西部证券策略周报：核心震荡区间或难以打破

　　□一周回顾

　　经历前期的短线回调之后，沪指在60日均线附近获得阶段性支撑，权重股的拉抬使得股指运行重心逐步上移，并再度逼近3400点大关。盘面上结构型特征突出，大中小市值品种之间的走势分化明显。截至周五收盘，沪深两市一周分别上涨4.06%和2.82%。

　　从上周的盘面运行情况观察，可以看到板块之间的分化迹象非常明显，大中小市值品种的运行风格呈现显著差异，权重股走强的同时，创业板、中小板品种则呈现一定的回落态势，而在中小市值品种逞强时，权重蓝筹则走势相对低迷，其背后固然有主流资金调仓换股的因素，但也折射出多空分歧的加大。一方面，受消息面上银行在未来有望获得券商牌照的正面影响，银行股上周重回上行趋势，招商、浦发、平安银行等品种涨幅明显，同时也带动了中国平安等保险股的活跃，而因此受冲击的券商板块方面，周一虽然有所低开，但随后仍逐步走强，资金的下档承接力量较为强劲，这意味着以金融为主的整体权重板块其对资金仍具备较强的吸引力，这也一定程度上封杀了股指的下跌空间。另一方面，从中小市值品种走势来看，各类题材、概念板块分化加剧，热点切换的频率也明显加快。生物医药、信息安全、触摸屏等板块均有不同程度的活跃，但更多的带有游资阶段性炒作的迹象，结合中小板、创业板指数高位震荡的走势分析，市场整体的做多合力可能仍难以得到有效的凝聚，这可能会延长股指整体箱体整固的周期。

　　□本周展望

　　目前影响A股运行的因素主要来自于两方面，流动性始终保持宽裕的状态无疑有助于股指延续强势的格局，但宏观经济运行的状态可能会延缓指数站稳3400点的时间，多空因素相互交织作用下，3100-3400点的核心震荡区间可能难以打破。

　　从市场供求关系方面来看，虽然上周新股申购对资金存在较大的分流作用，但资金面的压力并为因此而有所加大，毕竟在国内货币政策整体相对宽松的基调下，流动性将延续宽裕的状态。从央行的操作来看，公开市场上连续逆回购操作以实现对到期资金的对冲，有效稳定了同业拆借利率的波动，结合管理层肯定资金进入股市是支持实体经济的态度，以及深港通有望随即开通的情况分析，中短期内A股所处的流动性氛围较为乐观。此外，从国际方面来看，除美联储加息时点一再延后，其他欧洲、日本等主要经济体的央行都纷纷实施量化宽松的举措，这使得未来海外资金流入仍具备一定估值优势的A股的概率也在加大。流动性的充裕也使得A股的下档支撑得到了不断的夯实。

　　从新近公布的宏观经济数据来看，虽然先行指标PMI指数有所回升，但前2个月的固定资产投资增速出现大幅度的回落，基建、工业投资增速也表现不佳，尤其是作为支柱产业的房地产行业，其投资增速、销售面积以及价格方面的数据也均不理想，景气度欠佳的状态无疑是拖累经济运行的主要原因。此外，结合PPI数据连续回落的情况分析，整体经济的需求端依然相对低迷，萎缩的状态不仅意味着企业去库存的趋势在未来仍将延续，同时也在无形中加大经济整体的通缩风险。经济的下行压力加大固然是经济结构转型所带来的阵痛，但对于A股而言，这个过程所形成的负面的冲击仍需要指数通过整固来充分消化，这也在很大程度上会加大指数快速站稳3400点大关的难度。

　　□A股投资策略

　　操作上，建议保持六至七成的仓位配置，短线上可重点留意券商、元器件、信息安全等板块的交易性机会，中长线上，建议逢低布局节能环保、智能机器、油气改革等板块。