狂飙千点疯牛也要歇口气 牛途未尽价值洼地找机会

　　在短短两个月内上证指数实现了千点上涨之后，“疯牛”在进入五月之后逐渐平静了下来。继五月首周沪指下跌超过5%后，本周大盘先扬后抑，多空双方在4400点一线展开了持续的拉锯战。

　　在短短两个月内上证指数实现了千点上涨之后，“疯牛”在进入五月之后逐渐平静了下来。继五月首周沪指下跌超过5%后，本周大盘先扬后抑，多空双方在4400点一线展开了持续的拉锯战。而下周20只新股将开始申购，多空双方围绕4400点的争夺不会结束，市场甚至有进一步向下调整的需求。不过，牛市的环境并没有发生改变，阶段性的调整是对前期巨大涨幅的休整，是牛市前行路上的短暂歇脚。在调整过后，A股有望随之开启慢牛行情模式。此时，投资者除了需要保住此前的胜利果实外，还可借机布局调整后的板块个股机会。

　　走势分析

　　中期调整

　　为牛市行情变速

　　今年以来，大盘一路高歌猛进。上证指数在进入3月后连续狂飙，不足两个月时间里指数上涨超过1000点。在从3200点到最高的4572点的过程当中，沪指一直在5日均线上攀升。但牛市也并非只涨不跌，市场累积了大量的获利筹码，需要通过调整来消化。在多重利空的影响下，5月A股或开启中期调整。

　　阶段性调整或已开启

　　上周，A股经历了本轮牛市以来最为凌厉的三连阴，沪综指三日时间内从4480点附近下挫至了4100点。而经过连续三日的反弹之后，沪指来到4400点附近，多空随即展开了持续的拉锯战。本周后三个交易日，沪指先是收出两根十字星，昨日又一度跌至4300点之下。从走势来看，逼空上涨的方式告一段落，5月股指的波动开始加大，调整已经开始。

　　“5月市场开启中期调整。”中原证券研究报告指出，近期管理层开始给市场洒水降温。证监会提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者，不要盲目跟风炒作。券商主动降杠杆，中信、海通、招商、申万宏源等大券商陆续上调融资融券保证金比例。银行收紧个人信贷，严控“贷款炒股”。人民日报呼应证监会的风险提示，希望投资者别对监管层的喊话不以为然。新华社认为A股驱动力面临不确定因素考验等等。在各种喊话之下，投资者谨慎情绪上升，炒做热潮或放缓。中期调整的空间可类比2007年“5·30”调整，调整幅度大约15%左右，4000点是箱体调整的下沿。不过，对于投资者而言面对调整不必惊慌。对于累积盈利较高者，可以选择兑现收益，等待更好的买点。对于被套者，可以坚持等到市场第三波。空仓者则可以在调整的下沿买入，尝试波段操作。

　　4000点上方构筑平台

　　对于“中期调整”，老股民深有体会。2007年5月，股市在5个交易日内下跌1000点，牛市的风险让人至今心有余悸。那么，中期调整若持续进行，股指将会跌到什么位置呢？

　　“市场调整空间有限。”天信投资对此指出，从证监会之前的规范两融业务，到近期加快新股发行的节奏，包括市场传言的会上调印花税等等，其实更多的是表达管理层希望A股能够走得更加平稳，是健康牛，是长期牛。打压市场一说是无稽之谈，因而对中长期牛市可以坚定看好，这在技术面上也是很明显的。此次调整应该会在4300-4400点的区间来回震荡整理，此后还会延续上攻态势。所以，股指即使进入中期调整，回调的幅度和力度也是有限的，可能更多的表现为用箱体震荡整理去消化前期累积的大量获利筹码，用时间换取未来上涨更广阔的空间。总之，长期走势可以保持乐观，而短期应该保持必要的谨慎。

　　在操作策略上，分析师建议投资者适度控制仓位，不要盲目追高。可以去布局一些还处于相对低位，可能补涨的板块，比如有色、地产板块。

　　创业板风险需警惕

　　巨大的涨幅是市场展开中期调整的重要原因。而在A股市场中，今年创业板指数一路大涨，个股迭创新高。据统计，今年以来，创业板指已实现翻番，从年初至今上涨114%，秒杀所有大盘指数。板块内446只个股全部实现正收益，换句话说，只要今年年初投资了任何一只创业板股，都可赚到钱。而且，有2只个股的涨幅超过10倍，220多只股实现翻番，占比达到五成。

　　创业板今年涨幅最大的股票为暴风科技，截至昨日，上涨了2384%。涨幅第二名也来自次新股阵营，中文在线1月21日上市，此后一路长虹，涨幅达到1382%。非次新股中，新晋“股王”安硕信息在涨幅榜中夺魁，今年最大上涨640%。但在本周，该股遭到了资金的甩卖。

　　周四，创业板龙头全线下挫，在两市跌幅前10名的个股中，有8只都来自创业板。盘后的交易公开信息显示，不少机构开始大举出货。分析人士指出，伴随多空双方分歧加大，前期上涨过快的创业板在短期风险加剧的背景下，或成为市场“降温”最多的板块。

　　机会展望

　　慢牛行情买什么

　　洼地品种受青睐

　　今年以来，A股雄冠全球，沪深股指涨幅超过30%，中小板指涨幅超过60%，创业板指涨幅更是已经翻倍。值得一提的是，在大盘飙升的今年，两市却有近两成个股未能跑赢大盘。其中，更有近20只个股走出逆市下跌行情。业内人士对此表示，挖掘估值洼地是当前市场资金布局的一个方向，基本面良好、估值低且滞涨的板块个股后市有望迎来补涨行情。在此背景下，投资者可对价值洼地板块进行挖掘。

