申万宏源：4月短调概率大 下半年机会大于上半年

　　英雄时代的指数预测如果还看盈利，你可能就是out了。2015年3月19日至3月20日，申万宏源证券研究所在宜春举办申万宏源2015期权和互联网+投资(宜春)论坛，认为在变革与创新时代，指数的预测不应该拘泥于盈利和估值。总体上，申万宏源策略分析师王胜表示：大方向依然看多，2015年上证综指中枢3400点，波动区间(2900,3800) ，极端上限可能超过4000点；创业板中枢将明显上移。上证综指4月短期回调概率较大，可能出现低点，下半年机会大于上半年。

　　指数预测不应拘泥盈利和估值

　　申万宏源研究认为，2015年是变革和创新的年份，2015年2月上证50ETF期权上市交易，100ETF期权、180ETF期权，300股指期权、500/50股指期货年内推出可能性也很大，一个全新的衍生品时代正在到来。这将深刻影响国内资本市场各参与主体的生存环境及盈利模式，对中国量化投资事业更是一个极大推动。与此同时，互联网对我国宏观经济运行、产业变革、资本市场乃至日常生活都产生了深刻变化甚至是颠覆性变化。

　　2014年10月的时候，申万策略突破了传统的“盈利+估值”框架，把指数成分分为“蓝筹龙头”和“其他”， 基于蓝筹龙头的估值修复的假设(蓝筹龙头估值修复至20倍PE，其他下跌50%) 预测上证指数，事后证明是准确把握了之后市场的核心交易特征。

　　创业板中枢2534点最高可上攻2700点

　　申万宏源研究认为，当前位置上能推动估值再进一步的因素已经不多。申万宏源认为，所谓“合理”的估值水平往往只是精确的错误，策略的任务恰恰是寻找能够偏离估值中枢的东西。所以投资者需要考虑可能驱动行业偏离估值中枢的驱动因素(地产/经济超预期复苏、油价反转、国企改革实质推进、一带一路不断催化、 CPI上升以及跨界转型超预期)，以及特殊的大类行业组合(风险偏好驱动类和金融类)，并根据驱动因素可能发生的时点，给出指数节奏判断的参考。

　　大方向依然看多，申万表示，2015年上证综指中枢3400点，波动区间(2900,3800)，极端上限可能超过4000点；创业板中枢将明显上移。今年上证综指中枢为3396点，区间(2918,3850)，4月短期回调概率较大，可能出现低点，下半年机会大于上半年，高点可能出现在三季度。特别是申万表示，中证500指数中枢为6311，区间(5523,6954)，4月短暂调整之后小票可能会率先反弹，主要机会可能存在于5~7月，与金融创新推进的时点可能有所叠加。2015年创业板指数中枢在2534，区间(1934,2786)，全年创业板指中枢将明显上移。 责任编辑：