操盘指南：冲高回落暴露三大危机 明日或还有新暴风雨

　　 收评：沪指冲高回落跌0.02% 权重股走势低迷 工信部将发布船舶智能制造指导意见 行业龙头望爆发(附股) 冲高回落暴露三大危机 明日或还有新暴风雨 银行系保险资管：立足防御 择机进攻 天信投顾：A股现第三个跳空缺口 杀跌动能不足

　　工信部将发布船舶智能制造指导意见 行业龙头望爆发(附股)

　　5月19日，据工信部网站消息，2016年5月18日，为贯彻落实《中国制造2025》，加快推进船舶行业智能制造示范应用，工业和信息化部装备工业司在南通中远川崎船舶工程有限公司召开船舶行业推进智能制造现场经验交流会。

　　工业和信息化副部长辛国斌强调，“十三五”时期是我国船舶工业由大变强的关键期，产业发展已经进入增速减缓期、结构调整期和优势重构攻坚期三期叠加阶段。加快推动新一代信息技术与先进船舶制造技术融合，大力推动智能制造，能够快速提升船舶建造质量和效率，降低成本和资源能源消耗，是增强我国造船企业核心竞争力的有效途径，也是加速产品创新和智能化发展的重要手段，更是构筑我国船舶行业国际竞争新优势的重要举措。

　　最后，辛国斌要求加强对船舶行业智能制造的顶层设计和系统指导，编制发布《推进船舶智能制造指导意见》，指导不同基础的造船企业稳步推进智能生产线、智能车间以及智能工厂建设；在试点示范基础上形成模式加快推广，形成一批具有国际先进水平和行业共享的数字工艺开发软件、试验平台、数据库和技术标准，构建船舶行业智能制造的标准体系，建设船舶数字化研发设计与制造一体化的新模式。

　　此前媒体报道称，中国造船企业今年以来已经占据了世界造船市场的半壁江山。在全世界船只订单暴跌至去年同期30%水平的情况下，中国造船业甩掉韩国和日本成为第一。

　　据中国工信部统计，2016年一季度，全国造船业新接订单量出现较大幅度回升。一季度中国造船完工量，新接订单量，手持订单量分别占世界市场份额的31.0%、83.2%和42.8%，其中新接订单市场份额比去年同期提高50.9个百分点。伴随宏观经济的稳步回升、大宗商品价格的持续回暖，波罗的海BDI指标的快速反弹，中国造船业也呈现出企稳回升的态势。

　　2016年的主要问题是如何苦练内功，争取更高的市场占有率，推动中国船舶工业可持续发展。

　　工信部预测，“十三五”期间全球新船年均需求在8000万至9000万载重吨左右，虽然目前中国造船产能已经由8000万载重吨下降至约6500万载重吨，这意味着，仅中国的造船产能就可满足全球绝大部分的需求。

　　分析人士称，要想解决中国船舶工业面临的供需矛盾问题，就要通过增加市场占有率来提高生产负荷，使生产能力充分利用。如果能将市场占有率从2015年的30%提升至高峰期的40%，中国船舶行业才能有所恢复。但是这种恢复不能靠低价，只有靠提高技术能力，提高质量，缩短造船周期，提高竞争力水平实现。

　　概念股解析

　　钢构工程：钢构工程公布重组预案修改稿，拟向控股股东中船集团发行股份购买中船九院100%股权，向常熟聚沙发行股份购买常熟梅李20%股权。中船九院作为我国船舶工业工程设计和建设的开路者，在军民船舶工业规划设计领域具有绝对领先的市场地位和重要的影响力，市场占有率保持领先。在我国创建世界第一造船大国的历程中，中船九院承担着践行环渤海湾地区、长三角地区、珠三角地区的船舶工业规划设计"国家队"的角色。