　　涨幅垫底

　　银行板块长线是金

　　今年以来，银行板块表现一直低迷，截至昨日其整体涨幅在申万一级28个行业中垫底，今年以来板块仅上涨不足4%。16家上市银行全部跑输沪指涨幅，8家银行涨幅小于10%，而民生银行、中信银行、交通银行、建设银行、农业银行还分别下跌4.77%、9.71%、2.35%、4.31%、1.35%。对于滞涨的银行板块，机构认为投资者可从长线的角度进行布局。

　　广发证券看好银行股后市表现，该机构认为在货币政策持续宽松+基建地产拉动下，年内经济出现拐点概率较大，继续看好银行股的表现。

　　中信证券也看好银行板块，投资逻辑主要有以下三点：(1)宏观形势及政策看，经济稳增长政策、财政投融资机制改革、地方债务风险化解，利好银行基本面；(2)经营层面看，一季度息差下行已在预期之中，不良主要来自大型银行投放于产能过剩领域，中小微企业经过近几年的处置已趋稳定，随着宏观调控对过剩产能的化解，下半年部分银行将会好转，全年业绩增速预计将与一季度持平；(3)综合金融(券商牌照放开、非银业务整合等)、新业务模式(事业部制改革、业务分拆等)以及管理转型(股权激励、国企改革等)都将为银行业带来积极变化。

　　招商基金也认为，从估值来看，虽然银行板块经过去年下半年的上涨之后估值略有提升，但是整体估值仍位于行业最低的水平。目前中证银行指数的市盈率只有7.2倍、市净率只有1.16倍，不但低于其他行业，而且还处于历史较低的水平。考虑到其他行业估值水平已经大幅提升的情况下，中证银行指数的相对估值优势更加明显，具有较高投资价值。而随着地方债务置换以及信贷资产证券化等业务的推进，银行的不良风险有望实质性地得到缓解；在利率市场化的大背景下，未来息差的收窄将倒逼银行进行主动业务调整和提升经营效率，加之国企改革、员工持股计划、金融混业经营的金融改革的催化，未来银行股估值有望全面回升。

　　王者归来

　　券商股补涨行情开启

　　去年风光无限的券商股和保险股，今年来涨幅却位居所有板块倒数第二。22只券商股和4只保险股中，涨幅小于10%的个股达13只，而板块龙头中信证券年内更下跌近5%。伴随着市场成交的不断放大以及各项金融创新的推进，券商股有望王者归来。

　　尽管券商股股价低迷，但利好消息却层出不穷。首先，随着股市的攀升，投资者成交热情不断升温，自3月中旬以来，沪深两市的成交额连续维持在万亿之上，对券商经纪业务再度锦上添花。而两市融资融券规模节节攀升，券商从中获取的利息收入也水涨船高。数据显示，自去年12月19日首次突破万亿大关以来，两融余额以月均1500亿的量能递增。两市两融余额已经突破1.7万亿关口。另外，牛市行情下，券商的业绩也十分喜人。4月财务数据简报显示，仅山西证券4月份母公司营收及净利润不及3月份，其他公司均在4月份实现了母公司营业收入及净利润环比增长。

　　银河证券对此表示，从政策面看，当前时点券商行业基本上已经处于“利空出尽、利好将至”的状态，而从估值水平看，不少大中型券商市净率已经回调至3倍左右，已然具备较为显著的安全边际。在今年业绩同比大增几乎已成定局的预期之下，当前板块整体股价距离合理估值区间有50%以上的空间。个股推荐：一是板块中的一线大中型券商，相对看好今年有H股上市计划的华泰证券和广发证券；二是业绩高弹性并且不缺乏国企改革、资本运作或业务创新等其他催化剂的二线券商，这其中继续看好国元证券、太平洋和西南证券。

　　改革先锋

　　军工股有望后来居上

　　今年以来军工板块整体涨幅不大，尤其中航系军工股涨幅偏小。尽管近期军工股有所走强，但截至昨日收盘，仍有多只军工概念股今年以来跑输大盘。分析人士表示，在南北车合并股价暴涨的示范作用下，随着改革的推进，军工行业未来机会进一步凸显。

　　对于军工板块，军工行业分析师表示，军工板块2015年以来相对滞涨，在改革以及资产证券化率提高的背景下，相对滞涨的军工板块存在机会。在资金调仓换股背景下，军工板块的价值也将凸显。从资产证券化的角度来看，军工板块行情还可以走很远。

　　国海证券对此指出，军工股今年有诸多推动股价上涨的“催化剂”。抗战胜利70周年阅兵、北斗新一代卫星的发射、发动机专项的预期落地、军工企业改革与科研院所改制的逐渐推进以及民参军政策的陆续落实，都将有望持续催化军工板块，我们坚定看好军工板块。目前，八大军工集团的上市公司中航天科技、航天科工、中航工业、兵器工业和电子科技集团分别有一家上市公司处于停牌状态筹划重大事项，随着军民融合相关政策及细则的出台，军工资产证券化将掀起又一波高潮。

　　华融证券表示看好国防军工未来走势，该证券在研报中表示，通过改革军工行业可获得持续增长。长期来看，军费增长，加之军费结构调整、军品定价机制改革和军企民品业务的增长会带来行业基本面的改善，国防军工板块有望后来居上。 责任编辑：