和信投顾：原油价格博弈格局仍将继续

　　进入2016年3月份以来，我们看到国际原油价格呈现不断反弹走势，近期其触及每桶50美元的价格后出现小幅回落，但这一趋势线显示的目前反弹仍在缓慢运行之中。笔者研究认为，原油市场的博弈仍将继续，其原油价格逆转的概率较小。

　　从上图运行轨迹来看地, 今年3月份，成为原油市场的重要转折，国际油市绝望的阴跌局面得以改善。整个一季度，国际油价整体呈现筑底反弹走势，最高涨幅达75%。此前不久，1月份及2月上旬，原油价格均出现连续下跌局面。

　　研究因素发现,近期国际油价持续攀高，主要是受到了全球市场风险事件的推动，尤其是诸多产油国遭受不可抗力，原油产量大幅下滑。比如，加拿大油砂产地突发大火，委内瑞拉局势动荡以及美国原油减产等。上述国家原油减产量多达近200万桶/天，单从数据方面来看，全球石油市场出现了短暂的平衡，甚至是供应紧缺。但从大环境来看，风险因素对市场的影响往往是短暂的，很难构成常态化的影响。同时，当前全球石油库存基本处在历史高位，供应能力极强，所以远不能说供应过剩已经完全解决，仅仅是一个短期概念。

　　从国际主要原油数据来看,其库存依然不低.据卓创资讯数据显示，过去一年，美国石油库存增长1.4亿桶，即11.5%；OECD石油库存增长3.3亿桶，即11.8%，OECD库存总量持续刷新历史纪录，这些都表明原油供应方面依然国为充足。

　　原油的供应有保障，那么其需方的国际宏观经济又如何呢？研究认为，从主要经济体制造业指数来看，依然面临较为不确定性。

　　图2：全球主要经济体制造业PMI指数运行轨迹情况

　　从上图我们明显的看到，世界主要经济体制造业的PMI均处于低位徘徊区域，显示经济运行的风险依然存在，其对原油价格的拉动较为有限。

　　总体来看，我们研究认为，超于今年3月份的原油价格反弹面临国际原油库存较高且世界经济运行面临不确定性的影响，但区域政治、军事影响或出现短期内的供需变化，影响其价格波动，而从中期来看，原油博弈的局面仍将继续，而波动区域的范围或较为有限。

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