　　亚星锚链：公司专业从事船用锚链和海洋系泊链企业，主要产品为船用锚链和附件海洋平台系泊链及其配套附件。公司产品60%左右出口至日本、韩国、欧洲、美国等国家和地区。全球海洋油气开发持续高景气且深水投资占比提升，当前又正处老船步入替换升级周期，两者叠加迎来浮式海工装备订单高峰期。由于周期滞后，海工系泊链订单于2014年开始大幅增长，未来几年需求规模达45亿元/年。

　　中船防务：公司去年成功收购黄浦文冲开始向涉足军船业务，集团目前非上市的核心防务资产还包括江南造船集团、沪东中华造船集团。公司将受益于“一带一路”和自贸区建设。“一带一路”建设依赖海上交通工具和军事力量。整合黄埔文冲以后，公司将成为华南地区最大造船基地和军舰建造维修基地，对南海防务起着重要作用。

　　太阳鸟：公司致力于高性能多混材料船艇研发、设计、生产、销售及服务，是国内最大的游艇、商务艇及特种艇系统解决方案提供商。目前公司已经开始积极布局下游，机构看好公司在游艇俱乐部及游艇金融方向的延伸，长期市值空间百亿以上！

　　中国船舶：公司是国内最大的造船企业，产能达到700万载重吨，为全球第二大造船企业。公司大股东中船集团具有军工背景，产品涵盖各主要船型和液化天然气船、海洋工程装备等高技术、高附加值产品。另外，未来大吨位新船需求激增，公司有望获得海监船订单。

　　中国重工：公司是A股市场上首家获得国家国防科技工业管理部门批准的上市公司，是我国最强最大的舰船装备企业。公司控股股东中船重工集团是我国海军舰船装备的主要研制和供应商。随着2010年大股东军工类资产的注入，公司舰船配套和舰船装备价值量占整体舰船造价的比例已提升至50%以上。

　　证券时报 ：

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　　冲高回落暴露三大危机 明日或还有新暴风雨

　　【冲高回落暴露三大危机 明日或还有新暴风雨】从盘面各大要素来看，周四股指的冲高回落又暴露了三大危机，这或意味着后市板块个股弱分化仍不可避免。(广州万隆)

　　创业板上涨更多是重温下519行情，并不是新行情开始，午后各大指数出现明显回落走势，显示出上方明显的压力。而从盘面各大要素来看，周四股指的冲高回落又暴露了三大危机，这或意味着后市板块个股弱分化仍不可避免。

　　首先，创指为首的题材出现冲高回落，暴露了资金对众多中小盘股逢反弹出局的危机。其实，本轮的调整就是由壳资源概念集体重挫所引发的，其根本原因就是监管层严控壳资源，而壳资源受政策打压集体沉沦，必然感染到业绩连年亏损的ST类个股上，如*ST南化、*ST恒立等个股持续跌停板，进而导致绩差股持续血腥暴跌，如通葡股份、创意信息等个股短期暴跌均达30%以上等。充分说明在壳资源引发题材股估值大降下，涨幅巨大与业绩暗淡的题材暗含巨大的杀跌危机，我们须第一时间逢反抽出局。

　　另外，创业板指在短短的一个月的时间里，已经出现了3个向下的跳空缺口，而昨日的跳空缺口今日基本得到回补。须注意的是，在一轮弱势杀跌调整的行情中，第三个缺口快速被回补，股指则可能跌势仍将继续，短期的反弹只是再度继续做空的动能。

　　最后，虽然今日冲高回落中两市个股涨多跌少，但两市再现地量，且热点仍在新能源汽车中的锂电池中，并没有扩散开来。如此昨日杀跌有量而今日反抽无量、热点不朗的市场，往往不是止跌信号，今日反抽后明日或还有新的分化杀跌风暴。

　　而在量能缺失的分化行情中，对三无题材类个股我们不应久留、须以弱换强，同时对具有战略新兴产业+业绩大增的小盘品种，我们则可在众人观望中控制仓位适当贪的婪逢低布局，以把握市场结构新机会。

