A股暴跌人民币“躺枪” 央妈新战术其实很温和(附图)

　　【A股暴跌人民币“躺枪” 央妈新战术其实很温和(附图)】周五(5月6日)A股市场暴跌，在市场观点看来，借壳降温传言、债务违约风险和人民币中间价连续下调是三大主因。

　　周五(5月6日)A股市场暴跌，在市场观点看来，借壳降温传言、债务违约风险和人民币中间价连续下调是三大主因。

　　但专业观点认为，人民币中间价连续下调纯属“躺枪”，此次央妈连续主动下调人民币中间价属“非对称贬值”的新战术，且从流动性角度观察，对金融市场的影响温和。

　　近期央行连续下调人民币中间价。周三(5月4日)，人民币中间价下调378 点，创下2015 年9 月以来的最大降幅；周五(5月6日)人民币兑美元中间价报6.5202元，下调74点，继续刷新3月28日以来新低。

　　实际上3月以来，人民币中间价大幅下调的密度非常之高，数据显示人民币中间价下调超过0.2%的就有7次。811汇改时，央行也曾下调人民币中间价，但专业人士认为，这次有所不同，属于主动有序贬值。

　　申万宏源李慧勇团队表示，与前两次不同个是，近期属于央行主动引导人民币有序贬值。近期由于美联储加息延后并下调加息次数；叠加日元和欧元阶段性走强，导致美元震荡走弱。并且中国经济有望小周期回暖，人民币贬值的压力并不大。

　　人民币中间价下调影响温和

　　而观察此次人民币中间价连续下调是否引发市场波动要用数据说话，离/在岸人民币价差和银行同业拆借利率是较好的两大观察窗口。

　　首先，离岸和在岸人民币的价差较小，与年初离/在岸人民币价差最高达1400点相比，目前价差只有近200点，所以此时下调人民币中间价，属于央行的主动引导，有助于有序释放贬值压力。

　　另一个有力的证据是，观察近期的银行间拆借利率或者10年期国债到期收益率，并没有发现二者有显著走高的趋势，这表明流动性成本未受影响。这也在一定程度上印证了近期下调人民币中间价的后果比较温和。

　　央妈引导人民币贬值玄机何在？

　　那么央妈有序引导人民币贬值背后的玄机何在？彭博周五(5月6日)引述中国社科院世经政所国际投资室主任张明的文章观点指出，当前中国央行(PBOC)不愿意人民币兑美元显著升值，因人民币兑美元可能有一定程度的高估。

　　张明预计，短期内中国央行可能继续采用这种“非对称贬值”新模式，即：

　　1)当美元指数走强时，人民币会选择盯住CFETS篮子，而让人民币兑美元汇率贬值；

　　2)当美元指数走弱时，人民币会选择基本盯住美元(或对美元微升)，而让人民币兑CFETS篮子贬值。

　　文章指出，该模式可渐进地释放人民币兑美元的贬值压力，而不至于引起较大的震荡。 ：