震荡市保持谨慎观望 成长+协同成险资布局A股主路线

　　在上证综指于3000点附近震荡之际，保险资金正从多个层次研判投资空间和时机。近日，多位保险资管人士接受中国证券报记者采访时表示，政策和市场等多重因素使保险业既面临一定风险，同时也面临一定投资机会。

　　业内人士预计，2016年A股市场将延续箱体震荡格局。险资在仓位上应保持灵活，充分利用久期的价值，投资上的防御状态可能持续到二季度末。在标的选择上，应深度考察行业情况，研究行业的变化趋势以及与之相关的投资者预期，重点关注具备成长性、协同性的标的。

　　险资运用面临挑战

　　近日，中国证券报记者采访了多位保险资管人士。受访者普遍认为，目前宏观环境为险资运用带来了挑战，也带来了机会。安盛天平财产保险股份有限公司投资部首席投资官、董事会秘书章俊认为，目前宏观经济呈现下行趋势，市场不确定性较大，结构性通胀增大了投资的难度，投资者应当在尊重不确定性的同时寻找合适的策略。分散化投资有利于降低风险，但在全球化背景下，依靠地区或区域的分散化降低风险的策略很难实施。未来十几年内的投资，应当聚焦于真正做好产品、回归产品和服务本身的公司。同时，政策也会引起市场变化。

　　东吴人寿保险股份有限公司总裁徐建平表示，2016年行业仍然面临“资产荒”的问题，其背后是长期利率下行的大趋势。另外，费率市场化以后，保险负债端的成本在增加，风险增大。同时，负债的成本具有刚性，保险产品的吸引力有所提高，这对保险业而言是非常大的机遇。

　　工银安盛人寿保险有限公司首席投资官郭晋鲁表示，险资需要考虑如何应对低利率环境下的资产配置。过去三年，非标资产配置增加，得益于市场利率较高，而现在利率普遍大幅下降。随着信用事件的爆发，市场各方对于优质资产的争夺会有所加强。保险业正面临分散化、多样化的投资渠道和良好的投资环境，应当发挥自身的优势。一方面应当加强固定收益类投资，争夺优质资产；另一方面应当加强权益类资产的配置，尤其是股权类资产的配置。

　　交银康联人寿保险有限公司投资总监兼资产管理中心总经理汪朝汉认为，二季度宏观经济数据反弹的幅度可能会比较明显，而通胀可能会达到高点，并在三、四季度有所回落，下半年货币环境或偏宽松。预计汇率短期内不会有较大变化，市场面临的汇率压力将有所缓解。

　　汪朝汉认为，如果未来一段时间内市场对经济复苏空间达成一致预期，市场利率可能随之上升，市场价格的调整中可能存在一定的投资机会。目前市场上对于通胀的担忧超过了一定水平，而待经济数据更新后，投资者心理预期也会相应调整。机构投资者在参考数据的同时，还需要考虑投资者的预期和对数据的反映。此外，库存周期等因素对于投资组合调整的影响也值得关注。

　　太平洋资产管理有限责任公司副总经理余荣权表示，经济增长速度有所下行，但供给侧改革可以提升经济增长的质量。经济结构转型调整需要一个过程，保险资金可以在这样的环境中寻求消费类的、新的商业模式的投资机会。

　　震荡市保持谨慎观望

　　基于宏观经济大势的研判，保险资金对A股市场也形成了初步的看法。多位保险资管人士对中国证券报记者表示，其所在的保险机构在权益类资产配置比例上保持低位，且严格限制直接投资二级市场股票的资金量。预计2016年的A股市场箱体震荡形势将延续，进场时机和投资标的的研判至关重要。

　　复星保德信人寿保险有限公司资产管理总监赵鹰表示，险资考虑的是中长期的资产负债管理，经济环境对保险资金运用带来多方面影响。不同的保险公司战略性资产配置是不一样的，风险偏好也有所区别。宏观经济决定了各种资本市场的走势，进而决定保险公司投资标的的收益率预期，从而影响保险公司的中长期战略配置和中短期战术配置。在股市调整过程中，长期上可以以底部的心态进行投资，选取业绩稳定的个股布局。从目前情况看，2016年的股市将延续震荡市，这对保险资金在不确定的资本市场上获得确定的收益构成挑战。

　　章俊认为，未来投资将走向个性化，保险资金需要根据自身的负债情况、风险偏好等情况，选择适合各自的模式进行投资。目前，市场调整的幅度不易预测，对于投资时机的判断要结合多方面的信息，择时的策略也未必是最优选择。

　　中国人民保险集团投资金融管理部总经理盛今认为，最终决定保险资金回报的，不是权益类的择时，择时只是获取回报的增强因素，最终决定回报的是保险资金配置的稳定类收益产品，包括长期股权投资、债券、非标产品等。“今年如果看重择时，整个经营会建立在一个高度的不确定基础之上。”

　　徐建平表示，目前对于市场仍需谨慎观望，经济触底回升的迹象已有所显现，但迎来新的增长周期还需要时间。判断2016年的投资形势，需要考虑经济增长、通胀、改革进展等因素。中期来看，经济还会经受一定考验。在这样的判断下，保险资金在仓位上要把握灵活度。“目前只有结构性和阶段性的机会，所以仓位不能过重，可以灵活进行选择，赚取一些差价。”

　　汪朝汉认为，短期来看，市场仍将呈现区间波动的形势。未来投资对于趋势的判断，要考虑通胀、实体经济等因素。今年在投资方面要充分利用久期的价值，充分利用组合内各种资产的性质进行配置，可能全部进入防御状态，先实现可获得的最基本收益，等待合适的时机。这样的防御状态可能持续到二季度末。

　　投资注重“成长+协同”

　　在具体板块倾向上，保险资管人士显露出对契合保险资金运用特点的行业较感兴趣。盛今表示，成长性板块和非成长性板块都存在机会，保险资金应当深度考察行业的情况。保险公司最看中的就是行业能否提供国民生产生活真正需要的东西，因为能够满足需求的行业才能产生稳定的现金流，稳定的现金流才是保险公司最喜欢的东西。

　　章俊表示，投资股票选择标的的时候，要研究行业的变化趋势以及与之相关的投资者预期。二级市场各个行业分层已经逐渐明朗化，择时与投资相辅相成，投资的难度在大幅上升，历史经验的有效性在下降。

　　郭晋鲁表示，险资举牌上市公司有一定的内在合理性。在控制好集中度风险的前提下，通过举牌，可以与上市公司进行更好的战略合作，而不仅仅是做财务投资者，尤其是大健康、大医疗、大养老等能够与保险公司产生协同效应的公司。就行业情况看，保险公司与银行、房地产公司进行接触都符合行业特性的体现。

　　徐建平表示，就中国经济情况来看，保险资金选择具备成长性、协同性的标的更为重要。符合经济转型方向的一些产业、企业值得关注，如医药、“中国制造2025”、“美丽中国”以及养老、健康等消费升级相关的标的。其中，养老健康产业的布局至关重要，保险服务和保险投资都可以与之很好结合。保险资金可以在收购或参股此类公司，以及商业模式和产品设计方面有所作为。而协同性的标的与保险业有关联，保险资金不仅可以投资，还能在业务上实现相互促进，进行资源整合。 ：