　　如作为战略新兴产业的新能源汽车龙头天赐材料，中报业绩预增达400%以上，近两月该股便完全不理会大盘，逆势暴涨仅200%，不仅让持股投资者大赚，更是引爆了锂电池板块全线暴走，如多氟多股价近月来翻倍，金鹰股份连续4连板，科恒股份股价更是9日暴涨达83%。充分说明当前市场虽弱势，但不缺结构性暴涨机会，只要我们消除恐惧跟对主线便能取得收益。

　　广州万隆 ：

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　　银行系保险资管：立足防御 择机进攻

　　怎样一个行业可以在目前宏观形势下,连续数年保持20%以上的增速?市场“剑指”保险——正在跨界融入各行各业的保险业初见“大保险大时代”雏形。

　　2016年第一季度,保险业原保险保费收入同比增逾4成,单季保费收入首次突破1万亿元大关。然而,保费增长的靓丽业绩难掩行业预计净利润与投资收益下滑的尴尬。据保监会最新数据显示,一季度,保险公司预计利润总额389.36亿元,同比减少481.51亿元,下降55.29%;截至一季度末,资金运用余额119942.74亿元,较年初增长7.29%。资金运用收益共计1385.47亿元,资金运用平均收益率1.20%,同比下降1.03个百分点。

　　就在2015年,上市险企净利润均出现了不同幅度的增长,个别险企的投资收益更是创下近5年来的新高。然而资本市场风云突变,2016年的几度起伏不但拉低了险资的投资收益,“股债双杀”的局面还使得险企的净利润也受到拖累。

　　如今,大盘仍在3000点上下徘徊,固定收益投资面临配置荒,权益类投资缺乏上升空间,保险资金的掌舵者们如何把握航向尤为值得关注。

　　项俊波执掌的保险新时代下,负债端的寿险与产险如期进行市场化自我修复;很多时候,资产负债配置能力决定了保险业的腾挪空间有多大。上一期,经济观察报剖析了中国人民保险集团投资金融管理部总经理盛今构建资产配置范式的生意经,本期将聚焦工银安盛人寿保险有限公司首席投资官郭晋鲁与交银康联人寿保险有限公司投资总监兼资产管理中心总经理汪朝汉,看银行系保险资管大佬如何“观”资本风口。

　　与其他保险公司不同,银行系保险有着自己的特点,负债端储蓄类产品比例很高,风险偏好也充满母行风格,在追求绝对收益的资产配置过程中,银行系保险应对2016年的投资环境有着怎样的预期以及规划?

　　经济观察报:2016年宏观经济下行压力依然存在,这给险资的运用带来了深刻影响,这样的背景下,公司设定了怎样的投资收益目标,大类配置上会有哪些调整?

　　汪朝汉:2016年险资的资金运用的确会面临一些压力:对固定收益投资而言,在经济企稳且通胀回升的环境下,债券收益率面临上行压力,债券交易较难操作;但同时,由于经济及通胀回升空间有限,资金利率总体还是处于相对低位,市场利率也不会出现大幅回升,因此保险资金增量配置仍然面临“资产荒”的问题;对权益投资而言,经济回升理论上利好于周期股,有利于市场风格结构的均衡化,但由于经济回升的持续性仍然存疑且通胀回升可能带来紧缩预期,加上刚经历过“股灾”,所有投资者的心态都比较谨慎,权益市场总体仍然缺乏上升空间,保险资金获取绝对收益的难度较大。

　　所以,我们今年的整个的投资想法就跟过去两年不一样,今年投资的整体基调是“立足防御,选择确定性高的时机进攻”:过去两年无论在大类资产选择上,还是在具体每类资产的交易选择上,我们可能是比较积极进攻的。这种做法,今年可能是全部进入到一个防御的状态,首先保障本金的安全,然后是能获取收益,即使是比较低的收益;增强整体组合的流动性等待合适的时机;实际上这是个完全防御的策略。也就是说今年我们判断各类资产都较难获得较高的投资收益,部分资产中间可能存在一定的“超调”机会。带着这样的预期想法到投资产品市场,去管理我们的组合,进行调整;然后在保监会的这个框架下,去优化组合。具体配置方面,短期内我们会阶段性增加流动性资产和期限较短的非标资产占比,控制债券组合久期,灵活调整权益投资仓位。一个季度或者半年内根据市场的新变化去调整组合,降低流动性资产比重,增加其他资产比重。

