招商证券:泡沫仍可存续 风险高点难现
摘要: 当前A股市场已经出现了泡沫,但通过泡沫的可售期权理论模型我们认为,1)泡沫可以高位震荡而不立刻破裂,投资者预期的大幅波动本身就提供了买卖理由;2)在没有办法实质性解决成长股可流通股份少的情况下,A股市
当前A股市场已经出现了泡沫,但通过泡沫的可售期权理论模型我们认为,1)泡沫可以高位震荡而不立刻破裂,投资者预期的大幅波动本身就提供了买卖理由;2)在没有办法实质性解决成长股可流通股份少的情况下,A股市场的开放会助长结构性泡沫;3)持续股价缩量暴涨是重要的警惕信号;4)使公司的信息变得更加透明,或者提高违法成本,使公司不敢通过煽动性的信息来调控投资者的预期,这也有助于降低泡沫化程度。
大的资产配置格局以及高杠杆下,经济和社会转型的需要意味着股票市场仍然是关注的重点,但市场仍存暗流:1)流入股市资金的速度可能在三季度就是最高点;2)减持和再融资导致股票供给持续增加;3)监管层逐渐开始担忧股市泡沫正在推高实体经济的融资成本;4)上市公司继续讲故事能力逐渐弱化。由于这些暗流效应在2015年并不会完全显现,这意味着投资者在2015年下半年仍然可以享受泡沫,下半年并不是出现市场风险的高点。
普涨、轮涨、补涨是典型的牛市特征,下半年的行业配置上推荐三条思路:1)关注稳增长措施的升级,标的金融和周期性行业;2)将要拥抱新成长故事的上市公司是一块洼地;3)寻找2015年业绩增速预期较高,并且偏差相对较小的行业。主题方面,“互联网++”、“中国制造2025”以及国企改革仍然是贯穿这轮牛市的主要逻辑。 责任编辑:
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