安信证券晨会纪要精粹（05月23日）

　　个股精选点评

　　华鹏飞、扬杰科技、东方园林、宝硕股份、宏发股份、海盛、好莱客、中交地产、

　　8【安信计算机：胡又文、李小伟、吕伟】华鹏飞：物流大时代的“送水人”，强烈看好

　　从宏观层面看，物流业正处于变革的拐点，从粗犷型的跑马圈地模式逐步转向精细化管理模式；从微观层面看，快递巨头纷纷登陆资本市场后，信息化投入有望大幅提升。

　　公司整合业界资源，为物流企业提供全方位的一站式管家服务，助力物流企业向轻资产模式转型。公司未来的战略发展将聚焦于物流以及快消领域。同时，基于后端核心的物联网终端运营与服务平台，公司在移动医疗、智慧城市以及新能源汽车等行业均有前瞻布局，后续有望成长为新的增长极。

　　投资建议：物流信息化建设提速的大背景下，公司创新的业务模式引领行业变革，业绩进入高速增长期。随着业务规模的扩大和客户数量的积累，公司有望打通物流、商流、资金流和信息流，构造完整的“四流合一”大物流平台，战略清晰，前景广阔，强烈看好。

　　9【安信电子：赵晓光、郑震湘】扬杰科技：韩国设立子公司，海外扩张加速

　　公司于5月20日发布公告称，公司拟以自有资金1亿韩元(人民币57万元)在韩国设立全资子公司，经营范围：电子元器件和电子产品的贸易及批发零售。

　　我们在5月12号覆盖推荐公司，认为公司将在内生外延双轨道发展，公司在成立香港子公司后在韩国再成立子公司，预计未来公司战略将加速，持续推荐！

　　完善全球化销售网络布局，海外扩张加速落地。公司光伏二极管、快速恢复二极管等产品技术全球领先，过去受制于渠道海外业务一直没能打开，海外市场营收占比仅为23%(华微电子30%)。如今在韩成立子公司，公司全球化步伐再次跨出坚实一步。公司未来一方面依托MCC及扬杰科技香港，寻找优秀的海外并购标的，通过收购优质渠道的方式打进海外成熟市场；另一方面挖掘潜在市场需求，在重点地区成立子公司，完善全球化业务布局。

　　10【安信建筑：杨涛、夏天、宋易潞】东方园林：PPP超强实力驱动订单高增长，业绩信心不断增强

　　事项：1)与鹿山园林一起被确定为夏邑县城市生态环境质量及天龙湖综合开发PPP项目的中标联合体，联合体与夏邑发展投资公司分别出资51%/49%建立项目公司，注册资本1亿。2)中标衡水市植物园项目(PPP模式)，估算总投资6.5亿，建设2年，运营10年。

　　PPP带来市政园林行业积极变化，项目资金回收和可执行性明显改善，去年四季度以来落地显著加快。公司累计公告中标近400亿元生态PPP项目，行业龙头实力再次彰显，保障未来业绩。打造海绵城市龙头，转型环保再驰骋。公司去年以来积极转型环保，合计并购规模达30亿元。后续公司有望沿环保产业链持续外延，成为综合治理领先企业。大股东持股集中外延能力强，我们预计公司未来几年收购步伐在行业内有望位居前列。

　　投资建议：我们预计公司2016年净利润12亿，参考可比公司估值，给予30倍PE，目标价32.9元，买入-A评级。

　　11【安信金融：赵湘怀】宝硕股份表现优秀！继续推荐！

　　上周五市场维持震荡，上证综指上涨0.7%，深证成指上涨0.9%，我们推荐的宝硕股份下午一路拉升，表现优秀！

　　宝硕股份：华创证券业务排名好于规模排名，通过重大资产重组，能够依托上市公司形成良好的融资机制，补充资本金，推动业务实现高速发展，并且通过控股贵州股交中心，构建了非标资产业务体系框架，未来“券商+金融资产交易所”的竞争优势将更加明显。