　　郭晋鲁:在过去的三年,非标投资的发展很快,也是因为得益于整个的利率比较高。从去年开始到今年以来,整个利率大幅下降,为了提高收益率,保险公司要继续加强的固收类非标的投资,要去争夺优质资产。随着信用事件的爆发,险资对于优质资产的争夺也会激烈,优质资产荒会进一步加剧。

　　今年公司的预期收益率也会随市场进行调整,但完成它仍然面临挑战,对此公司做了计划,做投资要兼顾到长期收益和中期[长期理财产品]收益,现在和以后都要兼顾到。在资产配置的过程中合理地预判每个资产的中长期回报率,然后做好资产配置,力争在中长期能够实现预期收益率,能够既满足客户的要求,又满足股东的盈利的要求,同时能够满足保险公司的风险偿付能力。

　　短期来说,公司可能要加强股权类资产的配置,这个也是一个趋势。我们去分析了一下国际的保险公司的未上市股权的配置,大概在3%—5%,现在保险行业也已经接近,甚至于超过了,险资在这方面有可能会加大配置。

　　经济观察报:近年来,险资不断向股权投资渗透,您认为保险资金参与股权投资有哪些优势,又面临哪些挑战?下一步的发展前景如何?

　　郭晋鲁:随着整个经济环境的转型,新兴行业多以轻资产为主,不再适合债权类融资,伴随着利率下滑,保险公司应该去选择股权类投资来适应市场的融资需求。股权投资的周期一般比较长,恰恰保险公司的资产周期也比较长,这是一大优势。但股权投资也会有一定的风险,所以在投资的时候,要加强风险的控制,比如说可以与优秀的PE机构合作,用购买股权基金的方式进一步分散风险。

　　汪朝汉:在股权投资方面,保险机构目前面临的挑战主要有两点,一是股权投资的复杂程度较高,专业性较强,而保险机构普遍缺乏相关人才;二是股权投资收益的不确定性较大,退出渠道也相对有限,流动性总体较差,不利于保险机构匹配负债。

　　在大力发展直接融资渠道的政策导向下,预计未来中国股权投资市场还会保持较快发展速度,投资退出渠道也会逐步完善,保险资金参与这个市场的广度和深度也会进一步提升。保险资金可以通过类似于保险私募基金等较低门槛的投资工具和兼具股权和债权特性的夹层类投资工具等方式进行参与。

　　经济观察报:您如何看待保险资金海外投资的发展情况?

　　郭晋鲁:我们现在也在重点研究。首先过去十年人民币一路升值,而且人民币资产收益率也很高,大家没有海外投资的动力,出去又是贬值的,投资动力不足。目前甚至是以后,人民币可能不再会是单边贬值或升值,应该是双向波动的。同时,国内人民币资产的收益率跟海外的资产收益率的利差也缩小了。此外,从一个资产的分散角度来看,得有一个全球化的配置,在控制汇率风险的前提下,作为一个配置,海外投资是可以做的。但是公司要严格控制汇率风险,因为保险公司的负债大都是人民币的。

　　汪朝汉:目前保险资金海外投资的规模还相对较小,资金来源主要为自有资金,投资品种主要为债券、股票等传统品种。出现这种情况与险资自身特点有关,首先国内保险机构普遍缺乏海外投资的能力,监管规则对此的限制也相对较多;其次,国内保险机构的外币资金来源较为有限,因此海外运用的直接压力不大。预计未来保险机构从事海外投资的意愿会逐步上升,这主要因为在国内出现“资产荒”的背景下,保险机构拓展资金运用渠道以及分散地域风险的压力逐步增大。

　　经济观察报:自2014年开始,债市个体的信用风险开始逐渐显现,随后更是出现债券实质支付违约事件,目前产能过剩行业去杠杆背景下,信用风险加大,如何看待市场目前存在的信用风险问题?保险公司如何应对?

