压力是压制市场的重要因素之一。据统计，2016年限售股解禁压力主要集中在6月份、11月份和12月份，且减持金额与解禁市值呈现正相关关系。当前恰逢限售股解禁高峰期，趋势性行情尚不明朗的情况下，市场承受的资金和心理压力均增大。短暂休息之后，6月下旬和7月初又将迎来一波解禁高峰。其中，5月重要股东二级市场合计净减持便超过了130亿元，而此前3月和4月的这一额度均未超过90亿元。不过6月份解禁情况大多系首发解禁，机构认为相对减持压力较小，但投资者仍然要保持谨慎。

　　净减持额环比明显放大

　　5月行情即将收官，不过5月重要股东二级市场净减持额度已经远超过今年的其他月份，而这恰好与行情的低迷互相呼应。据数据显示，截至5月27日，5月重要股东二级市场净减持额为130.97亿元，而今年前四个月份的净减持力度均弱于此。其中，1月份净增持逾155.90亿元，2月、3月和4月的净减持额度分别为53.72亿元、87.17亿元和83.72亿元。

　　实际上，5月的确有更多的个股遭遇了重要股东减持。从涉及的个股数目来看，5月以来共有416只个股发生重要股东二级市场交易，其中168只个股获得增持，227只个股遭遇净减持，还有21只个股增减持数目持平。相对而言，4月份涉及237只个股，其中121只个股遭遇净减持；3月份涉及个股359只，其中有161只遭遇净减持。此外，1月份和2月份的遭遇净减持的个股数目分别为135只和129只。

　　从个股来看，5月遭遇净减持股份数最多的个股是美的集团、嘉凯城和天广消防，分别为9392.90万股、9020.95万股和8360万股；而获得净增持股份数目最多的是大名城、湖北能源、生益科技，分别为1.01亿股、6507.45万股和5627.61万股。

　　从增减仓市值来看，美的集团、快乐购和世联行的净减持额度最高，分别为30.27亿元、10.33亿元和10.00亿元；相对而言，大名城、大商股份、辉煌科技的净增持额度最高，分别为10.51亿元、5.47亿元和5.10亿元。

　　解禁高峰减持压力仍在

　　对比月度解禁市值来看，今年1月份至5月份的解禁市值分别为2220.40亿元、1581.87亿元、1891.98亿元、1278.52亿元和2182.45亿元。不难发现，月度净减持个股数目与月度解禁市值大体上呈现出相似的增减趋势。如果解禁金额或是股数较高，那么往往能刺激更多的个股遭遇重要股东净减持。

　　当前，恰逢A股市场的解禁高峰期。上上周、上周和本周，两市解禁市值分别约为893亿元、558亿元和505亿元，相较于此前明显放大。而在下周短暂休整之后，又将迎来解禁高峰。其中，跨越6月底7月初的那周合计解禁市值达到1637.70亿元。

　　华泰证券认为，5月后两周的解禁压力要大于前两周。另外，由于6月解禁压力要远大于今年以来的各个月份，所以非产业资本资金或许会在5月底减持，以规避6月解禁减持压力给市场带来的风险。

　　不过，根据申万宏源的研究，6月份和11月份市值解禁压力主要来自于首发解禁市值，定增解禁压力可能于12月集中爆发。与首发解禁市值相比，定增解禁后出现减持的可能性较高，对市场形成抛压的概率更大。行业角度来看，5-12月解禁市值压力大的行业依次是农林牧渔、计算机和家电。其中，定增解禁压力主要来自于计算机行业，而首发解禁的压力主要集中在农林牧渔和家电行业。

　　中国证券报 ：

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　　和信投顾：指标股护盘未改市场地量特征

　　周一深沪A股低开后震荡分化，上海市场受金融指标股护盘影响，最终小涨1.40点，而深圳成指则下跌-44.79点，创业板指数下跌-11.37点。由于金融股主要集中于上海市场，因此沪综指的小阳更多层面来自于指标股护盘，但从市场总体交易特征来看，上海市场成交1155亿元，深圳市场成交2178亿元的量能依然体现箱体平台的地量运行轨迹。

　　行业板块市场表现方面，均没有大的涨跌变化，涨幅前三位分别为非汽车交运+0.87%，半导体及元件+0.81%，银行+0.78%；行业跌幅前三位分别为包装印刷-1.22%，机场航运-1.09%，景点及旅游跌1.07%，行业板块涨跌比来看，下跌板块多于上涨板块，只是银行指标股护盘显示沪指略涨1.40点。

　　从上海综合指数上周K线收盘轨迹来看，为一典型的十字周星态势，而配合近期股指在2781-2860箱体来看，多空双方在箱体内进行了激烈的争夺。本周一市场地量特征中，需要引起注意的是，一是金融、银行股能否扎住，二是创新低个股是否扩散。目前来看，工商银行、中国银行等股价基本每日以分值计；而创新低个股方面中国联通、精工钢构、中兴通讯、华业资本等也在扩散，这些体量仍在继续增加之中。如果后者继续扩散，市场则下台阶的概率较大。

　　如果从轨迹形态来看，上海综指近期的箱体2781-2860区域形成了一个典型的无量拉据状态，周一上海市场1155亿的市场量能，说明在护盘指标股的过程中，参与的投资者非常有限。配合周技术轨迹形态的十字星，显示市场进入致敏感的时间之窗，而在此箱体平台内的运行在本周有望打破。

　　技术指标方面，短期技术指标由经过周一上海综指日线KDJ、w%r、RSI等在中高位区有走平略上迹象，阶段性趋势指标如周K线虽然下移至中下低位区，但并末全部进入纯化期，目前周线KDJ中的KD值依然23.14与37.06附近，月线MACD指标依然下行，很显然下跌压制轨迹没有改变，仍然对股指形成压制作用。

　　总体而言，周一护盘指标股导致的沪深股指涨跌不一，显示近期箱体平台2781-2860区域的运行中多空争夺依然激烈，但考虑到市场量能指标来看，如果不能出现改观，平台近期出现下破的概率依然较高；而如果向上，则需要有效量能及基本面实质性的配合。从操作策略来看，短线投资者宜控制仓位的情况下，小仓位进行逢低运作即可，而对于稳健投资者而言，在量能低迷无法改变的情况下，继续战略观望为宜。

　　和信投顾 ：