“降杠杆”有助于营造健康牛市

　　本月月k线是一根上下影线都非常长的十字阴线，说明交易了一个月指数仍原地踏步，上下震荡非常激烈，行情并非平淡无奇。

　　本月股市极富戏剧性。一是市场出现了三次上攻3400点，但均无功而返。二是期间也出现一度跌破3100点的大跳水，说明市场始终处于300点的大箱体运行中。从市场热点看，明显已从去年末喊声震天的抓大放小，转向了弃大抓小。

　　上述这种市场格局的形成，说到底与近期来政策面上一系列强烈的“降杠杆”举措有关。如果说，股指第一次大跳水至3100点，是由于银监会严禁银行贷款入市和证监会整顿券商两融业务等举措，而本周的再次大跳水，起因则是相关部门对扇型信托的加强紧缩和证监会自2月起对另外46家券商的融资业务启动专项检查。

　　分析2月份的走势，首先必须考虑政策面上全面“降杠杆”这一基本面上新情况。一旦没有了任性放杠杆这种条件，股市再度重现疯牛走势已不可能。更为严重的是，由于不少机构前期大规模借钱买了大量大金融等权重股，目前已经面临“去杠杆”的重压。而众多机构和大户由于很明白这一点，故不愿意接盘，以致“去杠杆”过程极为艰难。虽然日前中信证券公布了业绩快报，去年每股收益高达1.03元，市盈率已不足30倍，但市场仍鲜有买盘。

　　另一方面，正是因为担心大量社会资金进入股市，央行近日连连采用逆回购为市场注入资金，这就使得短期内降准、降息的概率大大降低。所以2月份股市的增量资金短期内很难预期，故指数再度拉升的难度大大加大。

　　从技术面看，由于本月的月k线为十字线，而5月均线离k线的距离又很远，2月份仍有一个等待5月均线上移的过程。由于本月收盘为月阴，市场对行情是否短期内见顶忧虑会有所增加，以致2月份的走势会比较犹豫。而月初数目不详的新股要发行上市，将会使2月上旬仍有可能持续调整，消化新股发行的利空。

　　尽管如此，我们依然认为目前以及接下来的调整整理仍属于上涨过程中的空中加油。而近期“降杠杆”的举措，目的是为了规范相关业务，至于央行的降准降息，很可能会在两融业务进一步完善后推出。所以，经过2月份的持续整理，行情有望进一步向上拓展。而且随后的牛市将会走得更稳健更绵长。市场很可能出现指数慢涨、个股活跃的新气象。

　　笔者以为，随着“降杠杆”举措的持续，2月份“弃大抓小”的市场行为还会进一步加剧。一旦机构中的“价值派”部分哗变为“成长派”，有钱就任性的一幕很可能会在中小盘股中此起彼伏。