　　汪朝汉:自去年到今年,金融市场开始逐渐出现债券违约事件,中国的债券违约进入初期阶段,但应该不会集中大面积爆发。但可以看得见的是,现在的信用利差还有继续上涨的态势。由于违约案例的增多,原来加了杠杆的,在没有得到有效解决之前,可能需要削一点下来,这也可能会导致情况恶化。

　　郭晋鲁:对于保险公司来说,面对违约事件,可能更要注意投前的控制,投前一般能起到80%以上的风险控制,这就要求严格控制准入条件。整个保险行业对准入风险的控制方面还是比较到位的,保险公司的信评人员,它对于信用条件和主体是比较挑剔和严格的。准入之后还要注重事中的审批流程,审批流程包括整个交易结构的设计、交易产品、合同条款的设定,这里面重要一条是担保的有效性,包括如果借款人发生了财务状况的恶化,能够有加速条款,而不是说投钱进去以后只能等到到期。最后是投后管理,要及时跟踪整个偿债主体的状况,如果不能够及时发现他的财务状况恶化,就谈不上要求提前加速偿还。

　　琥珀资讯 王春 欧阳晓红 ：

　　 收评：沪指冲高回落跌0.02% 权重股走势低迷 工信部将发布船舶智能制造指导意见 行业龙头望爆发(附股) 冲高回落暴露三大危机 明日或还有新暴风雨 银行系保险资管：立足防御 择机进攻 天信投顾：A股现第三个跳空缺口 杀跌动能不足

　　天信投顾：A股现第三个跳空缺口 杀跌动能不足

　　沪深两市早盘低开后在题材板块的带动下快速走高，并触及到5日均线；午后股指面临5日均线的压力和成交量不能有效放大等双重压力，在结合部分题材板块纷纷冲高回落，股指出现震荡走低，沪指形成倒锤子小阳线。创业板早盘的冲高，一度大涨3%，并突破5日均线和10日均线，但是午后同样是冲高回落，5日均线和10日均线得而复失。盘面上，早盘热火朝天，题材遍地开花，而午后部分涨停个股纷纷打开，下跌的个股家数从早盘不足百家至超过千家，市场依旧表现较弱。稀土永磁、锂电池、电商、蓝宝石等板块领涨；保险、券商、银行、中字头等权重板块领跌。

　　最近两周以来，股指一直维持在2800点至2850点之间窄幅运行，连续8个交易日形成窄幅运行的小平台。并且在平台形成的过程中，成交量持续萎缩，一直维持在4000亿上下波动。今日午后的跳水，我们认为主要还是受到人民币快速贬值的影响：今日上午，央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.5531，大幅贬值315点至三个月低点。

　　技术分析来看，周三市场再度出现一个跳空缺口，这是最近一个月以来的第三个跳空缺口，类似于形成的是“竭尽缺口”，我们认为这个位置形成跳空缺口，很明显短期内市场的杀跌动力不足，且K线与上周四的K线共同组成“双针探底”态势，技术形态上确实存在技术上反弹的要求。不过考虑到分时技术指标上存在一定的小幅背离，所以短期的反弹空间理论上不大。

　　综合分析认为，由于近期市场一直维持在2800-2850点之间窄幅运行，且运行的时间已经超过8个交易日，并且伴随的是成交量持续在低位徘徊，成交量的不足将制约股指反弹的高度和时间的长度，预计短期内股指仍旧存在拉锯的可能性。但是从整个市场的估值角度来看，各大指数PE小幅下挫，已经接近上一轮牛市起点时的水平，A股已经进入了长期投资价值的区间建议投资者短期投资者仍需谨慎的态度对待，多看少动；而对于长期的投资而言，下跌往往是机会，不仅可以捡到廉价的筹码，同时也可以发现具有很好价值投资的标的，有道是退潮后才知道谁在裸泳，建议中长期投资者可控制找仓位，分批次的阶段性布局。

　　腾讯证券 ：