天信投资：价值回归推动主板行情 上涨根本逻辑已然改变

　　此轮牛市的持续爆发得益于政府改革的大力推动，还有增量资金的持续入市以及融资融券额度放宽的杠杆推动。前期上涨的主要逻辑在于成长预期，无论是“互联网+”还是“一带一路”的概念题材股暴涨，还是创业板的全面上涨，与这种成长预期是直接相关的。

　　不过，行情发展到现在，创业板股指翻了一倍还多，其中的多数个股的PE都在百倍以上，相关的获利筹码有了明显的松动。创业板的这种成长预期已然被强劲的走势给透支了不少，从近期创业板的量能小幅萎缩来看，可以发现创业板股指上行的动力已经被削弱了很多。反观主板，成交量一直稳步放大，沪指成交金额从之前的日均6000亿增加到目前的日均8000多亿，主板显得动能十足。

　　此外，近期主板表现强劲的除了热点题材之外，基本都是对低估值板块的一种技术修复，无论是之前金融板块的估值修复到房地产板块的上涨，再到近期才集体暴涨过的大医药概念，以及最近的酿酒、有色板块，我们会清晰地发现市场的低估值板块正进行着必要的轮动和补涨。

　　因而，结论就是市场的上涨逻辑发生了根本改变，个股上涨由之前的成长预期推动过渡到价值回归性的估值修复阶段。这是牛市中期行情发展的一种必要阶段，低估值板块的投资洼地将会被主力资金逐步拉平，而且是低估值板块之间的轮动性和延续性结合的拉升过程。所以，在操作上，除了要去发掘低估值板块中的潜力板块，例如刚刚有所表现的有色、电力板块等，还要有坚定的耐心等到轮动的到来。

　　一般而言，牛市中持股待涨的收益，往往会强于追涨杀跌、快进快出的收益。因而，耐心是一种在一轮牛市中可以带来潜在收益和心灵平静的美德。

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