　　12【安信电力设备新能源：黄守宏、邵晶鑫】宏发股份：低估值Tesla产业链继电器龙头，继续推荐

　　特斯拉十倍扩产计划提前　产业链爆发或超预期。据媒体报道，特斯拉周三表示，截至上周日，用户预订的Model 3已达到37.3万辆，将于2017年底开始发货。Model 3庞大的订单量，为未来产能的实际释放提供了保障，特斯拉供应链企业有望分享需求爆发。

　　公司在传统继电器、电力继电器、汽车继电器领域都树立了行业标杆，现在高压直流打入比亚迪产业链，公司成为国内厂商标杆，未来打入特斯拉产业链公司更是成为世界级高压直流继电器厂商的标杆，目前公司估值低位徘徊，净利润率近3年持续提高，2013-2015净利润率13.79%/14.56%/15.54%，基本面质地佳，重点推荐！

　　我们认为支撑公司业绩保持长期持续增长的最主要三大因素有：1)占比近45%的通用继电器今年起复苏，预计全年实现5%~6%增长，净利率维持在10%左右；2)2016年高压直流继电器目标100%增速,全年预计2~2.5亿收入，50~60%毛利率；3)储备众多优质客户，高端产品市场格局稳定的低压电器业务，预期2016年30%增速。

　　2016年具体各业务收入预测：整体收入增速约在10%,其中家电约5%,电力约15%增速,汽车约20%~25%,低压电器预计30%，工控与信号产品约20%，高压直流预计翻倍。

　　13【安信交运：姜明】该来的终究会来！海盛拟筹划重大资产重组！

　　安信交运15年以来发布多篇报告推荐海盛，看好其在保险+医疗+养老的大健康产业链布局，5月20日晚公告进行重大资产重组，停牌时间预计不超过1个月，我们前期对公司“16年大概率剥离航运资产并注入新资产”的判定初步得到验证，该来的终究还是会来。

　　14【安信轻工：周文波】好莱客：限制性股票激励落地，总数590万股，价格14元/股；因个人职业发展，名单略有调整

　　好莱客是安信轻工重点跟踪推荐的优质成长股，我们认为人员变动不影响公司成长逻辑。 行业渗透率提升，行业空间有望翻倍：我国定制家具市场综合渗透率约30%+，定制家具功能性、设计性、空间利用率、个性化等优势明显，对传统成品家具及打制家具的替代趋势将延续，未来定制家具占有率可达到60%+；我们预计未来国内定制家具市场规模近3500亿，是当前市场规模近一倍； 公司类似二年前的索菲亚，全屋定制战略落地，客单价提升逻辑有望兑现；加上门店扩张，量价齐升双轮驱动业绩成长，复制13-15年成长路径。

　　今年将是公司业绩拐点，17-18年有望获得40%左右加速增长。大家居品类整合、互联网等值得关注； 我们近期首提“定制化+渠道品牌零售”概念，认为定制家具企业在商业模式上正发生新的变化，未来将逐步变成渠道零售商，定制家具龙头企业未来有可能成为中国的“宜家”。

　　15【安信地产：陈天诚】中交地产平台整合如期落地！

　　中房地产：发行股份收购中交地产及募集配套资金42.5亿，中交地产注入落地。

　　1)收购中交地产100%股权以及中房集团持有的5家公司的股权，合计预估值64.34亿元，为公司15年末的净资产的376%，公司股本由2.97亿股增至11.76亿股；2)中交地产注入后，公司将作为除绿城外独家国内地产业务平台，集团承诺中国交建等本次尚未注入的体外地产资源，将在未来内给予公司优先收购权或其他方式逐步注入；3)同时募集配套资金42.5亿，中交集团认购8亿，大股东认购股份除36个月锁定期外，附带6个月延长条件。

　　我们早在15年8月【独家】就组织西南联合调研、深度报告，提示中房地产存在整合预期，本次注入落地后，未来集团资源后续整合的催化有望持续不断。公司作为具备国资改革禀赋的小市值地产标的，继续强烈推荐！ ：