东北证券策略周报：或先扬后抑，静待更好契机

　　上周市场先扬后抑，上证指数创出本轮反弹新高至3062点、但后半周调整加剧、收于2985点，创业板指数收于2230点。从上周市场运行的形态看，大致吻合3浪5的特征、并在上周四开始进入调整浪的阶段；因而，上周市场整体也算在我们“震荡有压力”的预判中、且也符合我们在周四周五日评中的风险提示。

　　周末市场多空分歧又有所加大，不考虑超预期的政策利好，就现有的数据和市场结构来看，展望下周市场可能演绎先扬后抑的走势且整体尚不具备急速上攻的动能，一般而言，短则2周、长则2月或再度出现更具操作性的契机。理由如下：

　　首先，技术上看，上证指数在连续反弹5日且创出3062点新高后的2个交易日即出现了百点的波动，表明3浪5的上升浪的结束，一般而言，4浪调整(即将2638点展开的反弹预判为5浪结构)甚至C浪调整(即将2638点展开的反弹预判为3浪结构的大B浪反弹)就此展开。一般而言，这种调整的位置保守估计需要考验60日线。

　　其次，从量化指标看，市场仍然将能量过高的投放在各类主题投资之上，在中小创上的交投过于活跃；这预示着中小创后续面临制约，并不具有持续引领行情的动量。

　　其三，经济微企稳、物价有上行。目前市场预计3月CPI在2.4%左右、这意味着4月乃至后续月份的CPI仍将面临较大压力。货币政策宽松显然将面临制约。

　　当然，周末信息面也较多，比如证券公司风控指标的调整等、其是否有效提升杠杆、就如银行准备金率调整一样、仅仅是理论而言、逆周期的调整、一般短期难以见效。

　　因此，市场在3浪5上升告一段落后，需要时间来孕育下一轮的时机及方向；从时机角度看，短期市场虽然有演绎先扬后抑的能力，但发动新一轮攻势的话、一般而言，短则2周、长则2月；从方向来看，目前资金过度堆积在中小创、成交占比等指标显示中小创占优的模式面临着压力，后续上攻需要国企改革等主线的接力、否则难以展开。

　　因此，整体看、伴随着美国股市上档的压力以及国内二级市场的潜在供给压力、市场上攻的空间可能不大、或演绎先扬后抑的走势。成长占优的模式仍有考验的风险。关注近期频发发生的互联网金融平台的跑路事件以及信用债的违约，其将带来资金价格的波动、至于资金溢出至股市则需要时间。短期重点仍在真成长的布局以及国企改革的挖掘，尤其是未来受益于员工持股、股权激励等利好的国企属性的成长股。 ：