天信投资：出口配额定调有色有望补涨

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商务部公布2015年钨、锑、白银出口国营贸易企业，铟、锡出口企业名单；同时下达第一批出口配额。 　　

商务部通知称，此次下达的锑、白银、铟出口配额为年度配额总量的70%，锡出口配额为年度配额总量的61%。 　　

光大研报认为，从历史经验看，金属消费往往与经济周期景气度相关。自 2001 年中国加入 wto 以后，经济增速及体量逐年攀升，中国金属需求占比及增速也逐年提高。以 2013 年消费数据为例，中国铜、铝、铅、锌、锡、镍消费占全球消费比例分别为 46.77%、 47.66%、 42.99%、 46.15%、 46.55%、 55.54%。中国金属需求对于全球金属价格影响巨大，“中国因素”成全球金属需求核心观察指标。 　　

根据 2013 年美国地调局 (usgs) 数据， 全球探明钨储量 259.53 万吨，其中中国探明储量 190 万吨，占比 73.21%。钨是中国优势资源稀有金属品种。 　　

通过行业准入、关税调整、出口配额一系列政策，中国钨行业生产秩序和出口产品得到进一步规范，但是我们看到由于钨行业政策仅涉及矿山开采配额、以及出口配额等方面，针对冶炼环节政策控制缺位，造成国内钨精矿实际产量与工信部生产配额之间长期存在缺口，扣除废钨回收、伴生矿产量等因素外，小矿山非法开采是主要原因。以 2013 年为例，工信部下发的全国钨精矿生产配额 8.9 万吨，但全国钨精矿实际产量达到 13.80 万吨，超产率 155.10%。 　　

个股解析 　　

章源钨业：钨行业基本面或反转，公司业绩拐点已现。澳克泰 100 吨涂层刀片项目产能爬坡顺利，2015 年月出货量有望达到60 万片，澳克泰盈亏平衡点预计月出货量 40 万片，保守预计 2015 年澳克泰有望实现扭亏，2014 年上半年澳克泰亏损 4585 万元。钨精矿价格跌近矿山开采成本，价格进一步下跌空间非常有限。wto败诉，出口配额取消倒逼行业政策，钨精矿价格有望走出历史底部，行业拐点显现。