6月份可能才是真正的危险期

　　5月初短暂回调后，全球市场普遍反弹在经历了5月初短暂的回调之后，全球主要股市普遍迎来明显反弹。正如我们在5月11日的策略报告《“五月卖出”并非历史必然，但需要注意“拥挤交易”》中分析的那样，事实证明，所谓的“5月卖出”并非历史的必然规律。具体来看，过去两周发达市场中的欧洲和日本表现最好，而美股仍然落后；新兴市场中，中国A/H股、印度和印尼表现强劲，但巴西和俄罗斯则出现回调。

　　从近期公布的经济数据来看，在相对强弱关系上，仍然呈现出“欧洲强而美国弱”的特点。例如，最新公布的欧元区5月制造业PMI初值进一步升至52.3，好于预期；相反美国PMI则降至53.8，且弱于市场预期。不仅如此，欧元区一季度GDP和CPI均出现底部企稳迹象，而美国5月消费者信心指数和4月工业产出等数据表明经济尚未摆脱趋弱的态势。央行政策动向方面，4月FOMC会议纪要传递出更多偏“鸽派”的信息，许多委员均预计6月份不太可能加息；而欧央行和日本央行仍然维持既定的宽松力度不变。

　　相比所谓的“5月卖出”，6月份可能才是真正的危险期5月份的表现并未兑现“5月卖出”这一所谓的“经验之谈”，对此我们并不感到意外，因为在5月11日的策略报告中我们就分析过，仅从过去1990年以来的历史经验来看，标普500指数在5月份平均仍有1%的正收益，且取得正收益月份的比例高达70%。

　　相反，倒是6～9月更值得注意，因为美股市场往往存在“夏季波动期”的现象。因此相比5月，6月份可能才是真正的危险期。

　　当然，我们对于市场进入6月份后可能会存在更多不确定性和波动的判断并非仅仅是建立在对于历史数据的统计结论之上。实际上，往前看，我们认为有两大不确定性将可能会困扰市场，甚至带来显著的波动。 责任编辑：