和信投顾：零售业净利润下降面临严峻挑战

　　从2015年零售业上市公司经营情况及发展来看，可以明显的看到，行业内上市公司总体净利润增长率开始下落，其面临的电商冲击与消费难振局面体现的格外明显。

　　据《2015年中国零售业上市公司百强榜》数据显示：51家零售企业营收保持增长势头，49家出现下滑。其中28家增幅在10%以上，12家降幅在10%以上。净利润下降有58家，降幅超过30%的29家，增幅超过30%的14家。亏损超过1亿的零售企业有10家，分别为京东、联华超市、百盛集团、人人乐、达芙妮、新华都、美邦服饰、大连友谊、汇银家电、人和商业，其中，京东亏损最大，达94亿。收益超过1亿以上的零售企业有56家，其中12家净利润超过10亿，其中万达商业净利润最高，达到170.16亿元。百货综合类企业大部分处于微利状态，实际巨亏只有百盛一家企业，但复苏前景仍不明朗。

　　从上图我们明显的看到，A股零售业上市公司销售收入及净利润增长率在2010年达到高峰后，近年总体呈现下落态势，其中2012年净利润下跌最为明显，而目前来看，三大增长率中两个走平，一个继续向下，显示其行业净利润开始下落趋势。

　　整体来看百货、超市上市零售企业表现弱于社会消费品零售总额增速，特别是百货行业扩张被全面压制，超市受益于购物中心快速发展获得较多优质物业且租金议价能力有所提升。从其细分的百货行业来看，受制于金银饰品、服饰等品类增速下滑，到2016年一季度仍未现复苏节奏。

　　图2：近年零售业上市公司重要核心财务指标变化情况

　　我们研究发现，实际上述财务指标的变化也显示出活跃地区的一个缩影，比如深圳市，从深圳市零售业发展来看，在“十二五”期间，社会消费品零售(以下简称“社消零”)总额发生了很大的变化，在“十二五”期间，社消零总额一直高于GDP的增长，到了“十二五”后期就发生了一个“急掉头”的现象，不仅低于GDP的平均增速，而且到2015年末的数据显示，只有百分之二点几的增长。

　　从未来零售业发展来看，我们研究认为，一些将体现传统商业模式的变化。比如近期发布的《深圳市培育新兴消费热点工作方案》总共包含40条措施，聚焦服务消费、信息消费、绿色消费、时尚消费、品质消费等重点新兴消费领域。比如，该方案探索社区商业多元供给，针对社区一般居民，鼓励商业企业开展水果、海鲜、时蔬等快速消费品日常定制配送服务；针对社区高端消费人群，提供高品质、全方位网上购物、餐饮等个性化定制服务；依托互联网、大数据、云计算技术搭建智慧社区商业平台，为社区居民提供一站式生活服务。

　　图3：零售业不同业态的生命周期情况

　　总体来看，2015年零售业上市公司虽然部分龙头企业实现增长，但从整体来看，净利润增长率开始转负，这说明零售业的竞争环境发生了较大变化，一些传统百货类上市公司或将面临成熟期向衰退期的转换，但一些新型业态如网络电商、综合专业体验商业等仍将发展，因此我们认为在近年内此行业的上市公司仍将面临严峻挑战与分化的概率较大。

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