东方证券策略周报：短期震荡格局不变

　　沪指成功站上4000点。上周市场大幅震荡，创业板在周四更是一度大跌接近5%，即使是主板，也曾经出现100点的振幅。主板站上4000点，创业板也在止跌回升，但是市场的风险也不断积聚。具体而言，上证综指上涨4.41%，收于4034.31。深成指上涨3.84%，收于14013.34。中小板和创业板指数分别上涨0.51%和1.70%。从行业板块表现来看，房地产、银行和非银等涨幅居于前三，分别涨7.18%、7.15%和7.03%。休闲服务、汽车和国防军工等涨幅排在倒数。主题上，智慧医疗、国资改革和福建自贸区等表现最为活跃。短期市场的风格很难切换，但创业板的风险则比主板更高。一旦新增资金不能跟上，市场的暴跌也随时发生，短期还是关注大金融板块。

　　关注港股的财富效应，警惕港股分流效应，但短期还不构成市场最大威胁，据统计，A股市场每天的成交金融在1.3万亿左右，而港股最近几个交易日的成交金融在2500亿左右，过去港股日交易日大约也就在1000亿左右。从大陆分流的资金至多也就1000亿左右。短期来看，公募机构需要召开持有人大会更改投资方向，更重要的是银行在资金额度，外汇头寸，托管等方面还未全面准备好。我们估算到5月中旬左右，银行与国内机构投资港股的资金全面对接。因此，我们认为短期港股分流A股资金有限，但提醒投资者注意四月底到五月初可能面临的风险。

　　房地产市场的大周期已过，房地产新政分流A股资金可能性不大，甚至会释放更多的资金。房地产市场出现一些积极的信号，主要表现在看房的人多起来，房地产价格也迅速反弹。然而，从政策效果来看，新政主要目的还是提高住房需求的同时降低房地产库存。中国房地产进入历史周期的大拐点，房地产很难再恢复到过去。救房地产市场短期会吸引一批资金购房，提高房地产价格。但同时，也让更多的资金从房地产市场里出来。一定程度上，不仅没有分流资金进入房地产，甚至可能导致房地产市场的资金出来进入股市。

　　短期不要过度看空美元指数，但有色等资源类可配置。美元指数的预判主要从两个角度：一个是美国经济，另一个是欧元。美国经济是低于预期，但趋势上还是增长。美国经济在一季度一方面受到气候影响，另一方面与库存周期状态有关系。从美国就业机会来看，美国仍处于增长趋势上。欧元区3月份开始QE，从货币宽松到经济反弹至少也要2个月时间。因此欧元短期也难以趋势性反弹，更可能处于底部震荡。综上，我们认为当前不能过度看空美元指数，四五月份美元指数可能维持在95-100之间。目前大宗商品还不具备全面反弹的条件。从配置角度来看，股价的反弹往往处于价格反弹的左侧，因此配置上，有色等资源品具备配置价值。

　　观点总结：关注大金融板块，警惕市场风险。港股和房地产短期并不会明显分流资金，但我们还是担心一个月后港股可能带来的负面影响。大小票的风格虽然可能不会切换，但还是要警惕创业板风险。短期重点关注主板行情，特别是大金融板块。具体配置上，我们还是建议两条主线七大主题，一是继续之前的金融、地产、有色、交运、电力等蓝筹板块；二是七类主题投资，分别有：1、大环保板块；2、大文化板块；3、一带一路；4、军工；5、工业4.0；6、环喜马拉雅经济带，重点西藏；7、我们一直推荐的上海板块。

　　风险提示：经济恶化趋势进一步扩大，改革和政策远低于预期。 责任编辑：