天风证券：底部已近 抄底勿急

　　一、风行视点

　　1.市场研判

　　昨日沪深两市早盘小幅低开后快速杀跌，半小时下跌4%，随后稍有回升，午后再度杀跌沪指最低下探至2638.96点，逼近前期低点，尾盘在权重带动下跌幅收窄。两市超过500只股票跌停，创业板指暴跌近7%，创出本轮调整的新低，市场二八分化明显。

　　2.策略建议

　　昨日银行板块企稳反弹和港股通资金流进20亿元，是市场有望企稳的信号。央行降准释放流动性将改善投资者的悲观预期，但目前来看以创业板为代表的小市值品种调整压力依然较大，宏观数据的好坏也将左右着市场的短期走势，建议继续维持谨慎观望的思路，保持四成仓位不变。重点关注今日公布的PMI数据以及创业板的走势。

　　3.题材及事件

　　银行股

　　近期银行板块的表现明显强于市场平均水平，目前看银行板块的指数尚未跌破去年8月下旬形成的低位。而16年以来银行板块的跌幅仅为14%，而沪指同期下跌24%，创业板下跌超30%。昨日早盘银行板块的表现较为抗跌，而2点以后更是出现了一波快速拉升。从资金流向上看，主力资金更是从大幅流出变为净流入5100万，但同一时期市场整体资金流入情况并没有明显改善。显示昨日银行板块的上涨更多的是场内资金弃小抓大的结果。

　　场内资金在这一时刻集中追逐银行股主要有三点原因：第一、银行板块作为两市市盈率与市净率最低的板块有着明显的估值优势，目前有多达十只银行股破净，安全边际突出。第二、银行板块的权重最大，集中拉台银行股有利于稳定指数，昨日沪指在前期低点前久盘不破银行板块功不可没。第三、近期人民币汇率稳中有升，而美元有走弱迹象，使得人民币贬值的压力大为降低，降准降息预期再度升温。而昨日晚间央行降准的举措也印证了市场的这一判断。

　　总体来看，银行板块已经先于市场企稳，而昨日的降准银行板块获益最为明显。不过从多家已经公布年报预报的上市银行15年运营情况来看，不但业绩增速普遍降至个位数，不良贷款率还在攀升。银行业的高速增长期已经过去，而目前持续低迷的宏观基金也使得投资者对于银行坏账的警惕不会放松。银行板块估值修复的空间相对有限，但在寻底过程的初期，板块的相对强势有望延续。重点关注股性更为活跃的地方银行。 ：