光大证券策略周报：短期谨慎 长期看多

市场表现回顾 　　

截至2014年12月12日，上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为0.02%、2.19%、1.42%和2.63%。本周建筑、交通运输、钢铁等板块领涨，分别为15.15%、11.28%和10.19%；银行、计算机、煤炭等板块下跌较多。 　　

中央经济工作会议点明发展方向 　　

中央经济工作会议点明明年投资方向：经济具有巨大韧性、潜力和回旋余地(经济无忧且发生系统性风险概率较小)，积极的财政政策要有力度(财政政策更有作为，铁公基/税收优惠为主)，要大规模走出去(建筑/机械等先发优势产业海外业务/整合机遇来临)，以新兴产业与服务业为新常态调整方向。区域以“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带为三大战略方向，自贸区扩容至粤闽津。 　　

宏观数据显示经济继续疲软 　　

11月数据多低于预期，工业增加值同比增7.2%，m2同比增12.3%；固定资产投资前11月同比增17.9%。光大宏观认为11月实体经济数据中最值得关注的是投资资金来源增长的大幅跳水，房地产行业的情况更为严峻。地产投资资金来源增速在11月大幅跳水至接近-20%的水平，创下了次贷危机后的又一个新低。 　　

下周流动性偏紧预期 　　

但同时，在长期方向已定的前提下，下周证监会查券商两融及新股发行或成为压制短期市场的扰动因素。我们认为券商两融基本合规，杠杆比例下调有限，本轮上涨民间增量资金及配资为主要推手。分级基金b的暴跌与券商走软预示着风控将越发成为民间资本的短板，资金流入股市的速度或将有所下滑；而第七批12支新股ipo募集资金达98亿之多，为年内最高，冻结资金量也将达到顶峰。这些因素将愈发成为资金推动型的掣肘。 　　

短期偏谨慎，长期依然看多 　　

正如我们一贯的观点，牛市基础仍在，保持看多立场不变。但短期内市场振幅加大，行业分化加剧，主板市场将以盘整为主。我们仍然继续推荐低价位低估值蓝筹，基建产业链(建筑/建材/工程机械/重卡)与周期性为主的低预期产业(钢铁/有色/煤炭+白酒)。政府对新兴产业的定调将逐步为中小市值股票打开上升空间，主题建议关注粤闽津自贸园区与高铁概念。 &  &  &  &  &  &  & 

责任编辑：jojo