湘财证券策略周报：反弹仍在路上，逢低吸纳是上策

　　第一，经济基本面边际改善进一步获得确认。继3月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2重回扩张区间，3月财新PMI也站上50荣枯分界线创出11个月新高，经济运行的边际改善有延续的倾向。财新PMI主要衡量中小企业，而官方PMI侧重大型国企，两个数据同时返回扩张区域，显示经济有整体性趋稳的迹象。经济基本面的边际改善及其延续，是支持股票市场的最基本的基本面因素，如果没有外部风险事件的触发，股市进一步大幅回调下跌的空间不大。

　　第二，人民币汇率企稳趋势明朗。央行宣布4月开始同时发布以美元和SDR为报告货币的外汇储备数据，SDR是由多个货币组成，其汇率较单一美元更加稳定。3月份外汇储备较上月增长102.59亿美元，在连续5个月下降后首次回升。外储趋稳，人民币汇率出现大幅贬值的风险正在逐步解除。

　　我们多次强调，人民币汇率企稳是影响2016年A股市场走势的重要不确定因素之一，汇率的趋稳对股市而言也是风险因素的释放。如果人民币大幅贬值引发资本外流速度过快，将引发以本币计价的包括股市、房地产在内的资产价格的大幅调整。美联储在全球央行施行宽松货币政策乃至负利率的背景下，大幅快节奏加息的可能性不大。从联邦基金利率期货市场隐含的加息概率看，四月加息可能性仅有1.2%，6月的可能性是20%，目前市场普遍预期加息最早也将是在6月份。

　　第三，从外部经济环境看，世贸组织鉴于市场、外汇波动等因素，将2016年全球贸易增长预期由3.9%下调至2.8%。说明世界经济整体仍处于弱势格局，全球央行保持宽松货币环境仍将是未来一段时间的趋势。欧洲央行最新会议纪要甚至考虑更大幅度的降息，并讨论了引入负利率的豁免条件，不排除进一步降息的可能性。资金面的宽裕将对股市构成中期利好。

　　第四，技术面看，上证指数在有效突破前期强阻力位2930点后，回踩确认该点位，并转化为强支撑位，上周股市的回调仍是对前期关键阻力位突破后的回踩确认，市场仍然处于突破后的巩固整理阶段。

　　我们之前的观点认为，影响股市波动的较大风险因素，短期内是6月份下一个美联储加息窗口，在这之前，股市出现大幅调整的可能性不大。但在3000点附近可能有一个整理巩固的过程，上周的走势也验证了我们之前的判断。在4月FOMC会议正式宣布不加息后，市场风险情绪有望进一步改善，A股市场可能会借此迎来反弹走势延续上升的时间窗口。

　　上周动量超越基准，但反转策略跑输基准，表明市场短期处于盘整期。预计本周上证指数波动区间为2950-3080点。 ：